银(yín)行业危机再现？

　　昨(zuó)夜美(měi)股(gǔ)开(kāi)盘不(bù)久，第一(yī)共和(hé)银行盘(pán)中跌(diē)幅一度扩(kuò)大(dà)至超(chāo)过40％，经历至少五次停(tíng)牌，股价再刷新历史新低，市值(zhí)一度跌(diē)破10亿美(měi)元。

　　据英国《金(jīn)融时报》报道，知情人士(shì)说(shuō)，几(jǐ)个(gè)星期以(yǐ)来，第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行已在为其部分(fēn)业务寻找(zhǎo)买(mǎi)家，但潜在的收购方担心承担过多风(fēng)险。目前(qián)可能的解决方(fāng)案是(shì)，向近期(qī)曾为(wèi)第一共和银行注资300亿美元的大(dà)型银行寻求(qiú)帮助，或者由(yóu)美国联邦存(cún)款保险公司接管该银行(xíng)，并为(wèi)所(suǒ)有存款提(tí)供(gōng)政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士(shì)报道，白宫或美国财政(zhèng)部无意(yì)干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记(jì)者(zhě)和(hé)市场新闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不(bù)知道这家银行(xíng)能(néng)否(fǒu)在未来的日子继续(xù)经(jīng)营下去，也不知道联邦存款保险公(gōng)司是否会对此家银(yín)行发表“破产(chǎn)声明”。但(dàn)他说：“解(jiě)决方案（可(kě)能(néng)是(shì)联邦(bāng)存款保险公司(sī)的(de)接管）目前(qián)正(zhèng)变得越来越(yuè)有可能，因为第一共和(hé)银行找到买家的(de)机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布两(liǎng)油日(rì)内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市(shì)场评(píng)论称，尽管此前API报告显示美国上周(zhōu)原(yuán)油库存降幅大(dà)于预(yù)期，由于市场消化了疲弱的美(měi)国经济数据(jù)，对美(měi)国经济衰(shuāi)退的(de)担忧增加(jiā)，油价周三延续前(qián)一交(jiāo)易(yì)日(rì)的跌(diē)势，目前已经抹去了自(zì)欧佩(pèi)克+4月初宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第(dì)一共(gòng)和银行收跌近30％再创历(lì)史新低，最新报(bào)道称(chēng)，美国联邦(bāng)存款保险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评级(jí)，将限制第一(yī)共和银行从美联储取(qǔ)得(dé)融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油(yóu)期(qī)货收跌(diē)3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而减(jiǎn)产带来(lái)的(de)价格涨幅。

　　美(měi)联(lián)储5月(yuè)加息路径“扑(pū)朔迷(mí)离(lí)”

　　宏观(guān)层面风险不(bù)断，让美联储(chǔ)5月的(de)加(jiā)息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高企(qǐ)的通胀，一边是(shì)银(yín)行系(xì)统危(wēi)机以(yǐ)及由此扩大(dà)的经济衰(shuāi)退阴霾，美联储会(huì)如何选择，无疑(yí)是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇看来，对于美联储货(huò)币政策(cè)，大概率还是维(wéi)持加息的大方向(xiàng)，只不过(guò)加息力度(dù)会维持(chí)25个基点(diǎn)，不会像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)具有很强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增速依旧处于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高(gāo)点(diǎn)仅仅回落了1个(gè)百(bǎi)分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房租金价格(gé)指数增速(sù)高(gāo)达(dá)8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美国银行业(yè)危机引发了经济(jì)减速，但是据我们(men)测算当前美(měi)国私人部门(mén)资(zī)产负(fù)债表受(shòu)冲击的影响大约将在三、四(sì)季度(dù)出(chū)现，短期经济减速(sù)不至于引发(fā)美联储(chǔ)货币政策(cè)转(zhuǎn)向。从(cóng)历史上美联储加息的(de)经(jīng)验来看，高通(tōng)胀下的美联储加息并(bìng)不会因经济减速而转向。此(cǐ)外，美国地区银行(xíng)担忧引发银(yín)行股(gǔ)大跌，但由于当前美国商业银行(xíng)危机主要是资产(chǎn)负责错配，并(bìng)非如2007年次贷危(wēi)机(jī)时(shí)那样的产(chǎn)品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时(shí)过渡去杠杆(gān)，金(jīn)融(róng)市场(chǎng)系(xì)统(tǒng)性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席(xí)宏观分析师赵(zhào)旭初同样认为，由美(měi)国银行业“爆雷”引(yǐn)发(fā)系统性风险的(de)可能性(xìng)是(shì)较(jiào)小的，基(jī)于(yú)此，美(měi)联储(chǔ)也不会轻易改变“显著(zhù)控制(zhì)通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的(de)事件来看，政策部门(mén)应对(duì)危机(jī)的速度和(hé)积极性非常高，在这种形式下，去押注系统性风(fēng)险发(fā)生概率比较低的(de)。对于通胀率，当前(qián)市场主流的预测对(duì)5月(yuè)CPI是(shì)4％，即便到了(le)市场认为有(yǒu)一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现(xiàn)了几乎失控的风险，如金融(róng)机构或者非(fēi)金融企业(yè)大面积(jī)的(de)‘爆雷’，否则在这bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗个通胀水平(píng)预测下，美(měi)联储是不(bù)会在7月(yuè)份就去做降息(xī)操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于(yú)美国通胀将从几(jǐ)十年来的(de)最高水(shuǐ)平(píng)进一步回落多(duō)少这一争论，全球知名机构的基金经理们也(yě)开始产生分歧。其中，一方是安联环(huán)球(qiú)投资和西部(bù)信(xìn)托等公(gōng)司认为，美联储和其他央行将在加息方面取得(dé)胜利，即使这意味着继续(xù)加息(xī)、控制通胀(zhàng)到2％的(de)目(mù)标可能(néng)会让经济陷入衰退(tuì)。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘(zhān)性极强的通(tōng)胀，美(měi)联(lián)储和(hé)其他央行的政(zhèng)策制(zhì)定(dìng)者是否真的愿意冒让数百万人(rén)失业的风险，换句话(huà)说，央行们最终(zhōng)可能不(bù)得不做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美(měi)国(guó)消费者信心指数降至了101.3，为去年(nián)7月以来最低水平。对(duì)此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民消费(fèi)来看，高(gāo)利(lì)率和(hé)银行业信(xìn)贷收紧导(dǎo)致消(xiāo)费者信心指数下降(jiàng)，消费(fèi)支(zhī)出(chū)增速放缓是(shì)确定性事件，说明未来美国经济继续(xù)减速也是大概(gài)率事件。然而，由于(yú)美国居民(mín)消费(fèi)支出增速虽然在下滑(huá)，但在2月还是维持正增(zēng)长，使(shǐ)得市(shì)场避(bì)险情绪短(duǎn)期虽有升温，但不至(zhì)于出(chū)发市(shì)场(chǎng)系统性泡(pào)沫(mò)，通过贵金属(shǔ)温(wēn)和反(fǎn)弹(dàn)也可(kě)以验证(zhèng)这一点。不过，随着美(měi)国居民(mín)利息支出占可支配收入的比例(lì)越来(lái)越高，未来并不排除由于经济(jì)严重(zhòng)减速(sù)加快导致大规模(mó)恐(kǒng)慌再现的(de)情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心的下降和最(zuì)近的美国居民部门(mén)信用卡违约率上升是相匹配的，在高通胀高利率经济下行的环境(jìng)下，居民(mín)部(bù)门的(de)资产负债表和收入(rù)状况边际上会有恶(è)化也是情理之(zhī)中；但美国居(jū)民部(bù)门已经经(jīng)过了十年的去杠杆，本身资(zī)产负债处(chù)于(yú)一个(gè)相对健(jiàn)康的状况，这也是为何即便消费信心在(zài)恶化，即(jí)便银行利率在飙升，美国居民部门(mén)的消(xiāo)费贷款仍(réng)然在继续(xù)扩张，这(zhè)显(xiǎn)示着美国居民部门的需(xū)求仍然(rán)十分有韧性(xìng)。”赵旭初表(biǎo)示(shì)。

　　在(zài)赵旭(xù)初看(kàn)来，当前市场(chǎng)避险情绪的催(cuī)化有(yǒu)两方面的背(bèi)景，一是按照历史经(jīng)验(yàn)看，海外加息结束到降(jiàng)息(xī)之间就是一个容易出风险的时(shí)间段；二是能够激发风险偏好的中国这边(biān)的复苏环比高点已经看到，同比高点接近看到，在中国没有更多(duō)刺(cì)激政策的情况下，市场对(duì)全球经济(jì)的(de)预期想要进一步边际改善(shàn)是比(bǐ)较困(kùn)难的。

　　“在这样的背景下，近日A股(gǔ)的主线(xiàn)题材(cái)下跌与海外银行业(yè)危(wēi)机共振成为了(le)一个(gè)激发避险情(qíng)绪升(shēng)级的导火(huǒ)索。”赵(zhào)旭初(chū)认为，今年大的宏观周期和前几年有所不同，国(guó)内和(hé)海外出现(xiàn)明显的周期(qī)背离(lí)，且海(hǎi)外的(de)政策(cè)部(bù)门应对(duì)危机的速度又很快(kuài)，所(suǒ)以不至于出现单边的持(chí)续性(xìng)共振，这就导致各类(lèi)风(fēng)险资产难(nán)以出现大幅度的(de)流畅单边行情，比较合适的(de)操作思路应该(gāi)是“在下跌时不过分(fēn)恐慌(huāng)、在上涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境(jìng)走弱 有色金(jīn)属全(quán)线下行

　　在宏(hóng)观环(huán)境偏弱的影响下，昨日的有色金属板(bǎn)块(kuài)全面下(xià)行。沪铜主力合(hé)约(yuē)2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306收跌(diē)1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合(hé)约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有色金属(shǔ)研究总(zǒng)监展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金属的全面下(xià)行有两个(gè)利(lì)空背景(jǐng)和一(yī)个触发因素(sù)，一是(shì)临(lín)近美联储5月(yuè)份议息(xī)会(huì)议，加息25个基点(diǎn)的概率(lǜ)升至(zhì)高(gāo)位，市场(chǎng)表现出谨慎情绪；二是面临(lín)国内(nèi)五一假期(qī)，资(zī)金提(tí)前流(liú)出规避不(bù)确定性风险；三(sān)是前一晚欧(ōu)美银行季(jì)报再爆(bào)利空，引发市场对银行业危机蔓延的担忧，避险(xiǎn)情绪骤(zhòu)然升(shēng)温，美股大幅下挫(cuò)，美元(yuán)指数快速回升，成为有色板块(kuài)全面(miàn)下行(xíng)的(de)直(zhí)接(jiē)触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情绪对市场的扰动较大。市场一(yī)直在衰退论和加息预期之间摇摆(bǎi)不定。一(yī)方面对银行业和全球(qiú)经济前景(jǐng)感到担(dān)忧，担心陷(xiàn)入衰退(tuì)，衰退(tuì)论升温又会(huì)使得(dé)加(jiā)息预期(qī)降低。加息(xī)预期降低后又不得不面对高企的通胀数据，美(měi)联储(chǔ)喊话加息不应停(tíng)止，市场(chǎng)又继(jì)续预测(cè)衰退(tuì)，周而复始。”国海良时期货有色金属分析师何(hé)燕(yàn)艳(yàn)表示，此外，国内面临(lín)五一假期，之前看多需求(qiú)修复的(de)情绪慢慢平复，也(yě)使得(dé)价格下(xià)跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕(yàn)艳表示，以铜(tóng)和铝为代表的大部分品种还(hái)在区间运(yùn)行，除了锌(xīn)的空头势头(tóu)较为明显，而镍和锡(xī)则(zé)是辗(niǎn)转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是有色金属的传统旺季，4月的开(kāi)局(jú)延续了需求(qiú)的强预(yù)期，有色一(yī)度出现触(chù)底反弹和冲高预期(qī)，但随(suí)着4月旺季(jì)过半，市场(chǎng)却(què)出(chū)现不一样(yàng)的声音。一是精炼铜(tóng)及(jí)再(zài)生铜制杆(gān)、铝材加(jiā)工(gōng)和镀锌板等行业样本企业开工率(lǜ)却出(chū)现接连下降，社会库存虽然持续去化，但速(sù)度(dù)较(jiào)3月份明显(xiǎn)放缓；二是部分下游(yóu)加工企(qǐ)业订(dìng)单(dān)难以(yǐ)为(wèi)继，且(qiě)产成品库存(cún)较(jiào)往年(nián)出现小(xiǎo)幅累积(jī)，这也就意味着(zhe)之前的“强预(yù)期(qī)”出现“弱兑(duì)现”的情况，或者说3月(yuè)份的高开工透支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说(shuō)，海外(wài)‘衰退+加息(xī)’的宏观(guān)环境(jìng)并(bìng)不支持(chí)价(jià)格高走(zǒu)，同(tóng)时国(guó)内劳(láo)动节假期(qī)即将到来，资金从有色市场流出(chū)规避不确定性风险，价格出(chū)现回调并不意外，昨日(rì)有色价(jià)格(gé)快速回落也是近段时间对利空因素的集中体现，节前(qián)宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺(wàng)季下(xià)，需求不会大幅走弱，因此若价格在节前持续(xù)表现偏弱，下(xià)游企业可(kě)适(shì)当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体的行业(yè)数据来(lái)看(kàn)，下(xià)游需求无(wú)疑是在(zài)慢慢复苏(sū)的(de)。如房屋竣工面积19422万平方米(mǐ)，增(zēng)长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游(yóu)开工率上最近几周出现了高位(wèi)停(tíng)滞，没有(yǒu)进一步的增长，可能和旺季(jì)慢慢过(guò)去也有关系。此外，4月的总体预测值(zhí)普遍也(yě)没有高于3月(yuè)，虽然下(xià)降数值(zhí)也不大(dà)，但也没能(néng)有力提振需求。不过，何燕(yàn)艳表示，价格一旦大跌到目前(qián)的状(zhuàng)态，现(xiàn)货上面买盘(pán)又会出现，错综复杂之下走势(shì)也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致，主流(liú)观(guān)点认为(wèi)加息已(yǐ)近尾声，最(zuì)坏的时候已经过去(qù)，但今年(nián)可(kě)能不会(huì)降息。我们(men)要警惕这种(zhǒng)市(shì)场过于一致的情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果导向很可能使得加息时(shí)间或者幅度超预期，这样市(shì)场就会有超预期的下跌。最主要的是，有色板块多数品种供应(yīng)增加总体比(bǐ)较确定的，需求跟(gēn)不上供应的增速，整(zhěng)个(gè)周(zhōu)期(qī)是(shì)向(xiàng)下而不是向上。因此，我(wǒ)对整个板块还是持中线偏空思(sī)路，投资者(zhě)可以(yǐ)用振荡(dàng)的策略(lüè)去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未(wèi)来的预(yù)期，更(gèng)多的是反映市场对未(wèi)来(lái)一(yī)个季度、半年度甚至更长时间的需(xū)求(qiú)预期(qī)，展大鹏(péng)认为，其对(duì)有(yǒu)色板(bǎn)块的短(duǎn)期或短线影响(xiǎng)并不显著，短期(qī)可关注(zhù)供求(qiú)现状与价格趋势的关系以及(jí)可能突发的风险事件上。“对有(yǒu)色而言，投资者更多担心的是在多空分歧的位置和(hé)时(shí)间节点突(tū)发未知的风(fēng)险事(shì)件，从而放大了(le)价格短线的波(bō)动性，带来持仓bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗管理(lǐ)的压力。”他说。

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