申万一级的半导体行业涵盖(gài)消费电(diàn)子、元件等6个二级(jí)子(zi)行业，其菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里 line-height: 24px;'>菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里中市(shì)值权重最大的是半导(dǎo)体行业，该行(xíng)业涵(hán)盖132家上市公司。作为(wèi)国家芯片战略发展的(de)重点领域，半(bàn)导体行业(yè)具备(bèi)研(yán)发技(jì)术壁垒(lěi)、产(chǎn)品国产替代化、未来前景广阔等(děng)特点，也(yě)因此(cǐ)成为A股市场有影(yǐng)响力的(de)科技板(bǎn)块(kuài)。截至5月10日，半导体行业总市值达到(dào)3.19万(wàn)亿元，中芯国际(jì)、韦(wéi)尔(ěr)股份等5家(jiā)企业市值(zhí)在1000亿(yì)元以上，行业沪深300企业数量(liàng)达到16家，无论(lùn)是头部千(qiān)亿企业数量还是沪深300企(qǐ)业数量，均位(wèi)居科技类行业前列。

　　金融(róng)界上(shàng)市公司研究院发现，半导体(tǐ)行业自2018年以来经过4年快速发展，市场(chǎng)规模不(bù)断扩大，毛利率(lǜ)稳步提升，自主研发的环境下，上(shàng)市公(gōng)司(sī)科技含量越来越高。但与此同(tóng)时，多数上市公司业(yè)绩高(gāo)光(guāng)时刻在2021年，行业面临短期库存调整、需求萎缩、芯片(piàn)基数卡脖子等因素制约，2022年(nián)多数上(shàng)市公司业绩增(zēng)速放缓，毛利率下滑，伴随库存风(fēng)险加大(dà)。

　　行(xíng)业营(yíng)收(shōu)规模创(chuàng)新高(gāo)，三方面因素致前5企(qǐ)业市占(zhàn)率下(xià)滑

　　半导体行(xíng)业的132家公司，2018年(nián)实现营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元(yuán)，复合增长率为(wèi)22.18％。其(qí)中，2022年营(yíng)收(shōu)同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半导体IDM、光(guāng)学(xué)模组、通讯(xùn)产品集成的(de)闻泰科技(jì)，从2019至(zhì)2022年连续4年(nián)营收居行(xíng)业首位，2022年实(shí)现营收580.79亿元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导体行(xíng)业上市公司的(de)营收(shōu)集中度却在下滑(huá)。选取(qǔ)2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年长电科技(jì)、中芯国(guó)际5家企业实现(xiàn)营(yíng)收1671.87亿元，占行(xíng)业营收(shōu)总值的46.99％，至2022年前5大企业营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营业收入(rù)居前5的企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　至(zhì)于前(qián)5半导体公司营(yíng)收占比下(xià)滑，或(huò)主要(yào)由三方面因素(sù)导致。一是如韦尔股份(fèn)、闻泰科技等(děng)头部企(qǐ)业营(yíng)收(shōu)增速放(fàng)缓，低于(yú)行(xíng)业平均增速。二是江波龙、格科微、海光信息(xī)等营收体(tǐ)量居前的企业不断上市，并在资本助力之下营收快(kuài)速增(zēng)长。三是(shì)当半导体行(xíng)业处于国产替代化(huà)、自(zì)主研发(fā)背景下的高成长阶段时，整个(gè)市场(chǎng)欣欣向荣(róng)，企业营(yíng)收(shōu)高速增长，使(shǐ)得集中(zhōng)度分散(sàn)。

　　行业(yè)归母净利润下滑13.67％，利(lì)润正增长企业占比不(bù)足五成

　　相比营收，半导体行业的归(guī)母净利润(rùn)增速更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的(de)657.87亿元，达到14倍。但受(shòu)到电子产品全球销量增速放缓、芯片库(kù)存高位(wèi)等因素(sù)影(yǐng)响，2022年行业整体净利(lì)润567.91亿元(yuán)，同(tóng)比下滑13.67％，高(gāo)位出现调整。

　　具体公司来看，归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)正增长企业达(dá)到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业从盈利转为(wèi)亏损，25家企业净(jìng)利润腰(yāo)斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之间）。同时，也(yě)有18家企(qǐ)业(yè)净利润增(zēng)速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体(tǐ)企业归母净利润增(zēng)速区间

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异(yì)的企(qǐ)业来看，芯原股(gǔ)份涵盖芯片设计、半导体(tǐ)IP授权(quán)等业务矩阵，受益于先(xiān)进的芯片定制技术、丰富的IP储备以(yǐ)及强大的设计能(néng)力，公司得到了相关客户的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位列半导(dǎo)体行业之首，公司利润从(cóng)0.13亿元增(zēng)长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股份2022年(nián)净利润体(tǐ)量排名(míng)行(xíng)业第(dì)92名，其(qí)较快增速与低基数(shù)效应有关。考虑利润基数，北(běi)方华创归母净利润从2021年的(de)10.77亿元(yuán)增(zēng)长至23.53亿(yì)元，同比增长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体量下增速(sù)最快的(de)半导体企业。

　　表2：2022年归母净(jìng)利(lì)润增(zēng)速居前的(de)10大企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业(yè)经营(yíng)风(fēng)险分析时，发(fā)现存货周转率反映了分立器件、半导体设备(bèi)等相(xiāng)关产(chǎn)品的周转情况，存货(huò)周转率(lǜ)下滑(huá)，意味产品流通(tōng)速(sù)度变慢，影(yǐng)响企业现(xiàn)金流能(néng)力，对经营造成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体企业的存货周转率(lǜ)中(zhōng)位数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋势(shì)，2022年(nián)降幅(fú)更是达到(dào)35.79％。值得(dé)注意的是，存货周转率这一经营风险指标(biāo)反映行业是否面(miàn)临(lín)库存风险(xiǎn)，是否出现供过于求的局面，进而对股价表现有参考意义。行业(yè)整体(tǐ)而言，2021年(nián)存(cún)货周(zhōu)转率中位(wèi)数与2020年(nián)基本持平，该年半导体指(zhǐ)数上(shàng)涨38.52％。而2022年(nián)存货(huò)周(zhōu)转率中(zhōng)位数和行业指(zhǐ)数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较(jiào)大。

　　具(jù)体来看，2022年半导体行业存货周(zhōu)转率(lǜ)同比增长的13家企业，较2021年平均(jūn)同比增长29.84％，该年这(zhè)些(xiē)个(gè)股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同(tóng)比下滑(huá)的(de)116家(jiā)企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该(gāi)年这些个(gè)股平均(jūn)涨跌幅(fú)为(wèi)-17.64％。这一数据(jù)说明存货质(zhì)量下滑的(de)企业，股价(jià)表现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技(jì)等营收、市值居中上(shàng)位置(zhì)的企(qǐ)业(yè)，2022年存货(huò)周转率(lǜ)均为1.31，较(jiào)2021年分别下(xià)降了2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业中位水平。而股(gǔ)价(jià)上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业中靠前。

　　表3：2022年存(cún)货(huò)周转率(lǜ)表现较差的10大企业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　行业(yè)整体毛利率稳步提升，10家企(qǐ)业(yè)毛利(lì)率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行业(yè)上(shàng)市公司整体毛利率(lǜ)呈现抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升(shēng)至2021年的(de)40.46％，与产业(yè)技术(shù)迭代升(shēng)级(jí)、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体行业(yè)毛(máo)利率中(zhōng)位数

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利(lì)率中位数(shù)为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过(guò)2个百分点(diǎn)，与上游硅(guī)料等原材料价格上涨、电(diàn)子消费品需求放缓至部分芯片元件(jiàn)降价销售等因素有关。2022年(nián)半导体下(xià)滑5个百(bǎi)分点以上企业达(dá)到(dào)27家，其(qí)中富(fù)满微(wēi)2022年毛利率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分点，公司在(zài)年报中也说(shuō)明了与这两(liǎng)方面原(yuán)因有关。

　　有10家企业毛利(lì)率在60％以(yǐ)上，目前行业最(zuì)高的臻镭科技达(dá)到87.88％，毛利率居(jū)前且公司经(jīng)营体量(liàng)较(jiào)大的公司(sī)有复旦微电(diàn)（64.67％）和(hé)紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居(jū)前的(de)10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研发费用增(zēng)长四成，研(yán)发占(zhàn)比(bǐ)不断提升(shēng)

　　在国外芯(xīn)片市场(chǎng)卡(kǎ)脖子、国(guó)内自主(zhǔ)研发上行(xíng)趋势的背景下，国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)企业需(xū)要不(bù)断(duàn)通过研发投入，增加企业(yè)竞争(zhēng)力(lì)，进而对(duì)长(zhǎng)久业绩改观(guān)带来正向(xiàng)促进作用(yòng)。

　　2022年(nián)半导体行业累计研发(fā)费用(yòng)为506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研发费(fèi)用再创新高。具体公司(sī)而言，2022年132家企业(yè)研发(fā)费(fèi)用中位(wèi)数为1.62亿(yì)元，2021年同期为1.12亿元，这一(yī)数(shù)据表明2022年(nián)半数企业研发费用同比增(zēng)长44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年(nián)研发费用同比增长(zhǎng)，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发费(fèi)用(yòng)同(tóng)比增长100％以(yǐ)上。

　　增长金额来看，中芯(xīn)国际、闻泰科技和(hé)海光(guāng)信息，2022年研发费用增长(zhǎng)在6亿元(yuán)以上居前。综合研(yán)发(fā)费用(yòng)增长率和(hé)增长金额，海光(guāng)信息、紫光国微、思瑞浦(pǔ)等(děng)企(qǐ)业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发(fā)费用(yòng)增长(zhǎng)5.79亿元(yuán)，同比(bǐ)增长91.52％。公(gōng)司去(qù)年(nián)推(tuī)出了(le)国(guó)内首款支(zhī)持双模联网(wǎng)的(de)联通5GeSIM产品(pǐn)，特种(zhǒng)集成电路产品进入C919大型(xíng)客机(jī)供(gōng)应链，“年产2亿件5G通信网(wǎng)络设备用石英谐(xié)振器产业化(huà)”项目顺利验收。

　　表4：2022年(nián)研发费用居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司(sī)研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　从研发(fā)费用占营收比重来看(kàn)，2021年(nián)半导体行(xíng)业的中位数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意(yì)愿增强(qiáng)，重视资金投入。研(yán)发费(fèi)用(yòng)占比20％以上的企业(yè)达到40家，10％至20％的企(qǐ)业达到(dào)42家(jiā)。

　　其中，有(yǒu)32家企业不仅(jǐn)连续3年研(yán)发费用占比在10％以上，2022年研发费用还(hái)在3亿元以上，可谓(wèi)既有研发(fā)高占比又有研发高金额。寒武(wǔ)纪(jì)-U连(lián)续三年研发费用占比居(jū)行(xíng)业前3,2022年研(yán)发费用占比(bǐ)达到208.92％，研(yán)发费(fèi)用支(zhī)出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速(sù)卡在众多行(xíng)业(yè)领(lǐng)域(yù)中的头部公司(sī)实现了批量销售或达成(chéng)合作意向。

　　表4：2022年(nián)研发费用(yòng)占比居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财(cái)经

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