5月以来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金(jīn)、富(fù)国基金(jīn)、南方(fāng)基金(jīn)等(děng)多家头部公募基金(jīn)密(mì)集(jí)申报了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士(shì)认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是(shì)基(jī)于(yú)对板块中(zhōng)长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国(guó)产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体(tǐ)指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始(shǐ)不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)5月12日(rì)，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降(jiàng)外(wài)，其余产品(pǐn)份额(é)均有大幅(fú)增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导(dǎo)体行业复(fù)苏不(bù)及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程(chéng)不及预(yù)期，国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导(dǎ不尽人意是什么意思o)体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在(zài)差距，在(zài)国产替(tì)代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及(jí)预(yù)期(qī)；二是下游需求不(bù)及预期(qī)，在边(biān)缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行业正处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们(men)认为(wèi)有望于(yú)今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资(zī)产(chǎn)回(huí)报提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数(shù)字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度(dù)数(shù)字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济(jì)复苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰(tài)富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处(chù)于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基(jī)本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从(cóng)年初(chū)到4月初半导体指(zhǐ)数出(chū)现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现(xiàn)，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的(de)降温(wēn)，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出(chū)投资者(zhě)对板块(kuài)价值的(de)肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田(tián)光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的(de)压力(lì)，但一(yī)方(fāng)面需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另(lìng)一(yī)方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业有国产替(tì)代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块估值波动(dòng)较(jiào)大，且(qiě)子板(bǎn)块和(hé)细分线索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前(qián)该板块(kuài)很(hěn)多优质的公(gōng)司处于历史估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或(huò)者新产品(pǐn)的突(tū)破，会有形成很好的投资机(jī)会(huì)。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业(yè)革(gé)命，前两次都(dōu)是(shì)以能源为对象进(jìn)行创新，第(dì)三(sān)次是信息为对象进行创新(xīn)，当(dāng)前(qián)阶段的人工智能(néng)从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新(xīn)一(yī)轮(lún)的工业革(gé)命，它是信息革命经历了个人电脑、互(hù)联网革命和移动互联(lián)网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济(jì)、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产(chǎn)业革命爆发的(de)早期(qī)的(de)阶(jiē)段，在人工智能带来的(de)技术(shù)变革(gé)浪潮下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化(huà)最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资(zī)方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等(děng)。

　　“随(suí)着(zhe)人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的(de)投资机会。因(yīn)此我们长期看好半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)建议投资(zī)者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投资机(jī)会，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为(不尽人意是什么意思wèi)代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设备材(cái)料国产化为代表(biǎo)的(de)制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全(quán)面看(kàn)好(hǎo)整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的(de)机(jī)会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替(tì)代，党(dǎng)的二(èr)十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪(zōng)和调(diào)研半(bàn)导体行业(yè)库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为(wèi)发展基(jī)石(shí)，算力芯片(piàn)等核心(xīn)环(huán)节预期(qī)将会(huì)受益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设(shè)备(bèi)公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备、材料(liào)也是可以关注的(de)方向。存(cún)储(chǔ)作(zuò)为半导体中最大的周(zhōu)期(qī)品种，也可能(néng)在年内(nèi)迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和(hé)估值的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大(dà)，要结合(hé)基(jī)本面变化(huà)综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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