本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股下(xià)行更多是(shì)受中概股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同权的(de)两地上市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和(hé)H指数(shù)兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在(zài)即，市(shì)场避(bì)险情(qíng)绪上升，国际(jì)资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日(rì)前(qián)将中国股(gǔ)票评级(jí)从高配下(xià)调(diào)为(wèi)中性。从宏观面看，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财(cái)情的美联储利率观(guān)测器最新数(shù)据显示，5月4日加息(xī)25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来(lái)最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供应量（未经(jīng)季(jì)节性(xìng)调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩(suō)。美(měi)联(lián)储加息导致金融(róng)资产盈利(lì)缩水，缩表则(zé)令流(liú)动性(xìng)折价效应(yīng)加剧，在全球(qiú)金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　招行和(hé)宁波(bō)银行股价(jià)兔年颓势(shì)，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利增速；二是(shì)“中国特(tè)色估(gū)值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二者市净率远高(gāo)于(yú)行业均值(zhí)，难以赋予中特估概念(niàn)中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连(lián)阳(yáng)。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估(gū)值洼地，而(ér)沪深京(jīng)三(sān)市A股的市盈(yíng)率和(hé)市净率中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估(gū)值回归市场均值，已是(shì)国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率(lǜ)还是市净(jìng)率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是为(wèi)中字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是(shì)，当前总(zǒng)市(shì)值取代贵州茅台(tái)成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成(chéng)为中特估龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期下跌空间不大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票(piào)的(de)涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率(lǜ)不低。感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思

　　以科技股为主题的红五月行情(qíng)能否再现？关键在(zài)要看两点：一是(shì)年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持(chí)强势(shì)行情。二是作为A股(gǔ)第二(èr)大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时(shí)代(dài)首季盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上(shàng)涨一(yī)成，或是否极泰(tài)来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪(hù)深两(liǎng)市(shì)单日成交始终维(wéi)持(chí)在万(wàn)亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是(shì)风格轮(lún)换在加速(sù)。鉴于大(dà)盘重新回到(dào)W形整理格局，后市(shì)即(jí)使考(kǎo)验3200点附(fù)近(jìn)的半(bàn)年线和(hé)年线关口，下跌(diē)空间亦不(bù)大(dà)。

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