当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的(de)债务(wù)上限僵(jiāng)局(jú)正朝着(zhe)更危(wēi)险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)与总(zǒng)统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上(shàng)限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国会(huì)其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美(měi)国(guó)总统拜登在(zài)白宫与国会众议(yì)院议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进行谈判，试图(tú)打破(pò)两(liǎng)党围(wéi)绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上(shàng)限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒(shū)默、参议院共和(hé)党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协(xié)议的可(kě)能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾(zāi)难性违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上(shàng)限。美国财政部(bù)次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦(lún)在致信国(guó)会领袖时发出了债务(wù)违约可(kě)能期(qī)限的警告，称财(cái)政部的最佳估(gū)计是(shì)，若国会(huì)未能提(tí)高债(zhài)务上限或暂停(tíng)上限，到(台湾是省还是市 台湾是省会吗dào)6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到(dào)通(tōng)过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限之(zhī)前同(tóng)意把债务(wù)上限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后(hòu)很快表示，这一(yī)将削(xuē)减(jiǎn)支出和(hé)提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机，美国(guó)监管机(jī)构(gòu)的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监(jiān)管反应(yīng)迟(chí)钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐患，没有及时(shí)注(zhù)意到第一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银(yín)行在疫情期(qī)间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银(yín)行过(guò)快(kuài)扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动(dòng)迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没有采取足够(gòu)措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美(měi)国(guó)银行业(yè)的这一(yī)场危机(jī)风暴(bào)中，加州是(shì)名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭(bì)的第一共(gòng)和银行也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能会投入更多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险的(de)存款规模(mó)很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)较高是(shì)促成银行挤兑的关(guān)键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在(zài)过去(qù)，监管机构并未认(r台湾是省还是市 台湾是省会吗èn)定大量无(wú)保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大(dà)量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由企业客户持有的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒(méi)体和实(shí)时(shí)提款带(dài)来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧和(hé)加(jiā)速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推迟战略石(shí)油储备回(huí)补计(jì)划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度推迟(chí)美(měi)国战略石油(yóu)储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大的石油储备，能源(yuán)部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大(dà)价值(zhí)并保护美国(guó)经(jīng)济和安全利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括(kuò)要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至(zhì)72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂符(fú)合美国(guó)政(zhèng)府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来(lái)多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然台湾是省还是市 台湾是省会吗高于美国政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂期货价格(gé)随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨(zuó)日，三(sān)大(dà)油脂价格集体回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明(míng)显分(fēn)化，从板块内(nèi)强弱表现上来(lái)看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日(rì)报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格(gé)不(bù)断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了(le)市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调(diào)，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将迎来(lái)补库(kù)需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油(yóu)产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机构数据(jù)显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋(qū)势(shì)压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到需求(qiú)难(nán)以消化(huà)供给的(de)压(yā)制(zhì)，前期(qī)表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度(dù)反(fǎn)应了前期超(chāo)跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进(jìn)一步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的价格(gé)优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是(shì)国际劳动节(jié)假期，预计(jì)因此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各自的国内外(wài)供需、消息面(miàn)有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的(de)宏(hóng)观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要(yào)前(qián)提(tí)。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因美国银行(xíng)业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差(chà)经济数(shù)据带来的(de)美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际(jì)原油(yóu)随之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)、美国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于(yú)季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依(yī)然存在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较(jiào)强的(de)背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具(jù)备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续(xù)太久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市场对于需(xū)求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从(cóng)时间节点上来(lái)看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入增库周期(qī)，在(zài)业内人士看来，进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前是(shì)季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的(de)豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国高库存(cún)带来的并不算好的出(chū)口(kǒu)前景下(xià)，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传(chuán)统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这预计(jì)将(jiāng)为马(mǎ)来西亚(yà)带来显著的累库压力，不(bù)利(lì)于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供(gōng)给的节奏但不(bù)会(huì)消化供应压(yā)力，根据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带(dài)来(lái)压(yā)榨整(zhěng)体(tǐ)回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近(jìn)10％，已连(lián)续三周累库(kù)。后期从(cóng)库存季(jì)节性角度(dù)来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的(de)油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为(wèi)主，成本(běn)端原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆贴水是(shì)否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没(méi)有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济(jì)预(yù)期、美(měi)高利(lì)息对大(dà)宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂(zhī)整体供应(yīng)改善的(de)背景下，油脂并(bìng)不具(jù)备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹乏力都是(shì)空单入(rù)场机会，合约上建议(yì)选择(zé)远月合(hé)约(yuē)，品种中首选豆油(yóu)。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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