大(dà)家好，转眼假期(qī)就结束了(le)，泰勒小区都没(méi)出一(yī)直(zhí)在加(jiā)班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费(fèi)爆(bào)了，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会(huì)议定调(diào)！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经济形势和经济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习近平同志为(wèi)核心的党(dǎng)中(zhōng)央坚强领导下，各地区各(gè)部门更好统(tǒng)筹(chóu)国(guó)内国际两个大(dà)局，更(gèng)好统筹疫情(qíng)防控和经济社会发(fā)展，更(gèng)好统(tǒng)筹发展和安全，我(wǒ)国(guó)疫情防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会(huì)全面恢(huī)复常(cháng)态化运行(xíng)，宏观(guān)政策靠前协(xié)同发力(lì)，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压力得到(dào)缓解(jiě)，经(jīng)济增长(zhǎng)好(hǎo)于(yú)预(yù)期，市场需求逐(zhú)步(bù)恢复，经济发(fā)展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态势(shì)，经济运行实现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行好转主要是恢复(fù)性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发展仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申(shēn)对(duì)刚性和改善(shàn)性(xìng)住房需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产(chǎn)市场平(píng)稳健康发(fā)展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大城市(shì)积极稳步推(tuī)进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基(jī)础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分(fēn)点，低于(yú)临(lín)界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行(xíng)终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第一共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)，这是本轮美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机(jī)中第(dì)四(sì)家倒下的(de)银(yín)行，同时也是美国历史上第二大的(de)破(pò)产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算(suàn)，全国(guó)国内(nèi)旅游出游(yóu)合计2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和(hé)特(tè)种部(bù)队及时(shí)采取行动，并(bìng)使用电子对抗系统，使这两架无人机出现(xiàn)异(yì)常，未能(néng)达到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照(zhào)常进行。 牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质掉落的无(wú)人机(jī)碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试图发(fā)动袭击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他(tā)表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科(kē)州的(de)新奥(ào)加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质biǎo)示，俄(é)方保留在合适的时间和地点采取回应措施(shī)的(de)权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞(fēi)无人机，经(jīng)政府批准的(de)除外。 莫斯(sī)科市(shì)长索(suǒ)比亚(yà)宁表示(shì)，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授(shòu)权使用(yòng)无(wú)人机，避免妨碍(ài)执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌(wū)克兰方面(miàn)表示(shì)“没有参(cān)与”对克里姆林宫(gōng)的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无人机试图(tú)袭(xí)击俄罗斯(sī)克(kè)里姆林宫一(yī)事(shì)，乌(wū)总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使(shǐ)用无人机(jī)袭击克宫(gōng)的(de)回应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新(xīn)研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场(chǎng)大幅(fú)动荡。进入5月，国(guó)内的经济(jì)、政策和外部环境(jìng)相比(bǐ)4月继续不(bù)断(duàn)改善，投(tóu)资(zī)者对经济的预期将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一(yī)，投(tóu)资者心态也将逐步(bù)从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然(rán)处于全年第二(èr)个关键(jiàn)做多(duō)窗口，财报季(jì)结束(shù)后，市场将步入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶(jiē)段，配置思路上建议(yì)坚持(chí)高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得(dé)到(dào)同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国(guó)银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)不断(duàn)发(fā)酵，但(dàn)预计(jì)对A股实质影响十分(fēn)有限(xiàn)。其(qí)次(cì)，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构(gòu)性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面统一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于今年(nián)第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字(zì)经济和(hé)“一带一路(lù)”板块中有(yǒu)业(yè)绩亮(liàng)点的品种(zhǒng)，以及其(qí)他(tā)板块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度(dù)有望持续的(de)细(xì)分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧(rèn)性

　　中金策略(lüè)团队5月(yuè)3日表(biǎo)示(shì)，节(jié)后A股有望相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要(yào)基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望延(yán)续稳中求进基调(diào)。2）上市(shì)公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若应(yīng)对(duì)得当，对(duì)A股(gǔ)影响可能有限。上述因(yīn)素结(jié)合(hé)当前A股市场整体估(gū)值(zhí)水平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股(gǔ)节后两(liǎng)个(gè)交易日虽(suī)受节假期间的事(shì)件性因(yīn)素影响可能有所(suǒ)波动(dòng)，但对后市整体表现(xiàn)不用(yòng)过(guò)于谨慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但制造业(yè)PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行(xíng)风险事件频发(fā)，衰退风险上升(shēng)。市场(chǎng)处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会(huì)；短期结构(gòu)上关注在(zài)低位资(zī)产中寻找景气稳定或好于预期方(fāng)向，中期线索在于科(kē)技周期(qī)与复苏链中的(de)弹性方向。行业重(zhòng)点关(guān)注(zhù)：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数(shù)据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市(shì)初(chū)期类(lèi)似春天，市(shì)场有所反复很正常，短期(qī)政(zhèng)策和业绩因素影响下(xià)，行业(yè)或(huò)更(gèng)均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续(xù)或依据基本面去伪(wěi)存(cún)真，阶段性关注复(fù)苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的科技和大(dà)宗商品(pǐn)都将被(bèi)海(hǎi)外逐(zhú)级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们(men)的(de)资源+重(zhòng)资产组(zǔ)合短(duǎn)期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中(zhōng)特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通(tōng)运(yùn)输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出(chū)成为未来经(jīng)济增长新动能的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现如何？行(xíng)业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月(yuè)上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一(yī)节(jié)后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节(jié)后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一(yī)”假期间全球大(dà)类资产波动(dòng)以(yǐ)及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支(zhī)撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五(wǔ)一”前后大类(lèi)资(zī)产(chǎn)表现来看，全球主要权益(yì)市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季(jì)度经(jīng)济增速(sù)不及(jí)市场预期，美国银行业危(wēi)机和两党债务(wù)上(shàng)限博(bó)弈使得海外(wài)风险偏(piān)好有所回(huí)落，同时也促(cù)使(shǐ)美(měi)联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数(shù)据，国内服(fú)务(wù)消费大幅(fú)回升，但(dàn)地(dì)产销(xiāo)售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复苏(sū)早期。4月政(zhèng)治(zhì)局会议强调(diào)“当前经(jīng)济运行(xíng)好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足(zú)”，因(yīn)此总量政策收紧(jǐn)风险(xiǎn)不(bù)大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视(shì)通用人(rén)工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政策(cè)驱(qū)动(dòng)的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何(hé)时(shí)结束(shù)？| 信(xìn)达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数的第(dì)一(yī)次长时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次(cì)战(zhàn)术性回撤，时(shí)间(jiān)约2个月，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经(jīng)济(jì)指标和(hé)预期的(de)边际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月(yuè)，由于经济(jì)比2016年(nián)弱很(hěn)多，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段(duàn)完成后(hòu)还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品市(shì)场的(de)表现，均表明资(zī)本市场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持(chí)续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可能(néng)不会持续(xù)。从最新的PMI数(shù)据(jù)来看，4月份(fèn)确实(shí)出现(xiàn)了较为明显的下降(jiàng)。这一(yī)下降背后我们认为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性(xìng)回(huí)落；（2）根(gēn)据历(lì)史(shǐ)经验，疫情后第一个季(jì)度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据(jù)、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外(wài)经济担心等因素，可能会(huì)让(ràng)4-5月(yuè)的经济数据很(hěn)难(nán)超预期。由此导致这一次(cì)市场(chǎng)的战术调(diào)整虽然(rán)可能已经(jīng)完成大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不(bù)了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的(de)PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦(tǎn)途(tú)较为明确：经济温和复苏(sū)、美(měi)联(lián)储年内结(jié)束加息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明确、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎来增量资金行情(qíng)，高(gāo)股息组合(hé)在(zài)经济偏弱、利率下行(xíng)环境下(xià)获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的(de)高股息央(yāng)国企见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道(dào)的(de)第五次大(dà)切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在(zài)5月有(yǒu)明显(xiǎn)调(diào)整，是进一(yī)步(bù)加配的良(liáng)机，其中(zhōng)以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联储能够(gòu)在(zài)5月(yuè)完(wán)成最后(hòu)一次加息，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和(hé)，将极大地利于(yú)新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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