如果要论二季(jì)度迄今，全(quán)球股票(piào)市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数(shù)已经率先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最(zuì)高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示(shì)出日(rì)股今(jīn)年以(yǐ)来的强势(shì)：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内(nèi)已累计(jì)上涨了(le)逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日(rì)本(běn)股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近来提到(dào)日股的(de)优(yōu)异(yì)表现(xiàn)，脑(nǎo)海中(zhōng)第一(yī)时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月(yuè)对(duì)日本市场表现出(chū)的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一全球第(dì)三大经(jīng)济体的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特(tè)的出(chū)现让日股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日(rì)股(gǔ)的前景正感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因(yīn)素(sù)在推动着(zhe)日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资(zī)买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者(zhě)目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入(rù)了日(rì)股(gǔ)股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统不(bù)稳(wěn)定(dìng)和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到(dào)了日本股市作为避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本(běn)五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了(le)越来越多(duō)平(píng)时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象(xiàng)是(shì)，在(zài)巴(bā)菲特(tè)上月(yuè)公开表态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本(běn)也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市(shì)场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市(shì)的回(huí)报率(lǜ)是(shì)在波动(dòng)性远(yuǎn)低于(yú)美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日(rì)本股(gǔ)市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能(néng)也刺激了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告(gào)中也(yě)表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏(sū)的重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继(jì)续(xmine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语ù)对日本股(gǔ)票(piào)维持(chí)超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那(nà)么这一次，即(jí)便(biàn)有着避险和(hé)多元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他(tā)们又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本市场？日本市场的(de)吸(xī)引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还(hái)源于(yú)治理(lǐ)标准的提(tí)高(gāo)，以及企业部门(mén)推(tuī)动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开(kāi)始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初(chū)由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业(yè)的派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为了(le)改变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求(qiú)上市(shì)企业在意识(shí)到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票(piào)回购和(hé)积(jī)极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内的日本(běn)龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布(bù)了(le)新(xīn)的(de)股票回购(gòu)计划。不少分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的(de)回购规(guī)模将进一(yī)步(bù)创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在交易(yì)所(suǒ)这些变化的推(tuī)动(dòng)下(xià)，许多公(gōng)司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议(yì)之(zhī)前与股东进(jìn)行(xíng)更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去(qù)两年在这方面发生的(de)事情比过去30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力表现的(de)最(zuì)大(dà)单一原(yuán)因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然宽松(sōng)的货(huò)币政(zhèng)策和(hé)日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日股的(de)表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍未改变其大规(guī)模的(de)货币宽松路(lù)线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超(chāo)过(guò)了央行2％的目(mù)标，但植田和(hé)男依(yī)然(rán)强调，“还不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年(nián)上半年(nián)还在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然(rán)处于能(néng)让海外(wài)投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前(qián)也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁府17日公(gōng)布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客(kè)人数(shù)从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本支出(chū)计划和(hé)日本(běn)央行(xíng)持续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本(běn)这个世界第三大经济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的(de)经济前景指数来看，日本目前(qián)是七国(guó)集团中唯(wéi)一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预(yù)计(jì)利润(rùn)将增长。以内需为导向(xiàng)的(de)企业正(zhèng)受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的(de)前景，而(ér)大型(xíng)银行也获得了(le)丰(fēng)厚的收益(yì)。预(yù)计日(rì)本股市到今年(nián)年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企(qǐ)业(yè)财(cái)报的(de)不俗表(biǎo)现或(huò)有(yǒu)望成为(wèi)最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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