昨天深夜(yè)，美国债(zhài)务上限谈(tán)判突然中止！

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五上午，美国共和党债务上限谈(tán)判代表格雷夫(fū)斯与白宫(gōng)代表举行闭门会议，但会议开始后不久就(jiù)突然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实在(zài)不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调(diào)，他(tā)不知道双方(fāng)是否会在周五或周末再次会(huì)面。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大美(měi)股指(zhǐ)集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂(zàn)停加(jiā)息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行(xíng)业的压力(lì)可(kě)能(néng)影响联储的利率路(lù)径，若(ruò)源于银行业危(wēi)机的信贷(dài)环境(jìng)收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可能不(bù)必让利率升到(dào)原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预(yù)计，美联(lián)储6月份加息25个(gè)基点的(de)可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联(lián)储(chǔ)下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲话相比，交(jiāo)易(yì)员似乎更受债务上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅速(sù)远离他讲(jiǎng)话前(qián)所创的两个月来高位，一度较高位回落超(chāo)过(guò)10个(gè)基(jī)点；美(měi)元指(zhǐ)数刷新日(rì)低，加速跌离(lí)周四(sì)所创的3月末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债(zhài)收益率(lǜ)逐步回升，全(quán)天攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌(diē)势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开低走，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累(lèi)三(sān)大(dà)股指盘中(zhōng)转跌(diē)，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方(fāng)面，有(yǒu)色金(jīn)属大多(duō)上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡(xī)连涨三(sān)日(rì)。本周(zhōu)基(jī)本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平(píng)一周前水平(píng)，都止(zhǐ)住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，2197的立方根是多少，216的立方根是多少创2月3日一周(zhōu)以来(lái)最大周跌幅，在连涨两周后连(lián)跌两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货(huò)收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周美油(yóu)累(lèi)涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京(jīng)时(shí)间(jiān)今晨六点，有(yǒu)最新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准备(bèi)继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美国国(guó)会众(zhòng)议(yì)院议长麦卡锡(xī)表示，共和党人(rén)将于北京时间(jiān)今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案(àn)来绕(rào)开债(zhài)务上限(xiàn)解决不了任何问(wèn)题，将阻止拜(bài)登(dēng)推(tuī)动的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意的(de)是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步(bù)降至573亿(yì)美元(yuán)。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧急措(cuò)施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继(jì)续加(jiā)息

　　当地时(shí)间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币政(zhèng)策观点”的(de)小组(zǔ)讨论。市场关注他提供的利率(lǜ)路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫(màn)长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀(zhàng)重返目标(biāo)2％的(de)承诺，物价稳定(dìng)是经(jīng)济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号(hào)称，自(zì)己倾向(xiàn2197的立方根是多少，216的立方根是多少g)于支持6月会议暂不加息，而且银(yín)行(xíng)业危(wēi)机导致(zhì)的信贷条件收紧，可(kě)能意味着美联(lián)储峰(fēng)值利(lì)率将低于预(yù)期：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷(dài)压力可能对经(jīng)济增长、就业和通胀造成的负面影响，可(kě)能(néng)无需（继(jì)续）加息至(zhì)那么(me)高(gāo)的(de)水平就能成功打压通胀(zhàng)。美联储在收(shōu)紧(jǐn)货币政(zhèng)策方面已(yǐ)取得长足进步，政策立(lì)场(chǎng)现在是对经济增长具有限制性的(de)。做太多与做(zuò)太少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄(qì)今为止收紧政策的效应滞后(hòu)，以及近期银行业(yè)压力(lì)导致的信(xìn)贷收(shōu)紧程度等多(duō)重不确定(dìng)性。有鉴于(yú)此(cǐ)，美联(lián)储有(yǒu)能力观察(chá)更多数据和未来前景(jǐng)的(de)演变，然后再决定可能需要提高(gāo)多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经济预测(cè)的准(zhǔn)确度通常存(cún)在挑战，他上述提(tí)到的观点及(jí)其能(néng)实(shí)现的程度(dù)也都存在不(bù)确定性(xìng)，理由是“未来(lái)前景(jǐng)面临(lín)着历(lì)史(shǐ)性高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这(zhè)说明银行业危(wēi)机后，鲍威尔开(kāi)始释(shì)放“保持耐心(xīn)”的利(lì)率路径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威(wēi)尔点明银行(xíng)业压力(lì)将影响货币决策(cè)。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续(xù)下行

　　近期(qī)纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期货持(chí)续(xù)走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日(rì)当(dāng)晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究其(qí)原因，宝城期(qī)货(huò)研究所负责(zé)人闾振兴(xīng)表示，主要有三方面(miàn)：一(yī)是(shì)产(chǎn)业供需结(jié)构预期转弱；二是宏观环(huán)境不乐(lè)观；三是交易者在对冲(chōng)操作(zuò)中将(jiāng)纯碱玻璃(lí)作为(wèi)空头(tóu)配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研(yán)究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为，各自的原因(yīn)并(bìng)不相同。纯碱(2197的立方根是多少，216的立方根是多少jiǎn)周五(wǔ)跌幅较大的主要原因(yīn)在于远兴投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘面(miàn)出现较大跌(diē)幅。除此之外，本周检修量增加，库(kù)存(cún)依(yī)旧(jiù)累(lèi)库，可见下游(yóu)的持货意愿(yuàn)依旧(jiù)较(jiào)差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到港5万(wàn)吨，对供需(xū)关(guān)系也存在一(yī)定的影响。在(zài)现(xiàn)货松动、投(tóu)产预期、库存累库的影(yǐng)响下，纯(chún)碱价格持(chí)续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高(gāo)位。”他说，短期价格(gé)松动(dòng)，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎(shèn)或者恐高(gāo)的(de)情形(xíng)，因(yīn)此(cǐ)产销出现了(le)较为明显的下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱的(de)局面下，玻璃(lí)的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结构(gòu)看，浙商期货分析师(shī)江文敏具(jù)体介(jiè)绍，纯碱方面，近期(qī)主要(yào)市场交易点是远兴能源(yuán)新增投产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴能源1号(hào)线正式点火，新增天然碱产能(néng)150万(wàn)吨，后(hòu)续2号线原(yuán)计划(huà)于6月(yuè)点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的(de)天然碱(jiǎn)预计(jì)生产成本在1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和低成(chéng)本纯碱的叠加作用下持(chí)续走(zǒu)低(dī)，周五又逢(féng)远兴能(néng)源点(diǎn)火的(de)信息落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场也已充(chōng)分计价，这(zhè)一点从9月合约的深贴(tiē)水可以得到验(yàn)证。在(zài)这个供需转(zhuǎn)宽松的(de)预期下(xià)，产业链开(kāi)始形成负(fù)反馈，纯(chún)碱现货价(jià)格也(yě)出现崩(bēng)塌，这一点从近月合(hé)约的(de)跌幅和(hé)现货(huò)向期货(huò)回归的方式收(shōu)敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而玻(bō)璃方面(miàn)，江文敏表示(shì)，近(jìn)期市场主要交易(yì)点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂(chǎng)原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天。从历(lì)史数据来看，原(yuán)片(piàn)库存偏高，补库意(yì)愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据(jù)来看，5月沙河地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为(wèi)65％，湖北地区产(chǎn)销数据(jù)平均为73％，华东地区(qū)产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及(jí)4月(yuè)的数据，5月(yuè)份产销数据(jù)大(dà)幅(fú)下滑。5月(yuè)还要(yào)新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较(jiào)弱，主要是高(gāo)库(kù)存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下出现(xiàn)过反弹，但(dàn)反弹后利润改(gǎi)善(shàn)很多，加之终端表现并不乐观，因(yīn)此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素(sù)看，闾振兴介(jiè)绍，在欧(ōu)美经济衰退预期、国内经济(jì)复苏不及预(yù)期的背(bèi)景下，整个(gè)工业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌(dí)不(bù)过(guò)疲(pí)弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓(cāng)上(shàng)看，部分市场资金在做强弱对冲，而(ér)纯碱(jiǎn)和玻璃正是(shì)空头配(pèi)置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或(huò)将(jiāng)持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉(jiā)豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能带(dài)来现货价(jià)格短期的企稳(wěn)，但中长期(qī)价格下跌(diē)至(zhì)成本线为大概(gài)率(lǜ)事件(jiàn)。“从商品格局(jú)看，纯(chún)碱(jiǎn)投产后必然走向(xiàng)过剩(shèng)，而短期检(jiǎn)修的兑现有限，因此检修(xiū)仅为长期(qī)趋势(shì)下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到(dào)过剩的周期中，价格趋势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等待的则是中下(xià)游的备货意愿何时能够起来：一(yī)是等待下游(yóu)的(de)原料库存消(xiāo)耗(hào)，二(èr)是对未(wèi)来的(de)需求是否存在(zài)旺季的预期。短期(qī)来(lái)看，下游(yóu)以(yǐ)消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏(fá)弹(dàn)性，价格预(yù)期偏(piān)弱。后市(shì)关注在需求存在缺口的(de)情(qíng)形下，7月订单是否依旧具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为(wèi)，除(chú)非价格开始冲击成本，或是供需(xū)上有重(zhòng)大(dà)改变(biàn)，否则纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)依然维(wéi)持(chí)弱势。“短(duǎn)期则还是(shì)要关注(zhù)持仓的(de)变化(huà)，短线(xiàn)资金(jīn)离场(chǎng)或使得低位波动加大。”他说，止跌可(kě)以关注(zhù)两个指标：一是基差不再(zài)是以现(xiàn)货下跌方式来修复；二是月供需预期博(bó)弈(yì)相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将(jiāng)维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴能源的(de)后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟(chí)，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面(miàn)，他(tā)认为，后(hòu)市弱势(shì)也将继续保持，中(zhōng)长期则视终端需求(qiú)变动来判断是否维持弱势，可重点关注下游深加工(gōng)订单情(qíng)况、地产施工端情况。若后期地产施工端主(zhǔ)体(tǐ)封顶数(shù)量(liàng)较(jiào)多，那么玻璃的需求量(liàng)将抬升，下游深加工(gōng)订单数(shù)量也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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