金融界4月27日(rì)消息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴(gān)尬(gà)的是开盘(pán)直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一(yī)天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成(chéng)功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资(zī)本上市的白(bái)酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入(rù)基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共(gòng)计引入(rù)两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别(bié)是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募(mù)股权巨(jù)头KKR和大(dà)中华网(wǎng)讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本分(fēn)别为1.76美元(yuán)和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一(yī)家致力提(tí)供以酱香型为(wèi)主(zhǔ)的(de)次(cì)高端(duān)白酒产品的中(zhōng)国白酒公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示(shì)，按(àn)2021年护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗收入(rù)计算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)是(shì)中国第四大民营白酒公司(sī)，以及中国(guó)白酒行业(yè)中(zhōng)提供(gōng)三种香型白酒的第(dì)三大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的增速在(zài)下(xià)降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比(bǐ)也(yě)处于下(xià)风，“股(gǔ)王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部(bù)的今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖等企业毛利(lì)率也(yě)超过了70%。

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　　导致毛(máo)利率的(de)直接原因(yīn)之一就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于(yú)同期分(fēn)别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的(de)存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐(zhú)年增长(zhǎng)趋势，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存(cún)货为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不少(shǎo)针对其(qí)产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾(céng)操盘(pán)金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于(yú)行业的毛(máo)利率(lǜ)和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向东(dōng)的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸(mào)学校毕(bì)业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华(huá)联(lián)集(jí)团工作。此后四年(nián)，他(tā)升至新(xīn)华联集团董事、董(dǒng)事(shì)局副(fù)主席(xí)。也是(shì)在此，吴(wú)向东正式(shì)开启(qǐ)了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年(nián)拿(ná)下五粮(liáng)液旗下(xià)川酒王的代理(lǐ)权，仅一年(nián)就将川酒王销(xiāo)量做到湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热(rè)化，下游经销商的日子(zi)越来越难，吴(wú)向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签(qiān)订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业首(shǒu)创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将(jiāng)时(shí)任男足主教练的米卢誉(yù)为(wèi)神奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销(xiāo)的(de)吴向东(dōng)找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六(liù)福。”很长一段时(shí)间，金(jīn)六福的广告投放量都是(shì)全国第(dì)一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国(guó)民白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一天能(néng)发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六(liù)福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足(zú)金融、文(wén)化旅游、新(xīn)能源、互(hù)联网(wǎng)、酒业(yè)等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好(hǎo)生(shēng)意(yì)吗？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的第108届(jiè)全(quán)国糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相(xiāng)关(guān)论坛上，在(zài)酒水行业颇为(wèi)知名的盛(shèng)初咨询董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将长期进入销量(liàng)负增长、收入低(dī)增长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利润低增长的(de)内卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的(de)高端消(xiāo)费在疫情场景中(zhōng)并没有太受影响，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍然(rán)在(zài)低位(wèi)徘徊，一二季度上市公(gōng)司业绩会出现(xiàn)增速(sù)放(fàng)缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期看(kàn)趋势，现在(zài)存在(zài)三个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下(xià)降；二是名酒企(qǐ)业都在(zài)向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三(sān)是(shì)名(míng)酒企业渠道重(zhòng)心(xīn)下(xià)移，和(hé)地方(fāng)酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨消失的主要是(shì)100块钱以下的价位带，其原因在(zài)于城市化，大部分(fēn)劳动人口(kǒu)从农(nóng)村转移到(dào)城市(shì)后(hòu)，消(xiāo)费(fèi)习惯变了，导致未来升级空(kōng)间基数变小；超(chāo)高端从5万(wàn)吨上(shàng)涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各(gè)价(jià)格(gé)带白酒(jiǔ)节前和节(jié)后的(de)终端进货(huò)量数据(jù)。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次高(gāo)端(duān)相关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前下降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增(zēng)长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭(shì)目以(yǐ)待。

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