如果要论二季度(dù)迄今，全(quán)球股票(piào)市(shì)场中(zhōng)最(zuì)为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股(gǔ)市(shì)莫(mò)属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日(rì)股今年以来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的投资者而(ér)言(yán)，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这(zhè)一(yī)全球第三大经济(jì)体的巨大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出(chū)现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正是其他(tā)人眼(yǎn)下(xià)正在看到的(de)，人(rén)们对日股的前(qián)景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素(sù)在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投资者目(mù)前已经连(lián)续第六周成为(wèi)了日(rì)本股票(piào)的净买家。在此期(qī)间，外国(guó)投(tóu)资(zī)者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周(zhōu)内(nèi)，海外交(jiāo)易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票和(hé)期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时(shí)代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印(yìn)象(xiàng)正在(zài)减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外(wài)投(tóu)资者对投资(zī)日本(běn)产生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来(lái)已受到了越(yuè)来越多平时(shí)不太关注日本市场的海外投(tóu)资者(zhě)的咨(zī)询(xún)。不(bù)少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)在看到日(rì)本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调(diào)查其中的(de)原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环(huán)。

　　一(yī)个值(zhí)得留意(yì)的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策略，通过低(dī)成(chéng)本日元(yuán)融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日(rì)本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在(zài)国(guó)际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美(měi)国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在(zài)波动(dòng)性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入(rù)日(rì)本股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告(gào)中也表示(shì)，“外资的回归(guī)是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对(duì)日(rì)本(běn)股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达(dá)数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资(zī)的(de)需求(qiú)，他(tā)们又(yòu)为何铁(tiě)了(le)心(xīn)一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正经历(lì)的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还(hái)源(yuán)于(yú)治理标准的(de)提(tí)高，以及(jí)企业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返(fǎn)还(hái)现金。日本多(duō)年的(de)公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日(rì)本企业的派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日(rì)本(běn)企业宣布(bùa的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数)的回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近(jìn)50％的日(rì)本(běn)公司(sī)资产(chǎn)负(fù)债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国(guó)的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这(zhè)就(jiù)为日(rì)本股市提供了更坚实的底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变(biàn)股(gǔ)价跌(diē)破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市(shì)企业(yè)在意(yì)识到资本成本的前(qián)提下(xià)推进经营(yíng)并(bìng)公(gōng)布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现市净(jìa的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数ng)率超过1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社4月下旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的(de)方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在(zài)内的日本(běn)龙头(tóu)企业在近期(qī)公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票(piào)回购(gòu)计划(huà)。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规(guī)模将进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题(tí)正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这方(fāng)面的(de)有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公(gōng)开会(huì)议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面发生(shēng)的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表现的最大单一(yī)原(yuán)因。他(tā)们对提高股本(běn)回报率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希(xī)望市值(zhí)上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经(jīng)济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本(běn)相对稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显然(rán)也对(duì)日股的(de)表现构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田和男(nán)上月(yuè)已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其(qí)大规模的货(huò)币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达(dá)到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半(bàn)年还在(zài)持续(xù)加息(xī)，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的(de)日本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能(néng)让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表现目前也相对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和(hé)日本央行(xíng)持续宽松等积极(jí)因素，日本(běn)这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作(zuò)与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)组织的(de)经(jīng)济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业(yè)预计利(lì)润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市(shì)到今年年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望(wàng)成(chéng)为最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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