财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花(huā)了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因(yīn)为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价(jià)值促进央(yāng)企估值回归”业(yè)务交流(liú)会(huì)暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化中促进(jìn)金(jīn)融(róng)业(yè)估值提升和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成(chéng)为(wèi)重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业国央企的严重低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的(de)低估值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前(qián)获批的(de)央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的(de)所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得(dé)资金的青(qīng)睐。有了多重消(xiāo)息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往往预(yù)示(shì)着(zhe)行情(qíng)的结(jié)束(shù)，这一次(cì)历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是(shì)作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块行进，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开(kāi)始(shǐ)地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码提(tí)出中特估后有比较(jiào)不(bù)错的(de)表现，中特估有望持续为投(tóu)资(zī)者带来除(chú)稳定(dìng)股息收益外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银行板块(kuài)大涨早已启动(dòng)，银(yín)行(xíng)指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流(liú)动来看，以(yǐ)规模最大的华宝(bǎo)中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行(xíng)股的大(dà)涨，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不起的(de)那(nà)些低增速的(de)企(qǐ)业(yè)，现在反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分红(hóng)、深度价值(zhí)的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低(dī)配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前(qián)经(jīng)济弱(ruò)复苏整体回报率预期(qī)下行(xíng)、中(zhōng)特估政策背景下(xià)的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银行股(gǔ)等(děng)来了久违的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月以来全市(shì)场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜(bǎng)数地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码据显(xiǎn)示，近三日沪股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿(yì)元(yuán)并(bìng)卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和(hé)招商(shāng)银行，其(qí)余(yú)银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态。在这一(yī)轮(lún)估值(zhí)修复中，有市(shì)场(chǎng)人士(shì)指出，中字头(tóu)银行(xíng)目(mù)标价估值最(zuì)保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情前的(de)估值(zhí)位置，当前板块交易(yì)热(rè)度之(zhī)下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体(tǐ)经济容忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分(fēn)红和(hé)高股息是银行股相对于(yú)其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国(guó)有大行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投资需要(yào)。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低(dī)也(yě)为调仓提(tí)供了空(kōng)间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策略(lüè)以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高的安(ān)全边际可(kě)以为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及(jí)二三(sān)季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部基地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码金经理(lǐ)余展昌也(yě)指出(chū)，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在中特(tè)估背景下(xià)的国内(nèi)银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从(cóng)PB角度而(ér)言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还(hái)有大量(liàng)的商誉，国内银(yín)行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到改善，从而提高(gāo)银行的(de)利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意(yì)味(wèi)着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市(shì)场(chǎng)行情告(gào)一段落。对(duì)此(cǐ)，市(shì)场人士认(rèn)为(wèi)，站(zhàn)在中特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆发，并不(bù)能(néng)简单(dān)做出市场(chǎng)行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融(róng)板块过去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限于大(dà)金融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向(xiàng)、市场进入避(bì)险状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市(shì)场表现并不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前(qián)大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不(bù)强(qiáng)，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市值(zhí)板(bǎn)块成交(jiāo)量(liàng)相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表(biǎo)现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等板块也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上涨作为(wèi)单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端的(de)交(jiāo)易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情(qíng)结构差(chà)异巨大，建(jiàn)议(yì)不要(yào)单一映射分(fēn)析。

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