5月(yuè)以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基金(jīn)、富国(guó)基金、南(nán)方基金等多家(jiā)头部公募(mù)基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业(yè)内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的(de)带动下(xià)，板块细(xì)分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列(liè)第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期主要(yào)原因(yīn)，一是国产替代(dài)进(jìn)程不及(jí)预(yù)期，国(guó)内半导体(tǐ)企业(yè)相比海外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在(zài)技术(shù)和人才(cái)等方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户导入进程可能(néng)不(bù)及预期(qī)；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲(pí)软背景下，全(quán)球(qiú)电子(zi)产品等终(zhōng)端需求可能不及(jí)预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)正(zhèng)处(chù)于下行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于今年看到(dào)拐点的出现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经济(jì)体重要的构成(chéng)央国企对资(zī)产回(huí)报提出要求，民营企(qǐ)业的(de)竞争力(lì)提升(shēng)也会(huì)更加依赖数字(zì)化，成本(běn)效率提升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字(zì)经济有顺周期属性(xìng)，经济复(fù)苏会加大企业数字(zì)化(huà)投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监(jiān乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节)、九泰泰富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的(de)原因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块调(diào)整幅度较(jiào)大(dà)，行业(yè)估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其(qí)实是过度(dù)反应(yīng)的，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期(qī)、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能看出投资者(zhě)对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远表示，从基本面上(shàng)，人(rén)工智能(néng)给半(bàn)导体带来了新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有(yǒu)一(yī)定(dìng)业绩的(de)压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细(xì)分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优(yōu)质(zhì)的公司处于历史估(gū)值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的(de)突(tū)破，会有(yǒu)形成(chéng)很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历(lì)了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创新(xīn)，第(dì)三(sān)次(cì)是信息(xī)为对(duì)象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走向认知智能后(hòu)，将对人(rén)类生产力的提升(shēng)产生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历(lì)了个人电脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移动(dòng)互(hù)联网革命(mìng)后在万物智(zhì)联层面(miàn)的延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云(yún)管端各(gè)方面都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发(fā)生了(le)改变(biàn)，产生了(le)新的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯(xīn)片的(de)GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的(de)落地(dì)，端侧和网侧的(de)新乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投资(zī)机会。因(yīn)此我(wǒ)们(men)长期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)的投(tóu)资价(jià)值。”田光远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点配置的(de)主线包括以AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及(jí)以半(bàn)导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常好的(de)机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对于(yú)科技安全(quán)的(de)强调(diào)为芯(xīn)片的(de)国产替代提供了(le)坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经(jīng)过近一年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设(shè)计板块有望正式(shì)迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和(hé)调(diào)研半导(dǎo)体行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半(bàn)导体行(xíng)业(yè)持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备公司(sī)的一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也(yě)是(shì)可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中最大的周期品(pǐn)种，也可(kě)能(néng)在年内迎来(lái)边际变化(huà)，需要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复速度(dù)和估(gū)值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可(kě)能波(bō)动较(jiào)大，要(yào)结合基本(běn)面变化(huà)综合判断配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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