在华尔街经济学(xué)家和央行官员争论美(měi)国经济是否以及(jí)何时会(huì)陷入衰退(tuì)之际(jì)，大型(xíng)基金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从银(yín)行等对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资公用事业和基本消费品(pǐn)等在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美国(guó)银(yín)行汇编的(de)数据显示(shì)，同(tóng)时做多(duō)和做空的对(duì)冲基金(jīn)已将其周(zhōu)期性股票与防御性(xìng)股(gǔ)票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多的基金(jīn)经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这(zhè)些公司的(de)命运取决于商业周期的起伏)的相对敞1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显了主动(dòng)投(tóu)资(zī)领域的(de)悲观情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美股从去(qù)年10月(yuè)低点反弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与(yǔ)去年不(bù)同(tóng)，当时(shí)对衰(shuāi)退(tuì)的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信美联(lián)储(chǔ)有能(néng)力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据(jù)进一(yī)步证明，专业(yè)人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查(chá)中，现(xiàn)金持(chí)有量保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做(zuò)多(duō)的基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎(shèn)态度(dù)与(yǔ)基于图表(biǎo)信(xìn)号配(pèi)置资(zī)产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波(bō)动性目标(biāo)基金(jīn)等系统性资金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月(yuè)增加了(le)股票持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银(yín)行的投(tóu)资(zī)者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分(fēn)歧(qí)立场(chǎng)。德意志(zhì)银(yín)行称(chēng)，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因(yīn)于(yú)那些对价格不敏感的量化(huà)投(tóu)资者(zhě)，他们别无选择，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看(kàn)空者还警告称，持(chí)续数月的(de)股(gǔ)市反弹是(shì)不可(kě)持(chí)续(xù)的。由于标普500指数几次(cì)突破(pò)4200点的(de)尝试(shì)都以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏(fá)动能(n1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米éng)可(kě)能(néng)会限制量化基(jī)金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛(pāo)售1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米(shòu)可能会促使量化基金(jīn)改(gǎi)变路线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预期的经济(jì)数据(jù)和(hé)企(qǐ)业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司(sī)在本财报季的业绩(jì)超出预(yù)期，但(dàn)目前来(lái)看，这还不(bù)足以让美国企(qǐ)业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官(guān)员也(yě)预(yù)测(cè)今(jīn)年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰退做准备(bèi)而采(cǎi)取防御措(cuò)施，最终可(kě)能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行(xíng)业(yè)往往(wǎng)在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异(yì)。直到(dào)真正的经(jīng)济衰(shuāi)退到(dào)来，防御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地(dì)位(wèi)通常会在(zài)下(xià)行周(zhōu)期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经(jīng)济(jì)学(xué)家(jiā)预计，美国(guó)经济衰退(tuì)将从第(dì)三季度开始。

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