大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了(le)，不(bù)过(guò)是爆雷。按照(zhào)惯例，我们(men)梳理一下(xià)重大消息，以及(jí)券(quàn)商(shāng)老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会议，分析(xī)研究(jiū)当前经济形势和(hé)经济(jì)工作。中共(gòng)中央总书记习(xí)近平主(zhǔ)持会(huì)议(yì)。会(huì)议认为，今(jīn)年(nián)以来，在以习(xí)近(jìn)平同志为核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区(qū)各(gè)部门更好(hǎo)统筹(chóu)国(guó)内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情(qíng)防控(kòng)和经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安全(quán)，我国(guó)疫情防(fáng)控取得重(zhòng)大决(jué)定性胜利(lì)，经济社会全(quán)面恢(huī)复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱(ruò)三重(zhòng)压力得(dé)到缓解(jiě)，经(jīng)济增长好于(yú)预(yù)期，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我(wǒ)国经(jīng)济运行好转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍(réng)然不足，经(jīng)济转型(xíng)升级面临(lín)新的阻(zǔ)力(lì)，推动(dòng)高质量发(fā)展仍需要(yào)克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚(gāng)性和改善性住房需求的支持(chí)，强(qiáng)调(diào)做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作，促(cù)进(jìn)房地产市场平稳健康(kāng)发(fā)展。同时，会(huì)议还提出(chū)，在超大特大(dà)城市(shì)积极(jí)稳步推(tuī)进城(chéng)中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制(zhì)造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降(jiàng)2.7个(gè)百分(fēn)点，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和(hé)银(yín)行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两(liǎng)个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和银行终(zhōng)究(jiū)还(hái)是没能逃(táo)脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美国加州金融(róng)保(bǎo)护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监管机(jī)构已接管了第一(yī)共和银行，这是(shì)本轮美国银行业危机中第四家倒(dào)下的银(yín)行(xíng)，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部数据中心测算(suàn)，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道(dào)，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采(cǎi)取行动，并(bìng)使用电(diàn)子对(duì)抗系统，使这两架(jià)无人机(jī)出现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总(zǒng)统普(pǔ)京没(méi)有因袭击(jī)受伤，其工(gōng)作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎(suì)片也(yě)没有(yǒu)造(zào)成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌克兰(lán)无人(rén)机试图发动(dòng)袭(xí)击时普京(jīng)不在克(kè)里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加(jiā)廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保(bǎo)留(liú)在合适的(de)时间和地(dì)点采取(qǔ)回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫(mò)斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市(shì)长(zhǎng)索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防(fáng)止未经授权使用无(wú)人机，避(bì)免妨碍执法(fǎ)机(jī)构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报(bào)道，乌(wū)克兰方面(miàn)表示“没(méi)有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗(luó)斯(sī)克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议(yì)员米哈伊尔(ěr)·谢列梅(méi)特接受该媒(méi)体采访时，呼吁(xū)俄(é)军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人(rén)机袭击(jī)克宫(gōng)的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布(bù)局(jú)业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境相(xiāng)比4月继(jì)续(xù)不断改善，投资者对经济的预期将(jiāng)在(zài)微(wēi)观(guān)体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面(miàn)实现统一(yī)，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市(shì)场(chǎng)依然(rán)处于全(quán)年(nián)第二个(gè)关(guān)键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，配置思路上建议坚持高切(qiè)低，关(guān)注上半(bàn)年(nián)景气(qì)持续(xù)改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内(nèi)需仍(réng)是着力重点，政策预期回(huí)归理性(xìng)，经济内生动能稳步修复(fù)，并(bìng)将得到同(tóng)比(bǐ)和高频数(shù)据验证(zhèng)；外部流动性拐点(diǎn)明确(què)，美(měi)国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计对(duì)A股实质影响十分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业(yè)绩(jì)跨(kuà)年筑底特征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其(qí)中(zhōng)行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)统一，夯实市场上(shàng)行基(jī)础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第(dì)二(èr)个关键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂(zàn)失衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局(jú)医药、数(shù)字经(jīng)济和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点的(de)品(pǐn)种，以及其(qí)他(tā)板(bǎn)块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二季度(dù)有望持续的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策(cè)略团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性。主要(yào)基于(yú)：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延(yán)续(xù)稳中求(qiú)进基调。2）上市公(gōng)司业绩低(dī)迷期(qī)已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需要密(mì)切关注(zhù)，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述(shù)因素结合当前A股(gǔ)市场整(zhěng)体估(gū)值水(shuǐ)平不高仍处于历史中(zhōng)低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节假期间的(de)事件性因素影响可(kě)能有所(suǒ)波动，但对后(hòu)市整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)不用过(guò)于谨慎，当前(qián)位置(zhì)市场(chǎng)机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢复(fù)亮(liàng)眼，但(dàn)制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下(xià)美(měi)国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再(zài)平衡期(qī)，低(dī)位把握(wò)再布局机会；短期结(jié)构上关注在低位资产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳定或好于预(yù)期方向(xiàng)，中(zhōng)期线(xiàn)索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一(yī)带(dài)一(yī)路、数(shù)据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构(gòu)分化更(gèng)显著。②牛市初(chū)期类(lèi)似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短(duǎn)期政策和业(yè)绩因素影(yǐng)响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或依(yī)据基本面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核(hé)心资产(chǎn)、海外映射的科(kē)技(jì)和大宗商品都将被海外(wài)逐(zhú)级放大的宏(hóng)观(guān)波动所影响。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回(huí)归。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运(yùn)、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展现出成为(wèi)未(wèi)来经济增(zēng)长新(xīn)动能(néng)的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一前后市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较节(jié)前(qián)明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多(duō)震荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一(yī)节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)间全球大类资产波动以及背后释放的(de)信号(hào)

　　国内复苏(sū)延续(xù)，支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后(hòu)大(dà)类资产表(biǎo)现来看，全(quán)球主要权益市场及原油(yóu)等(děng)大宗商品走弱，美债收益率下(xià)行，黄金价格(gé)走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济(jì)增速不及市场预期，美国银行业(yè)危(wēi)机和(hé)两党债务上限博(bó)弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回(huí)落，同时(shí)也促使美(měi)联(lián)储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表(biǎo)明(míng)国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运行好转主要(yào)是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大(dà)，企业(yè)盈利上行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通(tōng)用(yòng)人工智能(néng)染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱动的数字经(jīng)济行(xíng)情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束(shù)？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下行的(de)，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以(yǐ)类比历史(shǐ)上牛市第(dì)一年中的战术(sh染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的ù)性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市(shì)第一年中的第一次战(zhàn)术性回(huí)撤，时(shí)间(jiān)约2个月，起始和结(jié)束(shù)的拐点，均(jūn)与(yǔ)高频经济(jì)指标和预期(qī)的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤(chè)整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比(bǐ)2016年弱(ruò)很多(duō)，所(suǒ)以主跌阶段(duàn)完成后还(hái)出现了2个月的(de)底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以来(lái)，股市(shì)、债市和商品市场的(de)表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市场对(duì)经济的判(pàn)新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可(kě)能(néng)不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下降背后(hòu)我们认(rèn)为(wèi)可能(néng)主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个(gè)季度(dù)经济数据(jù)最容易恢(huī)复，4月开始经济进(jìn)入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心(xīn)等因(yīn)素(sù)，可能(néng)会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由此导致这一次市场的战术调整虽然可能已经完成(chéng)大(dà)部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了(le)长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一(yī)季报业绩(jì)；但中期的坦途较为明确(què)：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业(yè)趋势明确、机构赛道(dào)大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月建议(yì)重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合(hé)在经济(jì)偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的(de)第五(wǔ)次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在(zài)5月有(yǒu)明显调整(zhěng)，是(shì)进一步(bù)加(jiā)配的良机，其中以科(kē)创50方向最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完(wán)成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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