本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘(pán)，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更(gèng)多是受中概(gài)股拖(tuō)累，后市下跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四，兔年(nián)股市走过切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸3个月行程(chéng)，期间沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了(le)”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌(diē)？或(huò)是外围股(gǔ)市下跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和(hé)H指数(shù)兔年(nián)涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜(bǎng)数(shù)据显示，截(jié)至周四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个(gè)月表现为(wèi)全球垫底，分别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际(jì)资金从新兴市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为(wèi)财情的美(měi)联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以来(lái)最快(kuài)速度紧缩货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币(bì)供应量(liàng)（未经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导(dǎo)致金融资产盈利缩(suō)水，缩(suō)表则令流(liú)动性折价效应(yīng)加剧，在全(quán)球金融市场催(cuī)生戴维(wéi)斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行(xíng)股价(jià)周(zhōu)三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度(dù)末，其实(shí)际存(cún)款较(jiào)去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股招行等承(chéng)压，相(xiāng)较而言(yán)，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增速(sù)；二(èr)是“中国特色估值体系(xì)”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格(gé)转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋(fù)予(yǔ)中特估(gū)概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股的(de)市(shì)盈率和市净率中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归(guī)市场均值，已(yǐ)是国家资本新战(zhàn)略。国家(jiā)外(wài)汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无(wú)论(lùn)从市盈率(lǜ)还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估(gū)值相对偏(piān)低(dī)。”类似表态(tài)无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前(qián)总市值(zhí)取(qǔ)代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩(jì)优概念让其成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期(qī)下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市(shì)带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行(xíng)情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月出(chū)现7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全(quán)年同(tóng)步飘红4次，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵(líng)光。相比之下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘(piāo)红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题(tí)的红五(wǔ)月行(xíng)情能否(fǒu)再(zài)现？关键在(zài)要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联(lián)网指数(shù)能否维(wéi)持强势行情(qíng)。二是(shì)作为(wèi)A股第二大行(xíng)业指数，电气设备(bèi)板(bǎn)块能(néng)否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始(shǐ)终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之上切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸，市场(chǎng)人(rén)气(qì)并(bìng)未(wèi)退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大(dà)盘(pán)重新回到W形整理格局，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点附(fù)近的半年线(xiàn)和年线关口，下(xià)跌空间亦不(bù)大(dà)。

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