近(jìn)日，国内(nèi)上市交易(yì)的4只公募商品期货基(jī)金(jīn)陆续公布(bù)了(le)一季(jì)报。在一季度商品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额在报告期内(nèi)增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成(chéng)，备(bèi)受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润(rùn)方(fāng)面，一季(jì)度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募(mù)商品期货基(jī)金在一季报中均提(tí)及，本期已实现收益指基(jī)金(jīn)本(běn)期利息收入、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入（不含公(gōng)允(yǔn)价值变(biàn)动收益(yì)）扣除相关(guān)费用和信用减值(zhí)损失后的余额，本期(qī)利润为本期已(yǐ)实现(xiàn)收益加上本(běn)期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期(qī)末基(jī)金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源化加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国工期(qī)货(huò)ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变(biàn)化(huà)，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额(é)变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建信能源化(huà)工期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有(y加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国ǒu)色金属期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌行(xíng)情(qíng)，华夏(xià)基(jī)金认为，主要(yào)原因(yīn)有以下(xià)几点：首(shǒu)先，美(měi)国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭消(xi加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国āo)息在资本市(shì)场持续发酵，导致了(le)原(yuán)油以及(jí)美(měi)豆等(děng)大宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国(guó)内(nèi)大豆到港量趋于增(zēng)加(jiā)，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不(bù)振，由(yóu)于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春(chūn)节后(hòu)一(yī)段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而(ér)今(jīn)年(nián)由于生猪价格(gé)持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积(jī)极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策(cè)略和(hé)运作分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初(chū)期两个(gè)月(yuè)处于(yú)振荡(dàng)调整，在三月份又(yòu)很快反弹(dàn)至年初位置。黄金(jīn)较白银(yín)表现更为(wèi)强势，金(jīn)银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工业属性及美联储加息预期(qī)升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波(bō)动性。后期则主要(yào)是欧美银行业出现流(liú)动性危机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也大(dà)幅(fú)降低(dī)了市场(chǎng)对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金(jīn)认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济(jì)体债务(wù)风(fēng)险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息(xī)步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美联储今(jīn)年或还(hái)有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而(ér)通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑(lǜ)到(dào)白(bái)银的高弹性及金(jīn)银比(bǐ)价的相(xiāng)对(duì)高位，建议择(zé)机积极配(pèi)置(zhì)。

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