如果要论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道(dào)“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组(zǔ)对比(bǐ)可(kě)以(yǐ)显示出日(rì)股今年以来的(de)强势(shì)：东证指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度迄(qì)今的(de)短短(duǎn)一个(gè)半(bàn)月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投(tóu)资(zī)者(zhě)而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特(tè)进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士(shì)开始注意到这一全球第三大经(jīng)济(jì)体的巨大(dà)投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是(shì)其他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们对(duì)日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目(mù)前已经连(liánwork on的用法以及语法，workon的用法总结)续第(dì)六周(zhōu)成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模(mó)的(de)资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据(jù)，在(zài)截至5月12日的(de)最(zuì)近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又净买入(rù)了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初(chū)期(qī)以(yǐ)来，他就从(cóng)未(wèi)见过外国(guó)投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者(zhě)似(shì)乎看(kàn)到了日本(běn)股市(shì)作为避险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特(tè)对日(rì)本五大商社的增持，也令不(bù)少海(hǎi)外投资(zī)者对投(tóu)资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表示，近来(lái)已受(shòu)到了(le)越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资(zī)者的(de)咨询。不少海外投(tóu)资者在(zài)看到日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他(tā)们(men)的建仓买入又进一(yī)步促(cù)使股市(shì)上(shàng)涨，形成(chéng)了目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特(tè)上(shàng)月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融(róng)资押注(zhù)高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美(měi)国的(de)增长潜力，但过度(dù)集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美国科技(jì)股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市(shì)对美(měi)国(guó)投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资的回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对(duì)日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投资的需求，他们(men)又为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全(quán)球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提(tí)高(gāo)，以及企业(yè)部门推动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多(duō)年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的(de)历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产(chǎn)负(fù)债(zwork on的用法以及语法，workon的用法总结hài)表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司(sī)中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市(shì)净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提(tí)供(gōng)了更坚实的底部和更(gèng)高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌(diē)破每股净(jìng)资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的前提下(xià)推进经营(yíng)并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日(rì)实(shí)现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和股票回(huí)购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建设株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱(líng)商事在内的日本龙头(tóu)企业在(zài)近期(qī)公布财报时，也均宣布了(le)新的股票(piào)回(huí)购计划。不少(shǎo)分析师(shī)预计(jì)，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上市公司(sī)的回购规(guī)模将进(jìn)一(yī)步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多海外(wài)投资者的(de)共鸣，他们(men)开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的(de)最(zuì)大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚定(dìng)的(de)态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行(xíng)目(mù)前依然宽松的货币政策和(hé)日(rì)本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日(rì)股的表(biǎo)现构(gòu)成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规模的货币(bì)宽松路(lù)线。即便日本(běn)通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的(de)表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示(shì)，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本(běn)这个世界第三大经(jīng)济体的(de)前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经济合作与work on的用法以及语法，workon的用法总结发展组织的(de)经济前景指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受(shòu)益于(yú)入境游增(zēng)长的前(qián)景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的(de)收益。预(yù)计日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)到今年年底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望(wàng)成为最新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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