用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型第二阶段进展(zhǎn)明(míng)显不佳。

　　2023年一季(jì)度(dù)，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年(nián)5月上市以来单季最(zuì)大亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是2020年以来连续第三年净利下(xià)滑。与此对(duì)应的(de)是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这与用(yòng)友网(wǎng)络3.0-I转型阶段营收、净利同(tóng)步大增、股价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用(yòng)友网络股价为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单季最大(dà)亏损(sǔn)

　　净利连续三年下滑

　　用友网络(luò)4月28日晚间发布2023年第一季度(dù)报(bào)告，一季(jì)度实现(xiàn)营业收入(rù)14.75亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)15.3％；归属(shǔ)于上(shàng)市公(gōng)司股东的净(jìng)亏损3.97亿元(yuán)，创该公司(sī)2001年(nián)5月上市以来(lái)单(dān)季最大亏损(sǔn)。

　　此前，用(yòng)友网络发布的年(nián)报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％。这是在2019年创下(xià)净利11.8亿元的历史最高点之后，用友网络(luò)连续(xù)第三年(nián)净(jìng)利下滑。

　　从(cóng)股(gǔ)价(jià)来看，在2020年7月创下历史(shǐ)新高之后，用友网络股价就总体上呈下降(jiàng)趋势(shì)。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东等投资(zī)者被套

　　在2022年(nián)股价大跌前，用(yòng)友网(wǎng)络在(zài)股价相对高点进行了定增融资(zī)。此(cǐ)次定增吸引了不少蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗机构(gòu)参与，包括高毅、葛卫东等(děng)知名机构和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披露定(dìng)增结果，增发数量约1.7亿(yì)股，每(měi)股价格为(wèi)31.95元，定增(zēng)募资约53亿元。当(dāng)时，在(zài)定增市场颇为活(huó)跃的蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗私募大(dà)佬(lǎo)葛卫东，也(yě)参与了定增，投入资(zī)金约2亿元(yuán)。

　　但在定增结束之后，用友网络发布的(de)2021年业(yè)绩明(míng)显不及市(shì)场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度(dù)业绩(jì)更是连(lián)续(xù)爆雷：一季报净(jìng)利润-3.932亿(yì)元，同比下(xià)降2931.14％；半年(nián)报净利润-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿(yì)元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背(bèi)景下，用友网络的股价从2022年(nián)2月37元的高点，最低跌至2022年(nián)9月的(de)16.28元，跌(diē)幅近六成(chéng)。而(ér)葛卫东的总持股数，也从2022年一季度(dù)的(de)7626万股，到2022年三季度末退出前(qián)十大股东，在此期间，其减持数量至少(shǎo)有4100万(wàn)股。其定增投(tóu)资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年(nián)以来(lái)，用友网(wǎng)络股价大跌。

　　云(yún)服务转型第二阶段(duàn)道阻且长

　　在用(yòng)友网(wǎng)络的发(fā)展历史上(shàng)，其1.0阶段是(shì)通过财务软件服(fú)务企业(yè)的会计电(diàn)算(suàn)化，2.0阶(jiē)段是(shì)通过ERP软件服务企业的信(xìn)息化，现在的3.0阶段是(shì)服务企(qǐ)业(yè)的数智化(huà)。

　　具体来说(shuō)，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服务业(yè)务，引领中国企业级服(fú)务市场(chǎng)。在此基础(chǔ)上，公司2020年(nián)进(jìn)入(rù)新的(de)战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建和(hé)运营全球领先的(de)企业(yè)云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布(bù)了完(wán)全基于互(hù)联网架构(gòu)的企业(yè)互联(lián)网开(kāi)发(fā)平台(tái)。2017年以来，其(qí)云平台、财务(wù)云、人力云等云(yún)产品得到逐(zhú)步发展，各(gè)领域云上线(xiàn)运营、逐步(bù)融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第(dì)一个阶段(duàn)的”用(yòng)友云(yún)”面世、云平台及领域(yù)服(fú)务快速发(fā)展，第二个阶(jiē)段的统(tǒng)一底座和服务(wù)融合。2022年8月，经过6年的(de)规模研发和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式发布，用友云进入新的发展(zhǎn)阶段。

　　从(cóng)公司(sī)业务占比来看，用友(yǒu)网络云(yún)服务转型取得了较(jiào)大成功。

　　2022年(nián)，其(qí)云(yún)服务业(yè)务(wù)实现收入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占总(zǒng)营收(shōu)的比重为68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分(fēn)点，已成为公司主要收(shōu)入来(lái)源并继续扩(kuò)大收入占比(bǐ)。

　　但从高端(duān)市场(chǎng)份额(é)来看(kàn)，用友(yǒu)却(què)还(hái)是(shì)没有(yǒu)多大突破(pò)。《2021年中(zhōng)国工业软件(jiàn)发(fā)展白皮书》显示，国产ERP软件整体市(shì)占率超(chāo)过70％，其中用友(yǒu)市占率达(dá)到(dào)40％。但(dàn)在高(gāo)端ERP市场，国产ERP软件占(zhàn)有率仅有25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝(pù)出(chū)华为将(jiāng)在4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用友网络股价直接跌停。尽(jǐn)管(guǎn)华为目前仅为(wèi)自用(yòng)，并不一定(dìng)会面向(xiàng)外(wài)部市场提供(gōng)高端ERP软件，但股价的跌停，反应出市场(chǎng)对用友(yǒu)在高端ERP软件市场(chǎng)竞争(zhēng)力信(xìn)心(xīn)的严(yán)重(zhòng)不足(zú)，也反应了(le)其在(zài)高(gāo)端(duān)市场的进展不佳(jiā)。

　　具(jù)体到财务和股价(jià)上，在用友网(wǎng)络(luò)3.0转型第一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在其营收逐渐(jiàn)增长的同时，净利润(rùn)也在同时逐年增(zēng)长，且(qiě)增蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗幅远(yuǎn)高于营收增幅(fú)。对应到股价上，在此期(qī)间，用友网络股价大(dà)涨约(yuē)8倍。

　　但在(zài)用(yòng)友(yǒu)网络3.0转型的第(dì)二阶段，即(jí)2020年至今，其(qí)营收仅仅小(xiǎo)幅增长(zhǎng)，几(jǐ)乎可以说是(shì)踏步不(bù)前，净(jìng)利(lì)润却大幅下跌，股价也因此大跌，公司市(shì)值严重缩水。

　　用友网(wǎng)络董(dǒng)事长王文京在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用友的(de)市值还(hái)是有很大(dà)的提升空间(jiān)。但(dàn)从目前的情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道(dào)阻且(qiě)长。

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