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无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理

无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理 华泰宏观4月中国宏观数据预览:增长动能环比走弱、低基数效应凸显

  4月中国宏观(guān)数据预览

  1)工业:工业生产(chǎn)及物流景气(qì)度环比(bǐ)有(yǒu)所回落,但低(dī)基数(shù)效应提振4月工(gōng)业生产(chǎn)同比增(zēng)速从3月的3.9%回升至8.2%左右。

  2)社零:预(yù)计4月社(shè)会(huì)消费品零售总额同比增速从3月的10.6%大幅上行至19%左右,主要受去年4月低基数影响。

  3)投资:同样受低基数提振,预计(jì)当(dāng)月总(zǒng)投资同比小幅(fú)上行至6.8%。分部(bù)门看(kàn),4月基建投资(zī)可能高位上(shàng)行至11%左右(yòu),制(zhì)造业投资回升至9%,房地产投资降幅略有(yǒu)收窄至4%左右(yòu)。

  4)通胀:食品价(jià)格(gé)持(chí)续回落(luò)但(dàn)核心CPI仍(réng)有(yǒu)韧性,预计4月CPI小幅回落至0.6%, 而受去年高基(jī)数及海外经济动能减弱(ruò)拖(tuō)累,PPI或将下行至-3%左右。

  5)外贸:低基数下、预计4月名义出口增速可能录得(dé)10%、较3月小幅(fú)回(huí)落,而进(jìn)口降幅扩张至3%,贸易顺差(chà)可能录得880亿美(měi)元左右。出口价格指数或(huò)有所(suǒ)下行,但低(dī)基数(shù)及外贸需求回暖可(kě)能支撑出口增(zēng)速维持高(gāo)位(wèi)。

  6)货币财政(zhèng):预计4月新(xīn)增贷款(kuǎn)1.37万亿元、社(shè)融约(yuē)2.1万亿。此外,M2预计保持较(jiào)高增速,M1增长有(yǒu)望继续回升(shēng)——M1-M2剪(jiǎn)刀差(chà)可能收窄。

  核心观点

  4月中国宏观数(shù)据(jù)预览

  工业:工业生(shēng)产及物(wù)流景气度环比有所回落,但(dàn)低基数效应提振4月工业生产同(tóng)比增速从3月的3.9%回升至8.2%左右。上游工业开(kāi)工率总体持(chí)稳:焦化开工率环(huán)比上行(xíng)3个百分点、高(gāo)炉开工率环比回升2个百分(fēn)点。但4月制造业PMI较3月下(xià)行2.7个百分点至49.2%的(de)收缩区间,且(qiě)4月(yuè)物流指数环(huán)比有所(suǒ)下滑、较21年同(tóng)期(qī)跌幅有所扩大:4月,整车物流指(zhǐ)数较3月(yuè)均值(zhí)环比下(xià)行7%,较21年同期(qī)降幅亦(yì)从3月的10.4%扩大至17%;公共物流园区吞(tūn)吐指数环比走弱1.1%、同比跌(diē)幅从3月的27.8%扩(kuò)张至(zhì)28.1%。总体来看,工业生(shēng)产(chǎn)景(jǐng)气度环比有(yǒu)所下行,但受去年(nián)同(tóng)期低(dī)基数提振同比(bǐ)有(yǒu)所(suǒ)上行,尤其是汽车、电(diàn)子、机械电子等(děng)受(shòu)疫情(qíng)影(yǐng)响较大的工(gōng)业生产可能上行较(jiào)为明显(xiǎn)。

  社零:预计4月(yuè)社(shè)会(huì)消费(fèi)品零(líng)售总(zǒng)额同比增(zēng)速从(cóng)3月的10.6%大幅上行至19%左右,主(zhǔ)要受去(qù)年4月低基数(shù)影(yǐng)响。4月居民无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理出行及消费活跃度(dù)仍在(zài)高位,4月 18 城地(dì)铁客运量较 2021 年同期上行(xíng) 10%,对(duì)比3月均值+6.8%;4月,全国电(diàn)影票房较3月均值环比上行21.6%,但(dàn)仍低于(yú)2021年同期10.6%。此(cǐ)外,受各品牌(pái)出台(tái)降(jiàng)价政策及车展等(děng)线下活动(dòng)拉动(dòng),4 月(yuè) 1-22 日乘用车零售(shòu)销量较(jiào)2021年同(tóng)期(qī)增长 9.9%,对比(bǐ)3月(yuè)全(quán)月的8.8%小(xiǎo)幅扩张。今(jīn)年五一假期(qī)居民此(cǐ)前受(shòu)抑制的旅(lǚ)游需求得到集(jí)中释放,国内(nèi)旅游出行人数及总收入均超过2021及2019年水平,人均旅游(yóu)消费恢复至(zhì)2019年的85%,显示“伤疤效(xiào)应”下(xià)居民消费倾向(xiàng)尚未修复至疫情前水平(píng)(参(cān)考2023年(nián)5月(yuè)4日发表的《快评:五一假期(qī)消费(fèi)数(shù)据(jù)的三个亮点(diǎn)》)。

  投资:同样受低基数提振(zhèn),预(yù)计当月(yuè)总投(tóu)资同比小幅上行至(zhì)6.8%。分部门(mén)看,4月(yuè)基建投资可能高位上行至(zhì)11%左右,制(zhì)造业投资回(huí)升至9%,房地产(chǎn)投(tóu)资降幅略有收窄至(zhì)4%左右。高频数(shù)据显示4月(yuè)以(yǐ)来地(dì)产需求(qiú)较3月有所走弱,房建开(kāi)工节奏(zòu)也(yě)有所(suǒ)放(fàng)缓。4月30大中城市销(xiāo)售面(miàn)积较2021年同期下行(xíng)32.0%,较3月的(de)21.5%大幅回落;26城二手房销(xiāo)售面(miàn)积较(jiào)2021年同(tóng)期上行5.4%,较3月的12%同样(yàng)下行;土地(dì)成交方面,4月(yuè)百(bǎi)城土(tǔ)地(dì)成交(jiāo)面积(jī)较2022年同期同比(bǐ)回落(luò)17.6%。建筑开工节奏有所放缓,玻(bō)璃库(kù)存(cún)持续下(xià)行,截至4月28日玻璃库存(cún)较3月同(tóng)期下行24.2%,同时水泥开工(gōng)率/建筑钢材成(chéng)交量(liàng)环比较3月(yuè)同期分别下(xià)行0.2个百分点/5.4%。往前看,我(wǒ)们将重点关注:1)地产民企(qǐ)拿地及在手资金情况能否回(huí)暖,地产新(xīn)开工能否(fǒu)回升;2)地产销售动能能(néng)否(fǒu)再度上行。基建端(duān),4月地方新增专项债净发(fā)行3351亿(yì)元(yuán),对比3月的(de)4039亿元小幅下行但(dàn)仍高于2022年同期(qī)的(de)1368亿元,可能支撑(chēng)低(dī)基数下基(jī)建投资继(jì)续上行。

  通胀:食品价格持(chí)续回落但核心CPI仍有韧性,预计4月(yuè)CPI小(xiǎo)幅(fú)回(huí)落至(zhì)0.6%, 而(ér)受去年高基数及(jí)海外(wài)经济动能减弱拖累,PPI或将下(xià)行(xíng)至(zhì)-3%左右。内需环比回落拖累食品(pǐn)价(jià)格下行:4月农产品批发价格200指数较3月31日下行3.9%,猪肉/玉(yù)米/小麦批发价分别下降3.6%/3.0%/8.4%;非食品价格小幅上行,核心CPI仍有韧性(xìng):义(yì)乌中国(guó)小商品总价格指(zhǐ)数较3月上行(xíng)0.2%,其中(zhōng)服装服饰类(lèi)持平,箱包/鞋(xié)类(lèi)价格(gé)小幅分别上升3.6%/0.3%。PPI同(tóng)比增速可能继续下行:一方面,2022年4月PPI同比基(jī)数总体(tǐ)较(jiào)高;另(lìng)一方面,海外(wài)经济动能继续减(jiǎn)弱且内需仍待恢(huī)复(fù),工业品价格同(tóng)比继续(xù)回落:受OPEC减产(chǎn)提振(zhèn),4月原油价(jià)格较3月环比上行6.3%;中国大宗商品价格总指数环比上行(xíng)0.4%,但矿产及(jí)金属(shǔ)价(jià)格走弱(矿产价格指数-3.6%、钢(gāng)铁(tiě)价格指(zhǐ)数-5.4%)。

  外(wài)贸:低基(jī)数下、预(yù)计(jì)4月(yuè)名义出口增速可能录得10%、较3月小幅回落,而进口(kǒu)降幅扩张至(zhì)3%,贸易顺(shùn)差可能录得880亿美元左(zuǒ)右(yòu)。出口价格指数或有所下行,但(dàn)低基数及(jí)外贸需求回暖(nuǎn)可能支撑出(chū)口增速(sù)维持(chí)高位:4月1-30日,华泰出口需求日度(dù)指数(HDET)均值(zhí)录得14.3%的(de)同比增(zēng)长,比3月的16.6%小幅回落2.3个百分点,鉴(jiàn)于(yú)3月(美元计)出口额增(zēng)长14.8%,4月出口额增长有望保持(chí)高速(sù)(参见2023年5月4日发(fā)表的《4月出口或保持较高增长》)。此外,我国(guó)和(hé)亚(yà)太、非(fēi)洲、甚至拉美的一体(tǐ)化产业链、需(xū)求链的格(gé)局不断优化(huà),出口增长韧(rèn)性可能(néng)超预期(参见《中国出口产业链的升级与重塑(sù)》,2023/4/16)。

  货币财政(zhèng):预计4月新增贷(dài)款1.37万亿(yì)元、社融约2.1万亿。此(cǐ)外,M2预计保(bǎo)持(chí)较(jiào)高增速,M1增长有望继续回升——M1-M2剪刀差可能收窄(zhǎi)。预计4月(yuè)新增人(rén)民币(bì)贷款约1.37万亿元,一方面,企业中(zhōng)长期贷款延(yán)续(xù)年初(chū)至今(jīn)的较强势(shì)头、购房需求回升背(bèi)景(jǐng)下房贷(dài)/居民(mín)贷款(kuǎn)需求有(yǒu)望继续企(qǐ)稳回升,政策性(xìng)银行金融工具继续带动基建(jiàn)投资(zī)和企(qǐ)业中长期贷款(kuǎn)增长,信贷周期或(huò)继(jì)续保持强(qiáng)势。信(xìn)贷推动(dòng)下(xià),社融(róng)同比增速(sù)或上行至10.6%左右,而企(qǐ)业债、股(gǔ)权及(jí)政府债(zhài)融资较去年(nián)同期略有(yǒu)走弱。财政方面(miàn),去(qù)年留抵退税低基数下(xià),财政收入(rù)增长(zhǎng)有(yǒu)望回升;财政支出、尤其民生和基建相关支出有望保持较快增长——预计政(zhèng)策性银(yín)行(xíng)金融工(gōng)具仍(réng)是近期(qī)准财政的主要发力渠道。

  风险提示(shì):消费复(fù)苏不及(jí)预(yù)期、稳地产政(zhèng)策不及(jí)预期。

  华泰 | 宏观(guān):?4月中国宏观数据预览——增(zēng)长动能环比走弱、低基数(shù)效(xiào)应凸显(xiǎn)

  文章来源

  本(běn)文摘自2023年(nián)5月5日发表的《增(zēng)长动能(néng)环比(bǐ)走弱、低基数效(xiào)应(yīng)凸显》

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