“一带一路”对冲欧美拖累无疑是2023年出口(kǒu)最大的看点(diǎn)。即使考虑去年(nián)的低基数，4月(yuè)的出口(kǒu)增(zēng)速也不赖，与(yǔ)韩国(guó)、越南等邻国形成鲜明对比；拉动(dòng)方(fāng)面(miàn)，“一(yī)带一(yī)路”国家(jiā)成为(wèi)值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别主角，欧(ōu)美发(fā)达(dá)经济体整体偏弱。今(jīn)年1-4月“一带一(yī)路”国(guó)家在中国(guó)出口的份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗(cū)略计(jì)算，如果今年“一带一路(lù)”出(chū)口增速(sù)保持在6％以上(shàng)，那么在增量(liàng)上就可(kě)能对冲美欧日出(chū)口的下滑，使得全年2023年(nián)全年的出口(kǒu)增速转正。

　　从(cóng)整体看，3、4月(yuè)份的数(shù)据再次验证，当前观察的中国的出口“不看港口，不看韩、越”。港(gǎng)口数(shù)据和(hé)韩国、越(yuè)南(nán)出(chū)口通胀作为(wèi)传统观察中国出(chū)口增速的重要(yào)指标(biāo)，但随(suí)着中国(guó)出口结构向“一带一路(lù)”国(guó)家转(zhuǎn)移，其(qí)对中国出口的指示作用逐渐下降。一方面，由于多数“一带一路”国(guó)家偏向内(nèi)陆(lù)，汽车、火车等陆路运输占比和增速快速上升，导致港(gǎng)口(kǒu)数据与实际(jì)出(chū)口增速持续(xù)偏离，另一(yī)方面，以往韩国、越南出(chū)口增速与中国出(chū)口(kǒu)基本保持统一趋势，但由于产(chǎn)品结构差异，2023年以来两者产生较(jiào)大背离。出口结构性(xìng)变(biàn)化(huà)背景下，传统观(guān)察框架适用性减弱，信息(xī)的噪音和(hé)预期的(de)波动可能加大。

　　国别方面，擘(bāi)画(huà)外贸蓝(lán)图(tú)的突破口仍(réng)在于“一(yī)带一路”国家。除低基(jī)数(shù)影(yǐng)响之(zhī)外，4月对俄(é)出口(kǒu)的(de)高增反(fǎn)映“一带一路”贸易持续活跃，沿路经济带(dài)仍是(shì)我国(guó)稳外贸的(de)“抓手”。4月对东盟出口增速暂时回(huí)落，不过(guò)整体来看，自2022年(nián)初以来“俄+东盟(méng)升、欧美降”的趋势加(jiā)速，日韩(hán)份额保持稳定。

　　产(chǎn)品方面，4月出口结构继续延续“扬长避短”的属性。中(zhōng)国4月汽车(chē)及机电出(chū)口(kǒu)金额维持(chí)强势，增(zēng)速较3月进一(yī)步加(jiā)快部(bù)分源于(yú)去年(nián)低(dī)基数(shù)原(yuán)因，不过对同(tóng)比(bǐ)的(de)拉动仍(réng)明显(xiǎn)好于韩国，半导体出口跌幅则相(xiāng)较韩(hán)国更加(jiā)“温和”。从散点图看，量价齐升的汽车(chē)出口(kǒu)反映海外车市较高景(jǐng)气度与产业(yè)链韧性仍可(kě)在一(yī)段时(shí)间(jiān)内支撑(chēng)出口，而(ér)受全(quán)球半导(dǎo)体周期影响，集(jí)成电路4月出口量与价(jià)格均偏(piān)萎缩(suō)。

　　那么，2023年出口最大的变数(shù)：“一带(dài)一路(lù)”的(de)空间有多(duō)大？站(zhàn)在(zài)2022年年底，市场(chǎng)大(dà)多聚焦(jiāo)欧美(měi)经济衰退的拖累，而聚(jù)光灯(dēng)之外(wài)“一带一路”却在稳定外贸(mào)上发挥(huī)了越来越重要的作(zuò)用，那么如何去(qù)评估这(zhè)一空间有(yǒu)多大？

　　一(yī)带一路出口背后(hòu)存量博弈。在全球经济(jì)和贸易(yì)放缓(huǎn)的背景下(xià)，我国出口的韧性可能主要来自于存量(liàng)的(de)竞争——我们(men)认(rèn)为(wèi)很有可能是抢占(zhàn)欧美日韩在这些(xiē)国家的进(jìn)口(kǒu)份额(é)，2018年至2022年，中国在一(yī)带一路沿线10国的进口份额上涨了2.5％，同期欧美(měi)日韩(hán)下降(jiàng)了3.8％。

　　空间有多(duō)大？保守(shǒu)估(gū)计拉动(dòng)2023年中(zhōng)国出口1个百分点。我们选(xuǎn)取“一带一(yī)路”沿(yán)线65国中，中国出口规模最大的(de)10个国家（约占中国对“一带(dài)一路(lù)”沿线(xiàn)国家(jiā)总出口的70％，以(yǐ)下简称10国(guó)）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的进口情景来(lái)对标2023年10国在(zài)悲观、中性、乐观三种情形下的进口增速情况(kuàng)，同时参(cān)考2018至2022年欧美日韩的(de)年均下跌份额(é)，假设(shè)2023年10国对美欧日韩减(jiǎn)少(shǎo)的进(jìn)口(kǒu)份额(é)中约60％被中(zhōng)国取代。

　　结果(guǒ)显示(shì)，中性条件(jiàn)下(xià)，“一带一路”10国(guó)2023年拉动中国(guó)出口(kǒu)增速(sù)约0.97％，此(cǐ)外根据占比（10国占65国的70％），大致(zhì)估算“一(yī)带一路”沿线65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓(huǎn)的背景下，1个百分(fēn)点并不少，我国全(quán)年出(chū)口增速可能略高于0％。对欧美日等发达(dá)经济(jì)体(tǐ)出口(kǒu)增速预测，思路为(wèi)在中国加入世界贸易组(zǔ)织后、历次全球经济(jì)陷入衰退(tuì)或是(shì)经(jīng)济增速大幅下行（downturn）的时间段中，选出(chū)具有参(cān)考意义的三年，分别作为中(zhōng)性(xìng)、乐观和(hé)悲观情(qíng)景(jǐng)作(zuò)为参(cān)考。我们(men)对于2023年的(de)基准假设为美欧有可(kě)能在下半(bàn)年陷入温和衰退，我们选择(zé)2009（全球(qiú)金融(róng)危机）、2016（美国紧缩后的全球经济放缓）、2001（科网泡沫破裂，全(quán)球经济温和放缓）分别作为(wèi)悲(bēi)观、中性(xìng)和乐观情景。根据(jù)预测，中性(xìng)假(jiǎ)设下(xià)，2023年欧美(měi)日韩拖累我(wǒ)国出口增速约-1.9个百分点。

　　假(jiǎ)设(shè)对其余(yú)国家(jiā)（在(zài)我国(guó)出(chū)口中约占26％）出口增速预测按照IMF对2023年(nián)世界商品贸易数量(liàng)增速预(yù)测即1.5％计算，并考虑(lǜ)价格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计算得(dé)出其余国(guó)家(jiā)拉动(dòng)我国出(chū)口增速约0.64个百分点。因此，中性假设下(xià)2023年(nián)我国(guó)出口增(zēng)速约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算存(cún)在(zài)低估的风险，主(zhǔ)要来自于两个方面：数据口径差异和欧美(měi)经济体的(de)“韧(rèn)性”。数据方面，各国自中国(guó)进口(kǒu)的数(shù)据和中国向各国出口的数据存在差(chà)异（无论是绝对(duì)量还是增速），有时这一差异还较大，一般而言中国出口端的增速(sù)会更高(gāo)，这(zhè)意味着我(wǒ)们基于“一带一(yī)路”国家进口数(shù)据的(de)测算是低估的；外需方(fāng)面，欧(ōu)美(měi)经(jīng)济陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)的时点存在较大的(de)不确定性，可能在今(jīn)年下半年、也可(kě)能在(zài)明年，若后者(zhě)出现，那么2023年发(fā)达经济(jì)体(tǐ)对于中国出口的拖累(lèi)可能(néng)没有那么(me)大。

　　风险提示：东盟、俄(é)罗斯及其他新兴经济体经济增长不(bù)及预期，对外需拉动不足。疫情(qíng)二次冲(chōng)击(jī)风险对出口造成(chéng)拖累。欧美经济(jì)韧(rèn)性超预期，对于中国(guó)出口的拖累(lèi)不足(zú)。

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