北(běi)京时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农数(shù)据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断了(le)此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是(shì)，美(měi)国劳工部将今年(nián)2月(yuè)和(hé)3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承(chéng)压(yā)的美(měi)国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏(hóng)观分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离投(tóu)行们(men)预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数(shù)据(jù)公布后(hòu)，美股期货(huò)短线走低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行业(yè)持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业(yè)的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就业人数的(de)增长提(tí)供了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该(gāi)对就业数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些时候(hòu)，美国(guó)3月(yuè)份的就业机(jī)会和劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连(lián)续第三个月(yuè)下(xià)跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场数据相同的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会(huì)导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据(jù)会让市场对(duì)于下半年货(huò)币政策放松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的(de)流动(dòng)性溢价部分有所减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)新增(zēng)人数超预期将(jiāng)引导贵(guì)金属步入(rù)调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月是美联(lián)储最后一(yī)次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落(luò)，在通胀温和回(huí)落(luò)的情(qíng)况下，美(měi)元实(shí)际利(lì)率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦基金利(lì)率(lǜ)的(de)目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发(fā)布会上的讲话暗(àn)示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息(xī)，并评估其对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需要看到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美(měi)联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就业(yè)数据(jù)超预期，美债(zhài)收益(yì)率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报(bào)告，这(zhè)让美联(lián)储陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需要降息，但(dàn)就(jiù)业市(shì)场并(bìng)不(bù)配合，美(měi)国就业市场依然强劲(jìn)，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据(jù)和时薪增速全面超预期(qī)，表明美(měi)国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会(huì)在较长时间内维持高利(lì)率环境，且(qiě)6月再次加息的预期(qī)开始(shǐ)回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或(huò)在短期提振美(měi)元指数和美(měi)债收益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上移。”广发(fā)期(qī)货贵金属研究员叶倩(qià2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口n)宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储停止降息后的(de)表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息(xī)，而贵金属则(zé)在美债收益率持(chí)续下行的情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未(wèi)提(tí)前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银(yín)行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环(huán)境下(xià)美国(guó)银(yín)行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和(hé)银(yín)行(xíng)宣(xuān)布(bù)被接管收(shōu)购(gòu)后(hòu)，因银行业(yè)长期存(cún)在的(de)弱点，又有(yǒu)多(duō)家区(qū)域性银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅(jǐn)比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下行(xíng)压(yā)力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承(chéng)压，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金属价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说(shuō)，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协(xié)会公布(bù)的数据显示，今年第一季度(dù)剔(tī)除场外(wài)交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需(xū)求较高，但其(qí)余投资者购买量(liàng)的(de)减少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类(lèi)似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济(jì)指标耐(nài)用(yòng)品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更强的(de)白银因需求受(shòu)经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世(shì)界白银协会预(yù)计2023年白银(yín)实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被(bèi)充分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息(xī)后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极(jí)为(wèi)乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息(xī)靴(xuē)子(zi)落地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍(réng)在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计美联储下半年(nián)大(dà)概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期(qī)仍具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期(qī)，从而(ér)刺激价格继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美(měi)通胀(zhàng)仍(réng)在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并没(méi)有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时间，且高利(lì)率(lǜ)环境到(dào)底会对经济和金融(róng)市场产生(shēng)怎(zěn)样(yàng)的(de)影响也未(wèi)可知(zhī)，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为(wèi)上。

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