本(běn)周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔(tù)年(nián)收益(yì)消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下(xià)行更多是(shì)受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市(shì)下跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜数(shù)据显示，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港中企指数和恒生(shēng)指数(shù)过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数(shù)周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首季，美(měi)国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势在必行。英为财(cái)情的美联(lián)储利率观测(cè)器最新数(shù)据(jù)显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金(jīn)融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效(xiào)应加(jiā)剧(jù)，在全球金(jīn)融(róng)市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一(yī)共和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总(zǒng)市(shì)值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其实(shí)际(jì)存款较去年末(mò)减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让(ràng)A股机构不(bù)再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙(lóng)头股(gǔ)招(zhāo)行等(děng)承压，相较而(ér)言，工商银行兔年(nián)以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价(jià)大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色(sè)估值体(tǐ)系(xì)”开始(shǐ)风(fēng)行(xíng)，市场风(fēng)格转换。但二(èr)者市净(jìng)率远高(gāo)于行业均值，难(nán)以(yǐ)赋予中特估概念(niàn)中的(de)回购预期(qī)。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其市(shì)盈(yíng)率(lǜ)和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股(gǔ)的(de)市盈(yíng)率和市净(jìng)率(lǜ)中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估(gū)值回归市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略(lüè)。国家外(wài)汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低(dī)。”类似表(biǎo)态(tài)无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次(cì)新+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年(nián)份分别(bié)为18次和17次(cì)，二者同(tóng)时上(shàng)涨的年(nián)份有11次。自(zì)2008年至去年的(de)15年里，红五(wǔ)月(yuè)出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步(bù)飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向(xiàng)标已不太灵(líng)光。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题的红五(wǔ)月行情能否再(zài)现？关键(jiàn)在要(yào)看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维(wéi)持(chí)强势行情。二是(shì)作为(wèi)A股第二大行业(yè)指(zhǐ)数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季(jì)盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上(shàng)，市(shì)场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年(nián)线关口，下跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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