尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来累计最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张夏在4月23日(rì)研(yán)报(bào)中(zhōng)测算，本轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月(yuè)8日(rì)，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋势，一季度TM三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛T大(dà)涨且有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么今(jīn)年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的(de)调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调(diào)整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时(shí)间来看，每年(nián)四月份(fèn)到九、十月份期(qī)间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬(xún)六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是(shì)4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时(shí)间越来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人士预计，基本在(zài)一(yī)季报(bào)披露结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻(gōng)势(shì)大(dà)概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算机(jī)转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的AI赋能(néng)消费电子板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政府支(zhī)持力(lì)度进一步加大、资本(běn)开支增(zēng)加(jiā)、订单增加和(hé)产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确(què)定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季(jì)躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史(shǐ)经验，要(yào)么(me)计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年(nián)主(zhǔ)线的(de)判断(duàn)，并建议(yì)关注短期维度业(yè)绩可能超预期(qī)的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电(diàn)子行业(yè)有(yǒu)望(wàng)体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布(bù)位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的(de)算力载(zài)体和基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉(lā)升了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来(lái)了机(jī)会。国海证券同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TM三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛T为全年市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分(fēn)赛道(dào)将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值(zhí)修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算(suàn)力的(de)需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述光通(tōng)信重要(yào)环节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来(lái)的增量需求。建(jiàn)议(yì)关(guān)注国产光(guāng)模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天(tiān)孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯(xīn)片(piàn)领军(jūn)企(qǐ)业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日(rì)研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市(shì)场对(duì)AI服(fú)务器的需(xū)求日益增加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科(kē)技等(děng)企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设(shè)备打(dǎ)开(kāi)新成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消费电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括(kuò)海康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视(shì)源(yuán)股份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球(qiú)算力需(xū)求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏(sū)预期强化的(de)智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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