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15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之一：低估值、高分红

　　低估值、高(gāo)分红，是包括(kuò)能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商(shāng)在内的“中特估”方向(xiàng)最(zuì)鲜明的共同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能115mm等于多少厘米 15mm等于多少微米5mm等于多少厘米 15mm等于多少微米(néng)源链、“一带一路(lù)”和运营商PB估值分别(bié)处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经历年初以(yǐ)来的大幅(fú)上涨后，当前这些(xiē)板块估值仍处于历史平均(jūn)水(shuǐ)平附近。2）与此同时，能(néng)源链、“一带一(yī)路”和(hé)运营商股息率显著高于市(shì)场整体，较(jiào)高的分红也成为其进可攻、退可守的重要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资(zī)范式之(zhī)二：政策的持续支撑和催化

　　政策持续支(zhī)撑(chēng)和(hé)催(cuī)化，成为“中(zhōng)特估”中“一(yī)带一(yī)路”和运营商板块修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年(nián)之(zhī)际(jì)，从(cóng)沙伊(yī)和解、中(zhōng)俄深化合作联合(hé)声明(míng)、中巴联(lián)合声明(míng)等，以及后续5月召开(kāi)在即的第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一路(lù)”相关利好不断，板块行情(qíng)得(dé)到催化。

　　2）运营(yíng)商(shāng)：去年10月以来(lái)，数字经(jīng)济上升为国(guó)家战略，相关政(zhèng)策密集出台。今年国务院改组(zǔ)又(yòu)新设国家数据局。运营商作为(wèi)“数字经济”的基础设(shè)施，持续(xù)得到催化。

　　三(sān)、“中特(tè)估”投资范式之(zhī)三：景气(qì)修复(fù)预(yù)期

　　2023年中国复苏+人民币升(shēng)值的(de)全(quán)年宏(hóng)观主线驱动盈利能力修复，带动(dòng)能源链整体性上涨。1）能源产(chǎn)业链(liàn)作为原(yuán)材(cái)料高度(dù)依(yī)赖(lài)海外供应、同时(shí)下游需求基本集中(zhōng)在国内市场的方向之一，将充分受益于人(rén)民币(bì)升值的(de)宏观(guān)趋势(shì)。2）中国经济复苏，下(xià)游(yóu)领域需求预(yù)期(qī)回暖，能源产业链尤(yóu)其是行(xíng)业龙头盈利已在修复(fù)。

　　四(sì)、沿着三条(tiáo)投资范式，“中特估”重点关注哪些(xiē)方向？

　　除了能源链(liàn)、“一(yī)带一(yī)路”和运营(yíng)商等之外，当前我们(men)建议关注(zhù)机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型(xíng)银行(xíng)等细(xì)分方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶制造业作为国(guó)家重点支持的战(zhàn)略(lüè)性产业之一，近年(nián)来经历了(le)行业调整和产能(néng)过剩的困境，但近期板块景气已在改善：一方面，随着全球航(háng)运市场需求正在(zài)增长，带来包(bāo)括(kuò)化学品船与成品油轮(lún)船(chuán)的订单大幅提升。另一方面，国企(qǐ)改革推动(dòng)造船(chuán)企业重组整合(hé)和产能(néng)优(yōu)化之下，国内船舶制(zhì)造(zào)业已在逐(zhú)步(bù)实现结构(gòu)调整和(hé)产能优(yōu)化。

　　2）交(jiāo)运(yùn)（公(gōng)路、铁(tiě)路、港口）：五(wǔ)一期间(jiān)各(gè)项数(shù)据恢(huī)复良好。业(yè)绩确定(dìng)性强，承诺高分(fēn)红，类债(zhài)属性(xìng)突出。经济增(zēng)速(sù)下(xià)行，高速(sù)公路、铁(tiě)路、港口资产稳健性凸显，业绩成(chéng)长及确定性较(jiào)高。同时近几年，高(gāo)速公路及铁路板块上(shàng)市公司更加(jiā)注重投资人(rén)回报，多家公司发布股东回(huí)报计(jì)划，大幅提(tí)高分红比例以及承诺未来(lái)几年高分(fēn)红水平，给投资人带来确定性(xìng)的高股(gǔ)息回报。

　　3）大型银(yín)行：经济(jì)复苏(sū)大背景下融(róng)资需求回暖，基本面有支撑，板(bǎn)块估值也具备(bèi)修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预期(qī)回(huí)暖，在稳增(zēng)长(zhǎng)和扩(kuò)投资的政策基调(diào)下，后续信贷、社融仍有(yǒu)望(wàng)平(píng)稳增长。此外，作为(wèi)业绩稳定且高分红(hóng)的板块，当前银行PB估值处于(yú)2016年(nián)以来11.6％的较低位置(zhì)，修复空间较大。