当前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国(guó)众(zhòng)议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并未就解(jiě)决债务上限(xiàn)问(wèn)题达(dá)成任何(hé)有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡(xī)进行(xíng)谈(tán)判，试图打破两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美元债务(wù)上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院(yuàn)民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此次谈(tán)判(pàn)达成协议的可能(néng)性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他不会在(zài)债务上限问题上(shàng)打破党派僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部(bù)次日(rì)启动(dòng)非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出(chū)现(xiàn)债(zhài)务违约。然(rán)而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部(bù)暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶(yé)伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖时发出了债务违(wéi)约(yuē)可能期限的警告(gào)，称财(cái)政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月(yuè)初(chū)，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有(yǒu)义(yì)务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题(tí)相(xiāng)关(guān)议案(àn)在众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在(zài)这一时限之(zhī)前(qián)同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但提(tí)高(gāo)上限需要满足多种削减开(kāi)支的(de)条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务(wù)上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机(jī)构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针(zhēn)对美(měi)国银(yín)行业(yè)危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到(dào)第(dì)一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美(měi)元(yuán)的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员也没有(yǒu)意识(shí)到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没(méi)有采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇(yù)严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山(shān)联邦储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未(wèi)来可能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的(de)银(yín)行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促(cù)成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监(jiān)管机构(gòu)并未认定大(dà)量无保险存(cún)款一(yī)定意味着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存(cún)款的(de)账户往往是由企业客(kè)户持有的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社(shè)交媒体和实时(shí)提款带来(lái)的风险，这些风(fēng)险也(yě)可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美(měi)国政府再度推迟美(měi)国战(zhàn)略石油储备的(de)回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美(měi)国战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的(de)石油储(chǔ)备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳税人(rén)带来(lái)最大价(jià)值并(bìng)保护(hù)美(měi)国经济和安全利益的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护(hù)——这些也(yě)是对该储备进行(xíng)良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油(yóu)厂退回部(bù)分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年(nián)通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的(de)石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一(yī)度(dù)全线跌(diē)破前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂期货价格随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期乐观，确(què)认了(le)油脂大消(xiāo)费基调，且认为节(jié)后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持(chí)较高水平(píng)，豆油库(kù)存加速(sù)攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一(yī)直是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到(dào)需求难(nán)以消化供给(gěi)的(de)压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大(dà)题材(cái)出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带(dài)水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口(kǒu)环(huán)比(bǐ)显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价(jià)格(gé)优(yōu)势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致(zhì)国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因马来种植(zhí)园的印尼(ní)工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼(ní)开(kāi)斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三个品种表现强弱与各自的(de)国内外(wài)供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其(qí)是美国经济衰退(tuì)及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国(guó)内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环(huán)境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的(de)美(měi)国非农就业等数据(jù)全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济(jì)低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)处于(yú)季节(jié)性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得(dé)注意的是，当前(qián)，因宏观和基(jī)本面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内(nèi)人(rén)士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期(qī)产(chǎn)地(dì)库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还(hái)需要几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连(lián)续几个(gè)月(yuè)的(de)去(qù)库是建立在(zài)1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差(chà)及主需求国高库存带来(lái)的并(bìng)不算好的(de)出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节(jié)的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个(gè)月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不佳导致了(le)棕(zōng)榈油的(de)连(lián)续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于(yú)正常(cháng)季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预计将为(wèi)马(mǎ)来(lái)西亚带来显著(zhù)的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西(xī)大(dà)豆到港带(dài)来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较(jiào)明(míng)显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连(lián)续三(sān)周累(lèi)库。后期从库(kù)存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，目前唯(wéi)一(yī)呈(chéng)现库存下(xià)滑的油(yóu)脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开(kāi)启(qǐ)累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善(shàn)及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端(duān)原料的供需(xū)及价格的变化对(duì)油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观(guān)风险尚(shàng)未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝脂并不具备持续(xù)性反(fǎn)弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单(dān)入(rù)场(chǎng)机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布(bù)后(hòu)可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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