大家(jiā)好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费爆了，而(ér)海外有爆了(le)，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例，我们(men)梳理一下重大消息，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析(xī)研究(jiū)当前经济形(xíng)势和(hé)经(jīng)济工(gōng)作。中共中(zhōng)央总书记习近平(píng)主(zhǔ)持会(huì)议。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平同志(zhì)为核心的党中(zhōng)央坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地区(qū)各(gè)部门更好统(tǒng)筹(chóu)国内(nèi)国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经(jīng)济(jì)社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国(guó)疫情防控取得(dé)重大(dà)决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复(fù)常态化(huà)运(yùn)行(xíng)，宏观政策靠(kào)前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期(qī)，市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态(tài)势，经(jīng)济运(yùn)行实现(xiàn)良(liáng)好开局(jú)。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当前我国经济(jì)运行(xíng)好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升级(jí)面临(lín)新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性(xìng)住房需求的(de)支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地(dì)产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会(huì)议还提出，在超大特大城市(shì)积极稳步推进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设(shè)施建设等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息，4月份，制(zhì)造业(yè)采购经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界(jiè)点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑(chēng)了两个月后(hòu)，风雨飘(piāo)摇的(de)美国第一(yī)共和银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运。美国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示(shì)，监管机(jī)构为什么福建女人不能娶(gòu)已接管了第一共和银行，这是本(běn)轮美国(guó)银行业危机中第四家(jiā)倒(dào)下的(de)银行，同时也是美国(guó)历史上第(dì)二大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游(yóu)部数(shù)据(jù)中心测算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实现国(guó)内旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用(yòng)无(wú)人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方和(hé)特种(zhǒng)部队(duì)及时(shí)采取行动，并使用电子对(duì)抗(kàng)系统(tǒng)，使这两架无人机出现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯(sī)总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试图发动(dòng)袭击时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据(jù)俄(é)新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机(jī)，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍(ài)执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报(bào)道，乌(wū)克兰方面表示(shì)“没有(yǒu)参与”对克(kè)里姆林(lín)宫的无(wú)人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机(jī)试图袭击俄罗(luó)斯克(kè)里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福(fú)罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日(rì)报道(dào)，俄(é)罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特(tè)接受(shòu)该(gāi)媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于(yú)基辅(fǔ)的(de)官(guān)邸进行导弹打击(jī)，作(zuò)为对乌方(fāng)企图(tú)使(shǐ)用无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱(yòu)发(fā)的过度博(bó)弈和心态(tài)失衡，市(shì)场大(dà)幅动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续不断改善，投资(zī)者对经济的(de)预(yù)期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面实(shí)现统一，投资者(zhě)心态(tài)也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)，市场依然(rán)处于全年第二个关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步(bù)入业绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高(gāo)切低，关(guān)注(zhù)上半年景气持续(xù)改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场信心(xīn)，扩(kuò)内(nèi)需仍(réng)是着力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得到同比和高频数(shù)据(jù)验证；外部流动性(xìng)拐(guǎi)点明确，美(měi)国银行业风(fēng)险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但(dàn)预计对A股实质(zhì)影(yǐng)响十分有限(xiàn)。其(qí)次(cì)，财报季数(shù)据(jù)显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段(duàn)，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩(jì)主线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板(bǎn)块(kuài)中有业绩(jì)亮(liàng)点的品种，以及其他板块中(zhōng)一季度(dù)业绩明(míng)显改善，且在二季度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望(wàng)延续稳(wěn)中求(qiú)进基(jī)调。2）上市公(gōng)司业绩低迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限。上述(shù)因(yīn)素结合当(dāng)前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节(jié)后(hòu)两个交易日虽(suī)受节假期间(jiān)的(de)事件性因素影(yǐng)响可能有所(suǒ)波动，但对后(hòu)市整体(tǐ)表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全(quán)A营(yíng)收增速(sù)等指标(biāo)仍在探(tàn)底，五一出(chū)行恢(huī)复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲(pí)态，海外处(chù)于(yú)多事(shì)之秋，高利率环境下(xià)美国银行风(fēng)险事件频发(fā)，衰退风险上升。市(shì)场(chǎng)处(chù)于再平衡期，低位把握(wò)再布局(jú)机会；短期结构上关注在低(dī)位资产(chǎn)中寻找景气稳(wěn)定或好于预期方向，中期(qī)线(xiàn)索在于科技周期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业(yè)重(zhòng)点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初(chū)期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的(de)结构分化更(gèng)显著。②牛市(shì)初期类(lèi)似春(chūn)天，市(shì)场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字(zì)经济是全年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据基(jī)本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的科技和大(dà)宗商品都将被海外逐(zhú)级(jí)放大的宏观(guān)波(bō)动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组(zǔ)合短期驱(qū)动逻辑建议以“红(hóng)利+中特(tè)估”为主导，以等(děng)待(dài)通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运(yùn)输(shū)（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出成为未来经济(jì)增长新动能的(de)潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五(wǔ)一前后市场表(biǎo)现如(rú)何(hé)？行业(yè)胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产(chǎn)波动以及背后释(shì)放(fàng)的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类(lèi)资(zī)产(chǎn)表现(xiàn)来看，全(quán)球(qiú)主要权益市(shì)场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格(gé)走强，表明海外市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升(shēng)温。美(měi)欧一季度(dù)经济(jì)增速不及市场预期，美国银(yín)行业危机和两党(dǎng)债务上限博弈使得海外风(fēng)险偏好有所回落，同时也(yě)促使美联(lián)储(chǔ)更(gèng)快转向鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费数(shù)据，国内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国(guó)内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复(fù)性的(de)，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍然(rán)不足(zú)”，因(yīn)此总量政策收紧(jǐn)风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构(gòu)上，政治局会(huì)议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动的数字(zì)经济行情或(huò)反复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指数(shù)整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第(dì)一次(cì)长时间回撤(chè)，可以类(lèi)比历史(shǐ)上牛市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第(dì)一年中的(de)第(dì)一次战术性回撤，时间约(yuē)2个月(yuè)，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤(chè)整(zhěng)体时间是3个(gè)半(bàn)月(yuè)，由于经济比2016年(nián)弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成后还出(chū)现了2个(gè)月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以来，股市(shì)、债市和商(shāng)品市(shì)场的表现，均(jūn)表明资本市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份(fèn)确实(shí)出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一下降背(bèi)后我(wǒ)们认为可能(néng)主要有(yǒu)两(liǎng)个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济数据最(zuì)容(róng)易恢复，4月(yuè)开(kāi)始经济进入疫(yì)后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济(jì)担(dān)心等因素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此导致这一次市场的(de)战术调整虽然可(kě)能已经完成大部分(fēn)，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能(néng)还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛(sài)道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一(yī)轮牛(niú)市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息(xī)央(yāng)国(guó)企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激烈的中(zhōng)美摩(mó)擦(cā)、偏(piān)弱(ruò)的一(yī)季报(bào)业绩；但(dàn)中期(qī)的坦途(tú)较为(wèi)明确：经济(jì)温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估(gū)值极低、产业(yè)趋势(shì)明确、机构赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做(zuò)短(duǎn)，如何应对(duì)短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增(zēng)量资金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行(xíng)环境下获取超额(é)收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道(dào)的第五次大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进一步(bù)加配的良机，其中以科创50方(fāng)向最为关(guān)键。若美联储能(néng)够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地(dì)利于(yú)新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其成长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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