当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美(měi)国(guó)众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜(bài)登举行会(huì)议后(hòu)表示(shì)，这次会(huì)见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有益意(yì)见，自己和国会(huì)其他(tā)几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地时(shí)间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜(bài)登在(zài)白宫(gōng)与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参(cān)议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人查(chá)克·舒(shū)默、参(cān)议院(yuàn)共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基(jī)姆(mǔ)杰(jié)·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的(de)可能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫(jié)之际，他(tā)不会(huì)在债务(wù)上限问题上打破(pò)党派僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营(yíng)，避(bì)免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部暂(zàn)时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)相关议案在(zài)众议(yì)院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来十年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通(tōng)过后很快表示(shì)，这一将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案(àn)没机会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可(kě)能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美(měi)国(guó)监管机构的(de)第一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了 src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510074517664.png">

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时排(pái)查(chá)隐患，没有及(jí)时注(zhù)意到第一共和(hé)银(yín)行、硅(guī)谷银(yín)行在(zài)疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收了数(shù)千亿美元(yuán)的(de)存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员(yuán)也没有意识到银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带(dài)来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的(de)缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行业的这一(yī)场危(wēi)机风暴中，加州是(shì)名副其实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击(jī)、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也(yě)位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布(bù)的报告，在对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的(de)存款(kuǎn)规模很(hěn)高的(de)银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银(yín)行破产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存(cún)款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之(zhī)一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管机(jī)构并(bìng)未认(rèn)定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大(dà)量(liàng)存(cún)款的账户往往是由企业(yè)客户(hù)持(chí)有的，这些客户往往很(hěn)少更换银(yín)行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实(shí)时(shí)提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟美国战略石(shí)油储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表示(shì)：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石(shí)油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人带来最(zuì)大价值并保护(hù)美国经济和安全利益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授(shòu)权并进行必要(yào)的维护(hù)——这(zhè)些也是对该储备进行良好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美国政府制定的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依(yī)然高于美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)间走势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前(qián)低支撑后，国(guó)内三(sān)大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个(gè)点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明(míng)显强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂(zhī)大消费基(jī)调(diào)，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检验要求(qiú)增(zēng)加、检(jiǎn)验(yàn)频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高到(dào)港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不(bù)温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消化供给的(de)压制，前期表现弱势但(dàn)在(zài)加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内(nèi)持续(xù)去库(kù)的加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货(huò)分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带水，一定(dìng)程(chéng)度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布(bù)的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动(dòng)节(jié)假期，预计因此印尼(ní)工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修(xiū)复(fù)也是此轮油脂反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是美国(guó)经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事(shì)件的担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原油及(jí)国内(nèi)商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非农(nóng)就(jiù)业等数据(jù)全面超(chāo)预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会(huì)提(tí)高联邦债务(wù)上(shàng)限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短期(qī)较(jiào)差经济数据(jù)带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本面(miàn)的压制依然存在，受(shòu)访人士(shì)对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预期油(yóu)脂很难具(jù)备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难(nán)持续太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入(rù)增库(kù)周期已是事实，这(zhè)也(yě)将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节(jié)仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了性增(zēng)产季，中(zhōng)期(qī)产(chǎn)地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差(chà)及主需求国高库存带来(lái)的并不(bù)算好的出(chū)口前景下，后续产地库存(cún)累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环比(bǐ)增幅可能还(hái)会更(gèng)高(gāo)，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期(qī)价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给的(de)节奏但不会(huì)消(xiāo)化供(gōng)应压力，根据船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看(kàn)，国(guó)内(nèi)菜油库存(cún)从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经(jīng)进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带(dài)来(lái)远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确(què)实(shí)会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料(liào)多数进口为主，成(chéng)本(běn)端原料的供(gōng)需(xū)及价格的(de)变化(huà)对油(yóu)脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完(wán)全消(xiāo)散，全球经济(jì)预期、美高利息对大(dà)宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市场随时(shí)可能(néng)重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性(xìng)反弹的(de)基(jī)础，后期涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内(nèi)人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合(hé)约(yuē)上建议选择远月(yuè)合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告(gào)发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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