财(cái)联社6月3日讯（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备明显的(de)淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历(lì)来是(shì)啤酒企业(yè)的“兵家(jiā)必争(zhēng)之地(dì)”，而(ér)年(nián)内火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒单季(jì)度营收突破(pò)百亿元。但(dàn)包括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资(zī)系啤酒公(gōng)司基(jī)本(běn)面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的(de)分(fēn)化明(míng)显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民(mín)生证(zhèng)券王言海5月(yuè)8日发(fā)布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年(nián)伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称后“五强争(zhēng)霸(bà)”格局或(huò)成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华(huá)润啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤(pí)酒自2020年阶段(duàn)低(dī)点迄今股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元(yuán)，后者总(zǒng)市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和(hé)珠江啤酒股(gǔ)价同期(qī)累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)分(fēn)别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤(pí)酒股(gǔ)价(jià)跌(diē)近(jìn)六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤(pí)酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州(zhōu)的黄(huáng)河、重(zhòng)庆的(de)山城、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂林(lín)的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自(zì)己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场(chǎng)份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙山山4月(yuè)24日发(fā)布的研(yán)报罗列(liè)五大巨头的具(jù)体市场份额，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市(shì)占率属于中等(děng)水平，市场(chǎng)集(jí)中度仍有提(tí)升(shēng)空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有望进一步(bù)提升盈利(lì)水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段时间(jiān)的(de)此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤(pí)酒阵营。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，这几年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势(shì)明显，百威(wēi)英博销量下滑(huá)，一(yī)手(shǒu)扶持的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营(yíng)业利润增(zēng)长将低于去年(nián)的水(shuǐ)平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一平台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区(qū)的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这(zhè)几年啤酒行(xíng)业的业(yè)绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由(yóu)外资(zī)啤酒百威(wēi)英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开(kāi)始发(fā)力。以销量最大的(de)华润雪(xuě)花(huā)啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南(nán)北的大(dà)绿棒(bàng)子，现在(zài)已经(jīng)很难(nán)见(jiàn)到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于(yú)产(chǎn)业链中游，对上(shàng)游(yóu)成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成(chéng)本(běn)主要材料；下(xià)游终端议价能力较(jiào)强，进入存量竞争(zhēng)时代后(hòu)，企业为向(xiàng)高端化(huà)转(zhuǎn)型已多(duō)次实施提价举措。符(fú)蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品(pǐn)结(jié)构优化、加速高(gāo)端(duān)化(huà)进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发生(shēng)。啤(pí)酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数量高(gāo)增，提价(jià)区域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价(jià)，中(zhōng)高低档均有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从(cóngfe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称)3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国(guó)啤酒(jiǔ)市(shì)场的产品(pǐn)价(jià)格稳定(dìng)在(zài)3-5元区间，如今(jīn)，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了(le)继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级(jí)产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年推出价(jià)值1399元的“一(yī)世(shì)传奇”；超(chāo)高端产品(pǐn)方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会振4月(yuè)29日(rì)发布的研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，青岛啤酒(jiǔ)中档高端(duān)齐(qí)发(fā)力，高端化势能锐不(bù)可当。产品(pǐn)端方(fāng)面，公司(sī)在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略(lüè)基(jī)础上，进一(yī)步(bù)提(tí)升中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤(pí)等高端产品放(fàng)量，带(dài)动(dòng)整体产品结构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年业绩(jì)将(jiāng)维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销量来(lái)自(zì)中低(dī)端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身世界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收购方华(huá)润啤酒，满(mǎn)打满(mǎn)算也才(cái)30岁，借此拓展高(gāo)端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端(duān)产品(pǐn)仅占其(qí)收入(rù)占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明目前市(shì)场更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等(děng)，但对(duì)其高端产品认(rèn)知度(dù)或接受度相对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高(gāo)端化完(wán)成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的老大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近几(jǐ)年风(fēng)光(guāng)不在。不(bù)仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营(yíng)业(yè)额甚(shèn)至被(bèi)重庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但(dàn)燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净(jìng)利(lì)同比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端(duān)新(xīn)品燕京U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以及旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种新(xīn)零(líng)售业态的落(luò)地生(shēng)根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度(dù)销量同增(zēng)约50%，公司(sī)借助U8势(shì)能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士(shì)指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发(fā)展潜力(lì)及空间(jiān)，且(qiě)目前(qián)行业(yè)格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会(huì)；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发(fā)展趋(qū)势，产品风味及应用场(chǎng)景(jǐng)布局多元化(huà)企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场(chǎng)发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业新(xīn)引(yǐn)领者。

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