尽管周五大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计(jì)5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概(gài)率创新高 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中(zhōng)测(cè)算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全A的表现。由于今中国有几个党派，中国有几个党派组织年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额收(shōu)益，那么今(jīn)年(nián)演化为TMT大(dà)年的(de)概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并(bìng)没(méi)有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会有(yǒu)一(yī)波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间(jiān)来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会有一(yī)波(bō)主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六(liù)月(yuè)初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在学习(xí)效应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的(de)时间(jiān)越来越(yuè)早。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度再调整一(yī)段时(shí)间，估计在5月基(jī)本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到(dào)硬(yìng)件） 关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能(néng)超预(yù)期的(de)AI赋能消费电子板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可控等(děng)大产业趋势(shì)以及(jí)政府(fǔ)支持(chí)力(lì)度进一步加大、资本开(kāi)支(zhī)增加、订单增加和产(chǎn)品销量业(yè)绩(jì)的(de)改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年(nián)年(nián)初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为按照(zhào)历(lì)史经验(yàn)，要(yào)么计算机(jī)转电(diàn)子（从(cóng)应(yīng)用到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可(kě)能超预(yù)期的(de)部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环(huán)节(jié)进一步来看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研(yán)报指出(chū)，电子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布位于(yú)AI服务(wù)器及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广发策(cè)略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理(lǐ)的(de)算力载体(tǐ)和基础。数据量(liàng)和算力的提(tí)升(shēng)明显拉升了AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价(jià)，给(gěi)相关电(diàn)子(zi)厂商带来了机会。国海证券同(tóng)样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务(wù)器(qì)以及光模(mó)块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建(jiàn)议(yì)重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光(guāng)引擎光(guāng)器件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益(yì)增加，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议(yì)关(guān)注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益(yì)电(diàn)子(zi)、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略(lüè)表示，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开(kāi)新(xīn)成(chéng)长空间。此外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研(yán)报(bào)同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的(de)AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)海康威(wēi)视、传音控股、视(shì)源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化(huà)的(de)智能手机产(chǎn)业(yè)链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻(wén)泰科(kē)技(jì)、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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