尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来(lái)累计最(zuì)大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大(dà)概(gài)率演化为TMT大年(nián) 机(jī)构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大(dà)概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒(méi)和电子自年初以(yǐ)来的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益(yì)，那么今年(nián)演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一波明显的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)来看(kàn)，每(měi)年四月(yuè)份到九、十月份期间会有一(yī)波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬(xún)六月(yuè)初(chū)，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越(yuè)早(zǎo)。对(duì)此(cǐ)，有业(yè)内(nèi)人(rén)士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时(shí)间，估计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整(zhěng)，逢精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字低加仓是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期(qī)的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密(mì)集披露期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度(dù)进一步加(jiā)大(dà)、资(zī)本开支增加、订单增加和(hé)产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年初(chū)春(chūn)季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么(me)计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随(suí)二(èr)季(jì)度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合(hé)业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的部分(fēn)消(xiāo)费板块(kuài)，电(diàn)子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节(jié)进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训(xùn)练(liàn)/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的(de)提升精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字(shēng)明(míng)显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会(huì)。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块(kuài)等细分赛道(dào)将陆(lù)续迎来(lái)基本面的确认，估值(zhí)修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的(de)需(xū)求将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述光通信重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核(hé)心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊(fán)志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地(dì)，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的需(xū)求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注(zhù)消费(fèi)电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及(jí)服务器产业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威(wēi)视(shì)、传音控股(gǔ)、视(shì)源股(gǔ)份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求爆(bào)发式增长的AI服务(wù)器产业链(liàn)，包括工(gōng)业富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字三利谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏(sū)预期强化的智(zhì)能手(shǒu)机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密等。

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