在华尔(ěr)街经济学家和(hé)央行官员争论美国经(jīng)济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越(yuè)来越多(duō)的专业(yè)选股人(rén)士将资金从银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇编(biān)的数据显示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已将其周期(qī)性股票与防御性(xìng)股票(piào)的比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以(yǐ)来(lái)的最(zuì)低水平(píng)。对(duì)于只做多的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性(xìng)公司(这些公司的命运(yùn)取(蓝宝石的寓意是什么qǔ)决于商业周期的起伏)的(de)相(xiāng)对敞口接(jiē)近2008年(nián)以来(lái)的最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突显了(le)主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对(duì)防御(yù)股的比例降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一立(lì)场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信美联储有(yǒu)能力通(tōng)过积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓位数(shù)据(jù)进(jìn)一步证(zhèng)明，专业人士(shì)持(chí)续(xù)看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基(jī)金经(jīng)理(lǐ)的最新调(diào)查中，现金持(chí)有量保持在(zài)较高水平，相(xiāng)对于股票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的(de)任(rèn)何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，选股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图表信(xìn)号配置资产的计算(suàn)机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势(shì)追踪基金(jīn)和波动性目标基金等系统性资(zī)金(jīn)管理公司近几个月(yuè)增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的(de)投(tóu)资者(zhě)仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁(cái)量(liàng)投(tóu)资者的(de)敞口已(yǐ)降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的(de)很大一部(bù)分(fēn)归因于(yú)那些对价格不敏感的量(liàng)化投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票(piào)。看空者(zhě蓝宝石的寓意是什么)还警告称，持续数月的(de)股市反弹是不可持续的。由(yóu)于(yú)标普500指数(shù)几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败(bài)告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量(liàng)化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济(jì)数据和企业财(cái)报也提振股市。尽管各(gè)公司在本财报季(jì)的业绩(jì)超出预期，但目前来(lái)看，这还不足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就连美联储官员也预测今年晚些时(shí)候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的(de)Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而(ér)采(cǎi)取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周期性(xìng)的行业往往在衰退前(qián)的6个(gè)月内表(biǎo)现优异。直到(dào)真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退到来，防御性(xìng)股票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的(de)领先(xiān)地位通常会在下行周期(qī)结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济学家预计，美国经济(jì)衰退将(jiāng)从(cóng)第(dì)三季度开始。

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