金融界5月11日(rì)消息 央行今日(rì)发布(bù)2023年4月份金融数据。4月末(mò)，广义货币(bì)鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故（M2）余(yú)额(é)280.85万亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年(nián)同(tóng)期高1.9个(gè)百分点(diǎn)。初步统计，2023年4月社会融资规模增量为1.22万亿元(yuán)，比(bǐ)上年同期多2729亿元。其(qí)中，对实体经济发放的(de)人民币贷款增加(jiā)4431亿元，同(tóng)比(bǐ)多(duō)增729亿元；对实体经(jīng)济发放的外币(bì)贷款(kuǎn)折合人(rén)民币减少319亿元，同比少减441亿元(yuán)。

　　此(cǐ)外(wài)，4月份人民币存(cún)款减少4609亿元，同(tóng)比(bǐ)多减(jiǎn)5524亿元。其中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿元(yuán)，非金融企业(yè)存款减少1408亿元，财政性存款(kuǎn)增加5028亿元，非银行业金融机(jī)构存(cún)款增加2912亿元。4月末(mò)，外(wài)币(bì)存(cún)款余(yú)额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份(fèn)外币存款减(jiǎn)少(shǎo)296亿(yì)美(měi)元，同比(bǐ)少减192亿美元(yuán)。

　　申万宏源速(sù)评(píng)认为，M2同比回(huí)落，主因居(jū)民存(cún)款(kuǎn)13个月以来同比首次转为减少(shǎo)，但更可能(néng)重回表外资产，而(ér)非(fēi)用于消费，消费在二季度同样(yàng)处于“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核(hé)心在(zài)于居民(mín)贷款13个月以来首次转负。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证券点评(píng)如下(xià)：在经历了一季(jì)度的爆(bào)发(fā)式增长后，信贷在4月明显回落。从结构上来看，居民(mín)部门再次“缩表”，不过企业中长期贷款有较强韧性。信贷回落可能是因为(wèi)一季度(dù)透支了部(bù)分银(yín)行信贷额度和企业信贷需求，而且4月地(dì)产销售也边际走弱。社融增速与上月持平，非标融资持续(xù)好转(zhuǎn)。M2增速在高基(jī)数下回落(luò)。

　　申万宏源(yuán)申(shēn)万(wàn)宏源认(rèn)为，M2同比(bǐ)回落主因居民存(cún)款13个(gè)月(yuè)以来同比(bǐ)首次转(zhuǎn)为减(jiǎn)少，但(dàn)更可能重回表外资产，而非(fēi)用于消(xiāo)费，消费在二季(jì)度同样处(chù)于“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于(yú)居民(mín)贷款13个月(yuè)以来首次(cì)转负。4月(yuè)居(jū)民存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减(jiǎn)少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百分(fēn)点。4月M1同(tóng)比回升0.2个百分(fēn)点(diǎn)至5.3%，M2和M1增速差(chà)收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存款(kuǎn)的流出而非企业活期存(cún)款大幅改善，和地产销(xiāo)售的再度转(zhuǎn)冷有关。

　　4月份人民(mín)币(bì)存(cún)款大幅(fú)减少的问题，中(zhōng)信证券认为是季节性(xìng)波动。因为银行倾向于让(ràng)理财产品在季(jì)末到期，使资(zī)金回流成存(cún)款，以(yǐ)应对考核，然后在(zài)下季初发(fā)行新的理(lǐ)财产品承接。因此(cǐ)居(jū)民存款在季末季初常出现波动(dòng)。4月(yuè)M1增速为5.3%，比上(shàng)月提(tí)高0.2个百分点，或许反映了企业经营活(huó)跃度(dù)有所提升。

　　招商(shāng)宏观与中信证(zhèng)券看法较为一(yī)致，招(zhāo)商宏观表(biǎo)示(shì)居民(mín)存款减少符(fú)合(hé)季节性规律。在本月数据中，居民端(duān)出现了新(xīn)增存款，新增(zēng)贷款同时收缩的情(qíng)况。从历史(shǐ)规律来看，4月(yuè)及(jí)7月一般是居民存款减少的时点。以4月为(wèi)例，今年(nián)1.2万亿(yì)居民存款(kuǎn)的(de)减少量少于2017（减少(shǎo)1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及(jí)2021（减少1.57万亿）。目前无(wú)法从4月数据得出类(lèi)似居民(mín)加速偿还房贷(dài)等结论。

　　对于居民存(cún)款的去(qù)向问题(tí)，申万宏源(yuán)分析认为4月居(jū)民存(cún)款减少更可能去向表外资(zī)产(chǎn)，而非(fēi)消(xiāo)费(fèi)领域(yù)。

　　对于4月(yuè)的信贷(dài)结构问题，招(zhāo)商宏观(guān)表示在放缓(huǎn)的信贷投(tóu)放中，结构(gòu)特征依(yī)然明(míng)显。企业中长(zhǎng)期(qī)贷款(kuǎn)贡献了(le)新增信贷(dài)的绝大部(bù)分，居(jū)民端中长期(qī)信贷出现(xiàn)收缩。这种结构特征反映(yìng)了居民端(d鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故uān)在前期购(gòu)房需求脉冲式释放(fàng)后信心仍然不足(zú)的情况。如果没有进一(yī)步的政策支撑，不(bù)排除居民端新增信贷量(liàng)会持续(xù)维持在低位。

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