当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见并(bìng)未就解决债(zhài)务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己和国(guó)会(huì)其他(tā)几位党(dǎng)团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议(yì)院议(yì)长(zhǎng)、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国(guó)参(cān)议院多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务(wù)上限问题上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可(kě)能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上(shàng)限或(huò)暂停上限(xiàn)，到(dào)6月(yuè)初(chū)，财政部将无法继(jì)续履(lǚ)行政(zhèng)府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债(zhài)务上限问题相关议案在众议(yì)院以微(wēi)弱优(yōu)势得到通过(guò)。议案(àn)提出，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的(de)限制，若两党能(néng)在这一时(shí)限之前同意把债务(wù)上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满(mǎn)足多种削(xuē)减开(kāi)支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快(kuài)表示(shì)，这一将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议(yì)案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会(huì)不提(tí)高债务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机(jī)，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认(rèn)，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向(xiàng)该(gāi)行领导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患，没(méi)有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩(kuò)张所带来(lái)的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行(xíng)动迟(chí)缓，监管机构也没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴(bào)中，加州是名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共(gòng)和银行也(yě)位于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击(jī)、丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里股价(jià)暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳(nà)入保险的存(cún)款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关(guān)键因素之一(yī)。然而，报(bào)告(gào)指出(chū)，在过去，监管机构(gòu)并未(wèi)认定(dìng)大量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业(yè)客户持有(yǒu)的(de)，这些客户(hù)往往(wǎng)很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行(xíng)考虑如何(hé)管理社(shè)交媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推(tuī)迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备(bèi)，能(néng)源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳税(shuì)人(rén)带来最(zuì)大价值并保(bǎo)护美国经济(jì)和安(ān)全利益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守(shǒu)国(guó)会的授权(quán)并进(jìn)行必(bì)要的维(wéi)护——这(zhè)些(xiē)也是对该(gāi)储备(bèi)进行(xíng)良好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能(néng)源(yuán)部表(biǎo)示，除(chú)了直接采(cǎi)购(gòu)外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避免“不必要(yào)销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年通过政府拨款法案(àn)取消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月(yuè)初(chū)，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合(hé)美国政(zhèng)府制定(dìng)的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油(yóu)脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一(yī)度全线跌破前(qián)低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易(yì)日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间(jiān)走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五一堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认了(le)油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对(duì)大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大(dà)豆压(yā)榨保(bǎo)持(chí)较高水平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直(zhí)是不(bù)温(wēn)不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求(qiú)难以消化供给的(de)压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持(chí)续去库的(de)加持(chí)下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度(dù)反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期(qī)的(de)价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期(qī)兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是(shì)历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存(cún)环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主要在于当月(yuè)假期较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因马来(lái)种植(zhí)园(yuán)的(de)印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节(jié)当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节(jié)假期，预计(jì)因此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪修(xiū)复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国(guó)内(nèi)商品短期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反(fǎn)弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这(zhè)些消息(xī)，从边际(jì)上缓解了(le)因美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机、债务(wù)上限(xiàn)到(dào)期(qī)、短期较差经济数据带来(lái)的(de)美国(guó)经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、美国银行业(yè)危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压(yā)有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽上市(shì)等(děng)因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受访人(rén)士对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的(de)背(bèi)景下，我(wǒ)们(men)预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来(lái)看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业(yè)内(nèi)人(rén)士看来，进入增(zēng)库周期(qī)已是事(shì)实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差(chà)及(jí)主需求国高库(kù)存带来的并不算好的(de)出(chū)口前景下，后续产(chǎn)地(dì)库存累库倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则(zé)有开斋节(jié)的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常(cháng)季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里库压力，不利于产(chǎn)地报价(jià)及棕榈油(yóu)期(qī)价的(de)持续上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未(wèi)来两个月油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不(bù)会消化(huà)供应压(yā)力，根据船期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供(gōng)应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从(cóng)年初以来早(zǎo)就(jiù)已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累库(kù)。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的(de)油(yóu)脂是近月进口不(bù)太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开(kāi)启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改善及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油(yóu)料多(duō)数(shù)进口为主，成本端(duān)原料的供需(xū)及价(jià)格的变(biàn)化(huà)对油脂行情的影响要更(gèng)大(dà)一些。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是(shì)否进(jìn)一步(bù)反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵(kuí)油价(jià)格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并(bìng)没(méi)有完全消散，全(quán)球经(jīng)济预期(qī)、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持(chí)续(xù)性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏(fá)力(lì)都(dōu)是空单入场机(jī)会(huì)，合约上建议(yì)选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发(fā)布(bù)后(hòu)可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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