自2022年底以来(lái)，A股市场(chǎng)一(yī)改颓(tuí)势，展现出积极回(huí)暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等(děng)主题(tí)层(céng)出不穷，基(jī)金经理(lǐ)也随之调(diào)仓换股，成(chéng)为市场关(guān)注焦(jiāo)点(diǎn)。而(ér)公募基(jī)金2023年一季(jì)报的披露，将明星基金经理们近期投(tóu)资(zī)动(dòng)向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金披(pī)露旗(qí)下(xià)基金(jīn)的(de)2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春(chūn)等(děng)一季度投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往往代(dài)表(biǎo)了基金经理对后市的基(jī)本(běn)看法(fǎ)。多数(shù)明星基金经(jīng)理在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后(hòu)市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继(jì)续保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机(jī)会。刘格菘(sōng)也(yě)对市场2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，陈皓(hào)在(zài)一季(jì)报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全(quán)新的技术革(gé)命(mìng)，但直言(yán)客观上当下的研究认(rèn)知还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定价(jià)能(néng)力，尤(yóu)其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维(wéi)持(chí)高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最受基(jī)民关注(zhù)的基(jī)金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权(quán)益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，多只(zhǐ)基(jī)金一(yī)季度末(mò)仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理的四只(zhǐ)基金(jīn)中规模最(zuì)大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年(nián)末的股(gǔ)票(piào)市值占基金净(jìng)值(zhí)比(bǐ)例(lì)的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一(yī)季度末(mò)的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达优质企业(yè)三年持有一季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了一(yī)定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维(wéi)持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调整幅度较(jiào)大(dà)的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基(jī)金持(chí)有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配置港股(gǔ) 和(hé)美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整，增加了科(kē)技(jì)等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域(yù)分(fēn)布上配(pèi)置的(de)更(gèng)加均衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色(sè)、行(xíng)业格局清晰、竞(jìng)争力(lì)强的优(yōu)质公司。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持(chí)腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇有定力，经常在季报(bào)中(zhōng)谈及(jí)，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不需要(yào)大(dà)量的(de)行动，而(ér)是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着(zhe)偏(piān)低换手(shǒu)率，一季报的(de)重仓股(gǔ)也(yě)基本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上(shàng)看，前十(shí)大重仓股变化不(bù)大，贵(guì)州茅台(tái)再次成(chéng)为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在去(qù)年末(mò)，该(gāi)基金前三大(dà)重仓股依次是(shì)腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中(zhōng)写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低了金融(róng)等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明显进行了(le)调(diào)整，减持了(le)跟腾讯控股和(hé)香港交易(yì)所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物退出前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选和易方(fāng)达优(yōu)质企业三年持有(yǒu)的头号(hào)重仓股为贵州茅(máo)台，但是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选和易方达(dá)优质精选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只(zhǐ)基金的头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季(jì)度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍(réng)是易方达优质精选的第一大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的(de)还(hái)有港交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内首位主(zhǔ)动权益基金管理(lǐ)规(guī)模超过(guò)千(qiān)亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末(mò)他所管理(lǐ)规模基本和去(qù)年底持平，整体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易(yì)方达张坤管(guǎn)理的4只基(jī)金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质(zhì)精选、易(yì)方达优势企(qǐ)业三(sān)年(nián)、易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.3家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译9亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报中都会清晰(xī)写(xiě)道自己的投资思路，这一次也不例(lì)外，值得投资者(zhě)看(kàn)一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报中写(xiě)到，基(jī)本(běn)面价值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用很长一(yī)段时间来(lái)充分观察(chá)公司的发展，等到(dào)它(tā)们用事实证(zhèng)明自己的(de)成功和巨(jù)大的(de)成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基(jī)本面价(jià)值投资的优势之(zhī)一在于可积累性。具体来(lái)说，积累(lèi)体现(xiàn)在对(duì)基本面分析方法的理(lǐ)解和对具体行(xíng)业和企业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者未来(lái)更可(kě)能做出对(duì)具体投资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一(yī)次投资，积累的(de)重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复合回报作为终(zhōng)级目标，可(kě)积累性就是这(zhè)一目标的最重要保障，选择(zé)一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全(quán)球(qiú)产业(yè)升级的经验(yàn)，持续(xù)做深入的研究积累，争取构建一个(gè)全面而尽量准(zhǔn)确的(de)坐(zuò)标(biāo)系，希(xī)望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识别出(chū)好(hǎo)公(gōng)司是(shì)如(rú)此重要(yào)，因(yīn)为(wèi)好(hǎo)公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高，在其(qí)他情形下，好公司(sī)都(dōu)会给投资者带来长(zhǎng)期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期(qī)报告并对(duì)财务数据(jù)进行系统(tǒng)整(zhěng)理和分析，是理解企业基本面的核心(xīn)手段之一。在(zài)定(dìng)期报(bào)告(gào)中，企业(yè)的(de)所有经营活(huó)动都(dōu)会反映在财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的(de)数据可(kě)以用来检验并(bìng)修正调研中对企(qǐ)业形成的定性(xìng)感知。如果(guǒ)能对一(yī)家公司过(guò)去和当前(qián)的财(cái)务(wù)状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就更有可(kě)能正确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你要(yào)阅读一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就(jiù)看看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历过短(duǎn)期(qī)的经营业绩和股价(jià)的(de)震荡(dàng)，经历过(guò)市场先生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式(shì)往(wǎng)往没有变化，通过深入的研(yán)究并抓住这些关键的(de)因素，是能够一路坚持(chí)下来的重要因(yīn)素(sù)，也(yě)通常意味着长期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三(sān)的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理(lǐ)的广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级为例，一季度(dù)末该基金(jīn)保持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎升级一季度末前(qián)五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些重仓股均(jūn)出(chū)现在该基金(jīn)去年(nián)四季(jì)度(dù)末的前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为新科技技术演绎预(yù)测(cè)中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车(chē)等(děng)为代表的高端制造业(yè)资产经历了下(xià)跌。在(zài)海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初(chū)始预期、国际关系不确(què)定(dìng)的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的(de)应(yīng)用展望，资(zī)金分流可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金(jīn)的持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立全球比较优势的高端制造(zào)产业链布(bù)局。从(cóng)重仓持股来看，该(gāi)基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季(jì)度(dù)相比(bǐ)，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源(yuán)新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪(dí)退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度。对(duì)本基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向保持相(xiāng)对(duì)乐观，投资中(zhōng)相信基本面(miàn)优秀和(hé)增(zēng)量价值积累(lèi)的公司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估值水平已(yǐ)在(zài)历史低位，产(chǎn)业链的变化在市(shì)场(chǎng)定价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度的阶段(duàn)特点来(lái)说，当前市(shì)场的(de)参与(yǔ)资金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预期的(de)时间维度预期也呈现分(fēn)化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演(yǎn)绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速(sù)度(dù)都会可预见地(dì)加大。这对于投资人而言，在(zài)新(xīn)信息的处理(lǐ)上提(tí)高了难度，短期内基本面(miàn)估值(zhí)匹配的(de)压(yā)力也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重要(yào)的选择也就(jiù)是(shì)三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资组合，如(rú)何(hé)展望(wàng)未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易(yì)方达(dá)新经济基金中回(huí)顾一季度市场行情时表示(shì)，一季度(dù)中(zhōng)国经(jīng)济整体(tǐ)温(wēn)和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业投(tóu)资(zī)的(de)信心恢(huī)复会有一个过(guò)程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格(gé)局(jú)，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代(dài)表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也(yě)让(ràng)投资者担心这是否只是当下(xià)复(fù)杂(zá)环境下各种危(wēi)机的冰山(shān)一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一(yī)步增强(qiáng)了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货(huò)币政策调整决策时(shí)愈加进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济基本(běn)面遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动内容生成）”和部分国企相关(guān)板块获(huò)得了(le)边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加(jiā)剧(jù)了(le)市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现突出(chū)，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录得(dé)负(fù)收益(yì)。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面(miàn)驱动(dòng)的(de)投资(zī)主线(xiàn)，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包括(kuò)行业(yè)上(shàng)用医药替代了部(bù)分白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持(chí)了一些(xiē)由于(yú)短(duǎn)期基(jī)本(běn)面一(yī)般或者机构(gòu)调(diào)仓导致股价下跌，但长期(qī)市值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前(qián)连续(xù)3个季度(dù)位列前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一(yī)的五粮液(yè)，在今年一季度(dù)退出该基金(jīn)前(qián)十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季度唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二(èr)大重仓股退(tuì)居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新进前(qián)十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的(de)AI（人(rén)工(gōng)智能）主题我们也进行了积极的(de)研究，方向(xiàng)上非常(cháng)认同(tóng)其很可能是一次全新的技术革命，将极大(dà)提升(shēng)全社会的生(shēng)产效率，但客观上我们当下(xià)的研究认知还(hái)不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相对合理(lǐ)的价格(gé)买(mǎi)入预期收益(yì)率更高(gāo)的资产”这一投资理念(niàn)，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司(sī)进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的(de)投资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴胺，我们(men)更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超(chāo)额认(rèn)知、并最终映(yìng)射(shè)到(dào)投资上来(lái)获(huò)得内啡(fēi)肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可(kě)以做选择，但终其一(yī)生最重(zhòng)要(yào)的其(qí)实也就是那三、五次，我(wǒ)们(men)平(píng)时的不断(duàn)学习、反思、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻的(de)正是在每一次(cì)关键选择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南美(měi)等新(xīn)兴市场获(huò)得了更多实质(zhì)性(xìng)认(rèn)同的(de)声音和举动；国(guó)内(nèi)主要城市(shì)的一(yī)二手房销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库(kù)存周期的尾(wěi)段，我们(men)可(kě)能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循环。一如当下的证券市(shì)场，我们也(yě)衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱(tuō)存量博弈的(de)困难(nán)模(mó)式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持(chí)仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银(yín)行、券(quàn)商、新(xīn)能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域(yù)医学首(shǒu)次(cì)进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医(yī)学是一家以第三方医学检验(yàn)及病(bìng)理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核(hé)心的高科技服(fú)务企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源优势(shì)，为全国(guó)各级医疗(liáo)机构提(tí)供(gōng)领先的(de)医学诊断信息(xī)整合服务(wù)。

　　除(chú)了金域医(yī)学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在(zài)一(yī)季度(dù)新(xīn)进富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股，受益于(yú)生命(mìng)科学业务增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰(fēng)新材两只个股(gǔ)则(zé)在一(yī)季(jì)度退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难(nán)挑战的(de)2022年(nián)后，一季(jì)度实体经济进入(rù)了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽(kuān)松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松管制的(de)迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应(yīng)该(gāi)看到(dào)是积极的因素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续的(de)进程中。更要重视的(de)是市(shì)场的整体估值依然处于长周期(qī)中很有(yǒu)吸引力的位置(zhì)，当(dāng)下权益市场处在较好(hǎo)的风险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示，放在更长(zhǎng)的(de)时间维度(dù)，我们相信现在所面临的重重困(kùn)难(nán)终将找到解决(jué)的出路。投(tóu)资者当(dāng)前(qián)选择承受市场波动(dòng)对(duì)应的预期回(huí)报(bào)水平的是(shì)相当合适的。未来我们依然会(huì)致力于(yú)在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值，去翻更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披露(lù)时反(fǎn)复强调(diào)，我们并不具备(bèi)精确预测市(shì)场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精(jīng)力集(jí)中在耐心收集具有远大前(qián)景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值的实现(xiàn)和市场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回(huí)归。个(gè)股选择层(céng)面，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企业。我们(men)认为(wèi)此类(lèi)企(qǐ)业，有更大(dà)的概率能在未来为投资(zī)者(zhě)创造(zào)价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资(zī)本市场收益是成(chéng)长型(xíng)基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦春一季度(dù)如何调仓换(huàn)股，他又(yòu)是如何看待未来(lái)市场(chǎng)，也值得投资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一季报显示(shì)，刘彦(yàn)春整体持家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译仓的仓位和行(xíng)业板(bǎn)块变(biàn)化(huà)不(bù)大。他在(zài)景顺长城(chéng)鼎益基(jī)金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和行业(yè)配(pèi)置没(méi)有大的(de)变化，仍然坚持自下(xià)而上(shàng)精选个股而非择(zé)时的投资(zī)风(fēng)格，保(bǎo)持(chí)合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续(xù)在其前(qián)十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度(dù)最大，一(yī)季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比(bǐ)去(qù)年底持(chí)仓，美(měi)的集团(tuán)新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示(shì)，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经(jīng)济(jì)温和复苏。海外(wài)通胀预期变化对(duì)国内资本市(shì)场造成(chéng)较大扰(rǎo)动(dòng)。美(měi)国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持(chí)续更长时间(jiān)。气(qì)球事件导致中美关系(xì)再(zài)度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件，股票市场开(kāi)始偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济运行正常化(huà)需要一个过程，特别(bié)是居民(mín)和中小企业(yè)，需(xū)要时(shí)间修(xiū)复(fù)资(zī)产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居(jū)民(mín)消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然(rán)事件，消费今年(nián)大概(gài)率超(chāo)预期回升。就近期(qī)公布的社融(róng)和地产数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速(sù)有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加(jiā)息(xī)过快带来的金融风险，本(běn)身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅(fú)度向下(xià)修正。紧缩(suō)带来的金融风险(xiǎn)更多是(shì)流(liú)动性问(wèn)题，底层资(zī)产问题不大，海外央行(xíng)及时(shí)救助(zhù)可以避免风险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现(xiàn)金融(róng)危(wēi)机(jī)的风险不大。欧(ōu)美等(děng)发达国家通胀和金(jīn)融风险并(bìng)存，处(chù)理难(nán)度较大(dà)，这也意味着(zhe)全球无风险收益率在相对(duì)顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除(chú)了继续关注整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们(men)可(kě)以将(jiāng)目光更多放(fàng)在微观(guān)企(qǐ)业层面。可以看到很多公司在过去(qù)几年始终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆(nì)境中变得更加优(yōu)秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看(kàn)微观企业变化可以让内心更加平静。我们(men)对全年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继(jì)续保(bǎo)持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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