如(rú)果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指(zhǐ)数(shù)进(jìn)一步强势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东(dōng)证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今(jīn)年以来的强势(shì)：东(dōng)证指数年内已累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度(dù)迄(qì)今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对(duì)日本(běn)市场(chǎng)表现出(chū)的强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多(duō)的(de)业内(nèi)人士开始注意(yì)到这一全球第三(sān)大经济(jì)体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正(zhèng)在看到的，人们(men)对日股的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目(mù)前已(yǐ)经连(lián)续第六(liù)周成为了日(rì)本(běn)股票(piào)的净买家。在(zài)此期间，外国(guó)投资(zī)者大举涌入(rù)了日股股票和期货(huò)市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的(de)最(zuì)近一周(zhōu)内，海(hǎi)外(wài)交(jiāo)易者(zhě)又(yòu)净(jìng)买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩(zhào)下，越(yuè)来越多的海外投资(zī)者似乎看(kàn)到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给(gěi)人(rén)的(de)长期低迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换(huàn)130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商(shāng)社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越(yuè)来越多平(píng)时不太(tài)关注(zhù)日本(běn)市场的海外(wài)投资者的咨(zī)询。不少海外(wài)投资(zī)者在看到日本股市的(de)涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓(cāng)买入又(yòu)进(jìn)一步促使股市上涨，形成了(le)目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访(fǎng)日(rì)本(běn)。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社(shè)上的加大投资，也存在着在国(guó)际(jì)市(shì)场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的(de)增长潜力，但过度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本(běn)股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和(hé)令人失(shī)望的(de)低回(huí)报(bào)。那么(me)这一次，即便(biàn)有着(zhe)避险和多元化分散投资的(de)需求，他们(men)又(yòu)为何(hé)铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就一(yī)定远(yuǎn)超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还(hái)现金。日本多年的公(gōng)司(sī)治理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改革最初由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企(qǐ)业(yè)的派息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日(rì)本企业(yè)宣(xuān)布的回购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司(sī)资(zī)产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估值指标(biāo)来看(kàn)，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易(yì)所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在意(yì)识到资本成(chéng)本(běn)的前提(tí)下(xià)推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社(shè)推出(chū)了力争“早日实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票(piào)回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建(jiàn)设(shè)株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩(suō)政(zhèng)策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的日本龙头(tóu)企业在近期(qī)公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票(piào)回购(gòu)计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本(běn)上市公司的回购规模将(jiāng)进一步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多海外投(tóu)资(zī)者的(de)共(gòng)鸣(míng)，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公司正在(zài)回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的(de)交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股(gǔ)东进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两年(nián)在(zài)这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大单一原(yuán)因。他们(men)对(duì)提高(gāo)股本回报(bào)率有着坚(jiān)定的(de)态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行(xíng)目前依(yī)然宽松的货币政策(cè)和(hé)日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也(yě)对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日(rì)本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规模的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放(fàng)心地说(shuō)通(tōng)胀(zhàng)（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半年还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经(jīng)济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行眼下依然(rán)处于(yú)能让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日(rì)公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国(guó)放宽旅行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国(guó)游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资(zī)本(běn)支(zhī)出(chū)计划和日本央行(xíng)持续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？(tuán)中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导(dǎo)向的企业(yè)正受益于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益(yì)。预计日(rì)本股(gǔ)市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认为(wèi)，日(rì)本股市(shì)今年的涨势(shì)或将延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购和(hé)估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上(shàng)行催化(huà)剂(jì)。

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