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　　美联储布(bù)拉德：利率可能(néng)需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进(jìn)一(yī)步提高(gāo)利(lì)率以给(gěi)通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将(jiāng)观望一定时(shí)间(jiān)，看看经济数据(jù)表(biǎo)现(xiàn)再(zài)决定(dìng)6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否处于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他(tā)认(rèn)为美联储仍然可(kě)以实现软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发经济严重(zhòng)下滑(huá)的情(qíng)况下帮(bāng)助(zhù)通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景(jǐng)。我认为(wèi)基线(xiàn)情境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰派(pài)官员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在(zài)联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备(bèi)工(gōng)作进展顺(shùn)利，初(chū)期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)基(jī)础(chǔ)设施(shī)机(jī)构之间在交易、清算、结算(suàn)等(děng)方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)内投资者(zhě)需与(yǔ)外汇(huì)交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协议，并(bìng)为上海清(qīng)算所利率互换集中(zhōng)清算业务的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券(quàn)市(shì)场(chǎng)准(zhǔn)入(rù)备案的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为场外(wài)结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额(é)为40亿元人民(mín)币，后续(xù)可根据市场情(qíng)况适时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停(tíng)牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却(què)仍(réng)能正常交易(yì)，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发(fā)布公告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关(guān)交易处(chù)理情况的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司(sī)）在上交所(suǒ)网站发布关(guān)于实(shí)施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技(jì)术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在(zài)匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规(guī)则(zé)》第一百三十条(tiáo)等相关规(guī)定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不(bù)进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎(shú)回不受(shòu)影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发(fā)生(shēng)，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥善处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联(lián)储继续加息(xī)预期以(yǐ)及(jí)欧美银(yín)行(xíng)业危机(jī)的(de)继(jì)续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储如(rú)预期加息25个(gè)基点，这是本(běn)轮加(jiā)息周期(qī)的第十(shí)次加息(xī)，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢(màn)加息步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她(tā)表(biǎo)示，一方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端merry什么意思 merry是彩虹社的吗eight: 24px;'>merry什么意思 merry是彩虹社的吗的利多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市(shì)企(qǐ)业(yè)一季(jì)度业(yè)绩大增，多(duō)因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一(yī)轮补库需(xū)求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一(yī)方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的(de)停(tíng)机计划，市(shì)场现货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库(kù)存出现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算(suàn)4月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足(zú)，导致市(shì)场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续(xù)下跌后(hòu)，利空(kōng)落地(dì)效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的(de)乐观情绪，推动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期(qī)货油脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动内盘(pán)油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增(zēng)加的利(lì)空因素逐步(bù)弱化(huà)也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查(chá)显示(shì)，全球第二大(dà)棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的(de)棕榈油(yóu)库存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平(píng)，因产(chǎn)量(liàng)持平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的(de)九位(wèi)分析师和贸易(yì)商预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第(dì)三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油(yóu)库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈油(yóu)库存都在下(xià)降(jiàng)，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限(xiàn)制(zhì)导致的(de)棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降，主要是受(shòu)到年(nián)初(chū)国内(nèi)疫(yì)情防(fáng)控措施优(yōu)化(huà)调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运(yùn)行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下(xià)降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国(guó)和(hé)印度(dù)作为全(quán)球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍(réng)处(chù)于历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑(yì)制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无法满足(zú)当(dāng)月需求(qiú)。今年4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂(guà)以及(jí)需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势(shì)。可(kě)以说，产量绝对(duì)水平低是(shì)去库的(de)主要原因(yīn)。后(hòu)期随着产量(liàng)季节(jié)性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更(gèng)多(duō)是供需双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差(chà)，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国(guó)内油脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要(yào)进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地(dì)让利(lì)，这(zhè)至少需要产地(dì)库存压力明显恢复才(cái)有可(kě)能(néng)。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内(nèi)，存在(zài)节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况(kuàng)来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持(chí)续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到(dào)主导作用。那么(me)，对(duì)于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美(měi)国银行(xíng)业(yè)的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来(lái)说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进口大豆(dòu)大量到(dào)港的预期对豆系品种带来(lái)压(yā)力，另外(wài)国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得(dé)油(yóu)脂整体的(de)行情难以(yǐ)表现得(dé)特(tè)别强(qiáng)势(shì)。不(bù)过，油(yóu)脂的(de)估(gū)值在偏低(dī)的油粕(pò)比(bǐ)和(hé)当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低(dī)水平(píng)。在此情况下(xià)，油脂(zhī)似(shì)乎(hū)难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经在市(shì)场预期当中，因此对(duì)大宗(zōng)商(shāng)品市场的(de)利空影响有(yǒu)限。对于(yú)油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比(bǐ)例(lì)一段时期内是固定的，不会(huì)因为原油(yóu)及宏观市场(chǎng)的(de)波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加上油脂(zhī)食(shí)用作为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将起到主导作用。

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