北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美(měi)国(guó)非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万(wàn)人(rén)，打(dǎ)断了(le)此前两个月连续环比下降的节(jié)奏(zòu)；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美(měi)国劳(láo)工部(bù)将今年(nián)2月和3月非农数据(jù)均大(dà)幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银(yín)行(xíng)股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记(jì)者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测(cè)的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月(yuè)以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非(fēi)农数据公布(bù)后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性因素相对(duì)于新冠(guān)大(dà)流行前也有了(le)有利的(de)发展，为就业人(rén)数的增长提(tí)供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据保持一(yī)定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶(fèn)的(de)就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第(dì)三(sān)个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与其(qí)他劳动(dòng)力(lì)市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申请失(shī)业金(jīn)人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企(qǐ)业(yè)融资成本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进而对商(shāng)品的流动(dòng)性溢价部分有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期来(lái)看，美(měi)国会继(jì)续(xù)朝着衰退的(de)方向前进，后市(shì)继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人(rén)数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要(yào)受益于其金融(róng)属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可(kě)能(néng)降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落(luò)的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如(rú)期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联邦(bāng)基金(jīn)利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布(bù)会上的讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未(wèi)来发布的(de)信息(xī)，并(bìng)评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储是(shì)否结束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国(guó)银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国非农(nóng)就(jiù)业数据(jù)和时薪增速全面超预(yù)期，表明美(měi)国当前劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储可能(néng)会在(zài)较长时间(jiān)内维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预(yù)期(qī)开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于(yú)预(yù)期或在短期(qī)提振美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金属将获(huò)得提(tí)振而(ér)走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上(shàng)移(yí)。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经济仍市(shì)场偏(piān)强运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加(jiā)息(xī)，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前(qián)情况不同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格(gé)对降(jiàng)息并(bìng)未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美(měi)国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系(xì)统风险并未解除(chú)，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银(yín)行业长期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融(róng)资(zī)成本(běn)正(zhèng)在攀升(shēng)，信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓(màn)延(yán)，美国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季(jì)度2.6％的(de)增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的(de)拉动上升反映出一定的(de)韧(rèn)性。未来随着经济下行(xíng)压(yā)力不断(duàn)上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的(de)共(gòng)同影响下，美债收(shōu)益率和美(měi)元指数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望(wàng)再(zài)创历(lì)史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权(quán)把(bǎ)握(wò)突(tū)破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的(de)供需(xū)数据来看，黄(huáng)金的需求实(shí)际上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中国消费者需(xū)求较(jiào)高，但其余投资(zī)者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资需在一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度(dù)有所(suǒ)增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的(de)白银(yín)因(yīn)需求受经济下(xià)行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价(jià)大(dà)概率继(jì)续攀(pān)升。世界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白(bái)银实物消费(fèi)较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后的寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加息(xī)并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价(jià)值(zhí)。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而(ér)言，市场寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息落地然后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺(cì)激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确(què)实存在(zài)恢复(fù)上(shàng)行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环(huán)境到底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知(zhī)，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价节(jié)节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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