5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金密集申报(bào)了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额(é)出现正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持(chí)续(xù)推进，以及近期(qī)AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细分领域(yù)仍(réng)有较多(duō)投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经(jīng)历一(yī)季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。以中证(z姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些hèng)全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增幅(fú)居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额(é)均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏(sū)不(bù)及预期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入(rù)进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘(yuán)政治和(hé)全球(qiú)经济疲(pí)软背景下(xià)，全球电子产品等(děng)终端(duān)需求(qiú)可能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对(duì)半导(dǎo)姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些体产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们(men)认为有望于今年(nián)看到拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重要的构成央(yāng)国企对资(zī)产回报提出(chū)要求，民营企(qǐ)业的竞争力(lì)提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率(lǜ)提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业(yè)数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九泰(tài)泰(tài)富灵(líng)活(huó)配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半导体板(bǎn)块上涨的(de)原因，一方面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅(fú)度较大，行(xíng)业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市(shì)场预(yù)期基本(běn)面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数(shù)出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过(guò)度(dù)反应的(de)，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬半导体一(yī)季(jì)报披露(lù)，整体呈现强预期(qī)、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续(xù)回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位(wèi)业内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智(zhì)能给(gěi)半导体带(dài)来了新(xīn)的需(xū)求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩的压力(lì)，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一(yī)方面中国半(bàn)导体企业(yè)有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估(gū)值波动较(jiào)大(dà)，且子板块和细分(fēn)线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前该板块很多优(yōu)质(zhì)的公司处于(yú)历史估值分(fēn)位低位区间(jiān)，随着需求回(huí)暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会(huì)有形(xíng)成很好的投资(zī)机(jī)会。他进一步表(biǎo)示，人(rén)类历史经(jīng)历(lì)了三(sān)次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能(néng)从(cóng)感知智(zhì)能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的(de)提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是(shì)信息革命经(jīng)历了个人(rén)电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和移动互联(lián)网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新的投资机(jī)会。因此我们长期看好(hǎo)半(bàn)导体的(de)投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期(qī)关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体(tǐ)国(guó)产化(huà)为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片(piàn)设计都会在(zài)今年都有非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片(piàn)的国(guó)产(chǎn)替代，党的(de)二十大对于科(kē)技(jì)安全的(de)强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过(guò)近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业(yè)库存、动销数(shù)据(jù)和重点公司的边际(jì)变化，同时(shí)动态跟踪(zōng)电(diàn)子(zi)消费品的复(fù)苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要(yào)大量算力，硬(yìng)件基(jī)础设施成为(wèi)发(fā)展基(jī)石，算力(lì)芯(xīn)片等核心环节预期将会受(shòu)益(yì)，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作(zuò)为(wèi)半导体中最大的(de)周期(qī)品种，也可能在年内(nèi)迎来边(biān)际变化，需要(yào)持续(xù)动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景(jǐng)气度修复(fù)速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可(kě)能(néng)波(bō)动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价(jià)值，我(wǒ)们也会(huì)通过适当调仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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