北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续承(chéng)压的美(měi)国地区银(yín)行股(gǔ)也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高(gāo)级宏(hóng)观分(fēn)析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前(qián)值(zhí)且显著(zhù)偏(piān)离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，美国(guó)4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行(xíng)业(yè)持(chí)续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企(qǐ)的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为就业人数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该对(duì)就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其(qí)他劳动力(lì)市场(chǎng)数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近(jìn)几周的首(shǒu)次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)贷和(hé)企(qǐ)业融资(zī)成(chéng)本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农(nóng)就业(yè)数据(jù)会让市场对于下半年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性(xìng)溢(yì)价(jià)部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会继(jì)续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受益于(yú)其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预(yù)计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期(qī)货(huò)研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美(měi)联(lián)储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾(wěi)声，因(yīn)此美(měi)元指数(shù)和(hé)美债收(shōu)益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来发(fā)布的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻(wén)发布会上(shàng)表示，美(měi)联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美联储是否结束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内(nèi)或(huò)将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就业数据(jù)超预(yù)期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷(xigpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少paàn)入困(kùn)境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不(bù)配合，美国就(jiù)业市场依然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师(shī)展大(dà)鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国(guó)非(fēi)农就业数据和(hé)时gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa薪增速(sù)全面超预期(qī)，表明美(měi)国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币(bì)政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得(dé)提振而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储(chǔ)停止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济仍市场偏gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联(lián)储并未(wèi)再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情况不同的(de)是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间(jiān)，美联储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但高利(lì)率(lǜ)环境下美国(guó)银行(xíng)系(xì)统风险并未解(jiě)除(chú)，在第(dì)一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的(de)弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的(de)韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益率和(hé)美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨期(qī)权(quán)把握突破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供(gōng)需数据来看(kàn)，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和中国(guó)消费者需求较高，但其(qí)余投(tóu)资者(zhě)购买量的(de)减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似(shì)产(chǎn)品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的(de)白银(yín)因需(xū)求受经济下(xià)行拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息(xī)前已经被充分(fēn)计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪(xù)提(tí)振贵金属价格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升(shēng)温，预(yù)计(jì)美联储下半年(nián)大概率暂停(tíng)加息并(bìng)将进(jìn)入降息(xī)周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从(cóng)姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储最后一次(cì)加息(xī)落(luò)地然后(hòu)转降息(xī)预期，从而刺激(jī)价(jià)格继(jì)续(xù)高走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结(jié)束(shù)，官(guān)员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济(jì)和金融市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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