北京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注的4月美国(guó)非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期(qī)的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月连续(xù)环比下降的(de)节奏(zòu)；失业率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的(de)是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续(xù)承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一(yī)地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司(sī)；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分(fēn)析师周之云(yún)告诉期货日报(bào)记者，周五晚间(jiān)公布的非(fēi)农数据远高于前值(zhí)且显著偏离(lí)投行们预(yù)测的中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据公布后，美股期(qī)货短线走(zǒu)低(dī)，美元指数(shù)短线拉升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业(yè)人(rén)数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该对就业数(shù)据保(bǎo)持(chí)一(yī)定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机(jī)会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短(duǎn)期强(qiáng)劲(jìn)的(de)非(fēi)农就业数据会(huì)让市场对(duì)于下半年货币(bì)政策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继(jì)续朝着衰退的(de)方向(xiàng)前(qián)进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受(shòu)益于其金(jīn)融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可(kě)能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布(bù)会上(shàng)的讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾声，因此美(měi)元指数和美债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而(不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)ér)，美(měi)联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未(wèi)来发布(bù)的信息(xī)，并评估其对货(huò)币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是(shì)否要(yào)开始降息，需要(yào)看到就(jiù)业市场(chǎng)出(chū)现明(míng)显恶(è)化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师(shī)从(cóng)姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加市场预期(qī)美(měi)联储(chǔ)年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期(qī)，美债收益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫(cuò)。这份(fèn)超(chāo)预(yù)期(qī)的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市(shì)场并不配合(hé)，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预(yù)期，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意味着美(měi)联储可能会(huì)在(zài)较长时间内(nèi)维(wéi)持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期(qī)提振美元指数(shù)和美债收益率，从(cóng)而(ér)打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币政策进入(rù)新(xīn)阶(jiē)段(duàn)，市场将加大(dà)对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美(měi)国经(jīng)济(jì)仍(réng)市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低(dī)，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收(shōu)益率持续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的(de)是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提前预期(qī)更(gèng)多(duō)。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息仍(réng)有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国(guó)银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存在(zài)的(de)弱点，又(yòu)有多家区域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库(kù)存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费(fèi)的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济(jì)下行压力(lì)不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下(xià)，美债收益率(lǜ)和(hé)美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权(quán)把握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界黄金协(xié)会公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度剔(tī)除场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然(rán)各国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买(mǎi)量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格(gé)其关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币(bì)方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美国经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前(qián)已经被充(chōng)分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度(dù)表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金(jīn)甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加息靴子落地(dì)，且银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济(jì)走弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入(rù)降息(xī)周期，实际利率或(huò)将继续下行不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)(xíng)，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍(réng)具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次(cì)加息落地然后(hòu)转降息(xī)预(yù)期，从而刺(cì)激价格(gé)继续(xù)高走(zǒu)，从这个角度考虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢复上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能(néng)会维系较长一段(duàn)时间，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对(duì)经济和金(jīn)融(róng)市(shì)场产生怎样的影响也(yě)未可知(zhī)，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节(jié)攀高(gāo)的(de)观点谨慎为上。

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