财联(lián)社(shè)5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了(始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗le)！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在(zài)5月(yuè)8日(rì)，中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停(tíng)分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将大(dà)涨归因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值(zhí)促(cù)进(jìn)央(yāng)企估(gū)值回归”业务交流会暨国(guó)新(xīn)央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则(zé)是沪(hù)市金融业主题座(zuò)谈会(huì)，其中“在服务中国式(shì)现代化中促(cù)进金融业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较(jiào)长一段(duàn)时期(qī)的热门词，尽管披(pī)上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事实始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗上，不(bù)仅是(shì)两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息(xī)，在经济(jì)温和复苏预期之(zhī)下(xià)，中特估(gū)银(yín)行概念获得资金的青睐(lài)。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板(bǎn)块走强(qiáng)往(wǎng)往预(yù)示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出(chū)，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑(jí)可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续(xù)为投资者带来除稳定股(gǔ)息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信银行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行(xíng)、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以(yǐ)规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两年(nián)来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行股的(de)大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不(bù)起的那(nà)些低(dī)增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深(shēn)度价(jià)值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示(shì)，银行股这波快(kuài)速上(shàng)涨，是其在(zài)估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中(zhōng)特(tè)估政策背景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银(yín)行股等(děng)来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以(yǐ)来(lái)全市(shì)场42家上(shàng)市银行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超(chā始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗o)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜数据(jù)显示，近三日(rì)沪股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估(gū)值(zhí)修复中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目(mù)标(biāo)价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前(qián)板块交(jiāo)易热度之下目标(biāo)价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行(xíng)股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基(jī)本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符合价值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年来国有(yǒu)大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占比极低也为调仓(cāng)提供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来(lái)新(xīn)低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确定的股息收(shōu)入(rù)和较(jiào)高的(de)安全边际可(kě)以为投资者提供不(bù)错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配(pèi)板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大(dà)行重(zhòng)定(dìng)价的压力过(guò)去(qù)以及(jí)二三季度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季(jì)的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对比，在(zài)中(zhōng)特估背(bèi)景(jǐng)下(xià)的(de)国(guó)内银行仍(réng)然(rán)具有较好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海(hǎi)外绝(jué)大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行(xíng)还有(yǒu)大量的(de)商誉，国内(nèi)银行的估(gū)值水平(píng)是偏低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问题得(dé)到(dào)改善，从而提(tí)高银行的利润(rùn)增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着(zhe)行(xíng)情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市场(chǎng)观(guān)点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下(xià)去看金(jīn)融(róng)股的爆发，并(bìng)不能简单(dān)做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块(kuài)过(guò)去被当成行情结(jié)束(shù)的(de)指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆发往往代表市(shì)场没(méi)有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强(qiáng)，比如银(yín)行(xíng)板块近期大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至(zhì)部分中小市(shì)值(zhí)板块(kuài)成交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板(bǎn)块本(běn)次表(biǎo)现也不是单一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单(dān)一地以过去大(dà)金(jīn)融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不(bù)要单一映射分析。

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