申万一(yī)级的半导体行业涵(hán)盖消费电子、元件等(děng)6个二(èr)级子行业(yè)，其中市值(zhí)权重最(zuì)大的是半导体行业，该行业(yè)涵(hán)盖132家上(shàng)市公司。作为国家芯片战略发展(zhǎn)的重点领域，半导体行业具备研发(fā)技(jì)术壁垒、产品国产替代化、未来前景广(guǎng)阔等特点，也因此(cǐ)成(chéng)为(wèi)A股市场有影响(xiǎng)力的科技板(bǎn)块。截(jié)至5月(yuè)10日(rì)，半(bàn)导体行业总市值达到3.19万(wàn)亿元，中芯国际、韦尔股份等5家企业(yè)市值在1000亿元(yuán)以上，行(xíng)业沪深300企业数量(liàng)达到16家(jiā)，无(wú)论(lùn)是头(tóu)部千亿企业数量还(hái)是沪深300企业数(shù)量，均位居(jū)科技类行业前列。

　　金融界上市(shì)公司研(yán)究院发现，半导体行业自2018年以(yǐ)来(lái)经过4年快速发展，市场规模不断扩大，毛利率稳步(bù)提(tí)升，自主研(yán)发的环境下，上市公司科技含量(liàng)越来越高。但(dàn)与此同时，多数上(shàng)市(shì)公司业绩高(gāo)光时刻在2021年，行业面临(lín)短期库(kù)存调整(zhěng)、需求萎缩(suō)、芯片基数卡脖(bó)子等因素制约，2022年多数上市公(gōng)司(sī)业绩增速放缓，毛利率下滑，伴(bàn)随库(kù)存(cún)风(fēng)险(xiǎn)加大(dà)。

　　行业(yè)营收规模创新高，三方面因素致前5企业市占(zhàn)率下滑

　　半导(dǎo)体行业的(de)132家(jiā)公司，2018年(nián)实现营业收入(rù)1671.87亿(yì)元，2022年(nián)增长至4552.37亿元(yuán)，复合(hé)增长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年(nián)营(yíng)收同比增长12.45％。

　　营收体量(liàng)来看(kàn)，主营业(yè)务为半导体IDM、光学(xué)模组、通讯产品(pǐn)集成的(de)闻泰科技，从2019至2022年连续(xù)4年营收居行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻(wén)泰科技营(yíng)收(shōu)稳(wěn)步增(zēng)长，但半导体(tǐ)行业上市公司的营收集中度却在下滑。选取2018至(zhì)2022历年营收排名前5的企(qǐ)业，2018年长电科技、中芯国际5家企业实现(xiàn)营收1671.87亿元(yuán)，占行业营收总值的46.99％，至(zhì)2022年(nián)前(qián)5大(dà)企(qǐ)业营收占比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业收入居前(qián)5的企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　至于前5半(bàn)导(dǎo)体公司(sī)营收占(zhàn)比下(xià)滑(huá)，或主要(yào)由三方面因素导致。一是如韦(wéi)尔(ěr)股份(fèn)、闻泰科技等头部企(qǐ)业营收增速(sù)放缓(huǎn)，低(dī)于行业平均增速。二是江波龙、格科微、海光信(xìn)息等营收体量(liàng)居前(qián)的企业不(bù)断上市，并(bìng)在资本助力(lì)之下营收快速增长。三是当半导体行业处于(yú)国产替代化、自主研发(fā)背景下(xià)的高成长(zhǎng)阶段时，整个(gè)市(shì)场(chǎng)欣欣向荣，企业营收高(gāo)速增长(zhǎng)，使得集中度分(fēn)散。

　　行业(yè)归(guī)母净利润(rùn)下滑13.67％，利润正增长(zhǎng)企业占比不足五成

　　相比(bǐ)营收(shōu)，半(bàn)导体行业的归母净(jìng)利润增速更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍。但受到(dào)电子产(chǎn)品(pǐn)全(quán)球销量增速放缓、芯片库存(cún)高位等(děng)因素影(yǐng)响，2022年(nián)行业整体净利润567.91亿(yì)元，同比下(xià)滑(huá)13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具体公司来看，归母净利(lì)润正增(zēng)长(zhǎng)企业达到(dào)63家(jiā)，占比为47.73％。12家(jiā)企业从盈(yíng)利转为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌(diē)幅度50％至(zhì)100％之间）。同时，也(yě)有18家企(qǐ)业净(jìng)利润增速(sù)在100％以(yǐ)上，12家(jiā)企业增速在(zài)50％至100％之间。

湖南电大几本，湖南长沙电大是几本　　图1：2022年半导体企业归(guī)母净利润增速区间

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵(líng)财经(jīng)

　　2022年(nián)增速优异的企业来看，芯原股份涵盖芯片设(shè)计、半导体IP授权等业务矩阵，受益于先进的芯片(piàn)定制(zhì)技术、丰富的IP储备以及强大的设计能(néng)力，公司(sī)得到(dào)了相关客户的广泛(fàn)认可(kě)。去年芯原股份以455.32％的增速位列半导体行业(yè)之首，公司利润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量排(pái)名行(xíng)业(yè)第92名，其(qí)较快(kuài)增速与低(dī)基数(shù)效应有关。考虑(lǜ)利润基数，北方华创归母净利润从2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至(zhì)23.53亿元，同比增长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体(tǐ)量下增速(sù)最快的半导体企(qǐ)业。

　　表(biǎo)2：2022年归(guī)母净利(lì)润增速居(jū)前的(de)10大企业(yè)

　　制表：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经(jīng)

　　存货周转(zhuǎn)率下降35.79％，库存风险显(xiǎn)现(xiàn)

　　在(zài)对半(bàn)导体行业经营风险分析时，发现存货周转率(lǜ)反映了(le)分立器件(jiàn)、半导(dǎo)体设备等相关产品的周转情况(kuàng)，存(cún)货周(zhōu)转率下(xià)滑，意(yì)味产品流通速度变慢，影响企(qǐ)业现(xiàn)金流能(néng)力，对经营造(zào)成负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转率中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势(shì)，2022年降(jiàng)幅(fú)更是达到35.79％。值得注意(yì)的(de)是，存货周转(zhuǎn)率(lǜ)这一经(jīng)营风险指标反映行业是否面(miàn)临库存风险(xiǎn)，是(shì)否出现供过于(yú)求的(de)局面，进而对股价表现有参(cān)考意义(yì)。行业整(zhěng)体而言，2021年(nián)存货周转率中(zhōng)位数(shù)与2020年基本持平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相关性较(jiào)大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周转率同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)的13家(jiā)企(qǐ)业，较(jiào)2021年平均同比(bǐ)增(zēng)长29.84％，该年这(zhè)些(xiē)个股平均涨跌幅为-12.06％。而(ér)存(cún)货周(zhōu)转率同湖南电大几本，湖南长沙电大是几本(tóng)比下(xià)滑的116家(jiā)企(qǐ)业，较(jiào)2021年平均同(tóng)比下(xià)滑105.67％，该(gāi)年这些个(gè)股平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数据(jù)说明存货质量下(xià)滑的企(qǐ)业(yè)，股价表现也往(wǎng)往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶科技等营(yíng)收、市值居中上位置的企业(yè)，2022年存货周(zhōu)转率均(jūn)为(wèi)1.31，较2021年分别下(xià)降了(le)2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业中位水(shuǐ)平。而股价上，两股(gǔ)2022年分(fēn)别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中(zhōng)靠前。

　　表(biǎo)3：2022年(nián)存货周(zhōu)转率表现较差的10大企业(yè)

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　行业整体毛利率稳步提升，10家企业毛(máo)利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体毛利率呈(chéng)现抬升(shēng)态势(shì)，毛利(lì)率中(zhōng)位数从32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与产业技术迭(dié)代升级、自主研发(fā)等有很大关(guān)系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导体行业毛(máo)利率中位(wèi)数

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体毛利率中(zhōng)位(wèi)数为(wèi)38.22％，较2021年下滑超过2个(gè)百分点，与上游硅料(liào)等(děng)原材料(liào)价格上涨(zhǎng)、电子消费品(pǐn)需求(qiú)放缓至部分芯片元件降价(jià)销售等因素(sù)有关。2022年半导(dǎo)体下滑5个百(bǎi)分点以上企业达到27家，其中富满微2022年(nián)毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在(zài)年报中也说明(míng)了与(yǔ)这两方面原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行业最高的臻镭科(kē)技达(dá)到87.88％，毛(máo)利率居前且公司(sī)经(jīng)营(yíng)体量较大的公司有复旦微(wēi)电（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛(máo)利(lì)率居前的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　超半数企(qǐ)业(yè)研发费用增长四成，研发占比不(bù)断提升

　　在国(guó)外芯(xīn)片市场卡脖子、国内(nèi)自主研发上(shàng)行趋(qū)势的背景下(xià)，国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)企业需要不断通过研发投入，增加企业竞争力(lì)，进而(ér)对长久业绩改(gǎi)观带来(lái)正向促进(jìn)作用。

　　2022年(nián)半导体行业累计研发费用(yòng)为506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研发费用再创(chuàng)新高。具(jù)体公司而言，2022年132家企(qǐ)业研发费用(yòng)中位数为1.62亿元(yuán)，2021年同期为(wèi)1.12亿元，这一(yī)数(shù)据表明2022年半数(shù)企业研(yán)发(fā)费用同比(bǐ)增长(zhǎng)44.55％，增长(zhǎng)幅(fú)度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发(fā)费(fèi)用同(tóng)比增长，32家企(qǐ)业(yè)增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发费用同比增长100％以上(shàng)。

　　增长金额来看，中芯(xīn)国际、闻泰科技和(hé)海光信(xìn)息，2022年研发(fā)费用(yòng)增长(zhǎng)在6亿元(yuán)以上居(jū)前。综(zōng)合研(yán)发费用增长率和增长金(jīn)额(é)，海光(guāng)信息、紫光国微(wēi)、思瑞浦等企业(yè)比较突出。

　　其(qí)中，紫光国(guó)微(wēi)2022年研(yán)发费用增长5.79亿(yì)元(yuán)，同比增长91.52％。公司去年(nián)推出(chū)了国(guó)内首款支持双模联网的联(lián)通(tōng)5GeSIM产品，特种集成电路产品进入C919大(dà)型客机供(gōng)应链，“年产2亿件(jiàn)5G通信网络设备用石英(yīng)谐振器产业(yè)化”项(xiàng)目顺利验收。

　　表4：2022年研发(fā)费用居(jū)前的10大企业

　　制图：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　从研发(fā)费(fèi)用占营收比重来(lái)看，2021年半(bàn)导体行业(yè)的中(zhōng)位数为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明企业研发意愿(yuàn)增强，重视资金投(tóu)入。研发费用占比20％以(yǐ)上的企业达到40家(jiā)，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其中，有32家企业(yè)不仅连续3年(nián)研发费(fèi)用占比在10％以上，2022年研(yán)发费用还(hái)在3亿元以上(shàng)，可谓既有(yǒu)研发高占(zhàn)比又有研发高(gāo)金额。寒武纪(jì)-U连(lián)续三年研发费用占比居行业前(qián)3,2022年研发费用占(zhàn)比达到208.92％，研发费(fèi)用支出15.23亿(yì)元。目前(qián)公司思元370芯片及加速卡(kǎ)在众(zhòng)多行业领域中(zhōng)的(de)头部(bù)公司实现了(le)批(pī)量销(xiāo)售或达成(chéng)合(hé)作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 湖南电大几本，湖南长沙电大是几本