如果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以来的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许(xǔ)多(duō)国(guó)际市场的投资者而(ér)言，近(jìn)来提到日(rì)股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对1dm等于多少cm 1dm等于多少m(duì)日本市(shì)场(chǎng)表现出的(de)强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是(shì)巴(bā)菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日本五(wǔ)大(dà)商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注意到这一(yī)全球第三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获(huò)得(dé)了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机(jī)会(huì)）其实也正(zhèng)是其他人(rén)眼下正在看(kàn)到的(de)，人(rén)们(men)对日股的(de)前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的(de)外资买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资(zī)者目(mù)前已(yǐ)经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资者大举涌入了(le)日(rì)股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从(cóng)未见过外(wài)国投资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海外(wài)投资者似乎看到(dào)了日本股市作为(wèi)避险地的(de)“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特对(duì)日(rì)本五大商(shāng)社的(de)增持(chí)，也令不少(shǎo)海外(wài)投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近(jìn)来(lái)已受到(dào)了越来越多平时不(bù)太关注日本(běn)市(shì)场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在看到日本股市(shì)的涨幅超过(guò)美(měi)股(gǔ)后，开始调(diào)查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的(de)现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上月公开表态(tài)力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KK1dm等于多少cm 1dm等于多少mR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的(de)策略(lüè)，通(tōng)过低成本日元融资(zī)押注(zhù)高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商(shāng)社上的(de)加大投资，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报(bào)率是在波动性(xìng)远低(dī)于美国科技(jì)股的(de)情况下实现的。这意味着(zhe)日本(běn)股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上限的担忧可(kě)能(néng)也刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份(fèn)报告(gào)中也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这片“失落(luò)地带”曾(céng)经历(lì)过(guò)长达(dá)数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化(huà)分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及(jí)企业部门推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的公司治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本(běn)企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美(měi)国(guó)的这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点(diǎn)；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的(de)公(gōng)司股价低于每股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日(rì)本(běn)股市提供了(le)更坚(jiān)实的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了(le)改变股价跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业(yè)在意识到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事(shì)在内的(de)日(rì)本龙头企业(yè)在近期公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计划(huà)。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规(guī)模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到(dào)这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令(lìng)人(rén)困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公开(kāi)会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年(nián)在这(zhè)方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对(duì)提(tí)高股(gǔ)本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行(xíng)目前依然(rán)宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和(hé)男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍未改变(biàn)其大规模的(de)货币宽松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但(dàn)植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半(bàn)年还在持续加息，并(bìng)已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间(jiān)作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下(xià)依然处于(yú)能(néng)让海外(wài)投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也(yě)相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公布(bù)的(de)数(shù)据显示，今年前三(sān)个(gè)月日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲外国游(yóu)客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出(chū)计划和日本(běn)央行持续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织(zhī)的经济(jì)前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的(de)首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境(jìng)游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而(ér)企业财报的不俗(sú)表现(xiàn)或有望(wàng)成为最(zuì)新(xīn)的(de)上行催化剂。

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