近(jìn)日，2022年(nián)营业收入303.11亿元且净利润67.96亿(yì)元的(de)兴发集团(tuán)，其旗下子公司兴福(fú)电子公布科创板IPO申(shēn)报稿。

　　兴(xīng)福电子的主(zhǔ)要产(chǎn)品是磷(lín)酸(suān)、硫酸等，其电子(zi)级磷酸产品是半导体(tǐ)加工过(guò)程(chéng)中的关键材料，公司客户包括(kuò)长(zhǎng)江存储、华虹集团、中(zhōng)芯国际等，也获得大(dà)基金二期入股。

　　不过有意(yì)思的是，兴福电(diàn)子第(dì)二大(dà)客户竟(jìng)然是可口可乐，这也(yě)无意间透露了一个冷知识——可口可乐生产过程(chéng)中使用的磷(lín)酸，原来不只(zhǐ)是常规的食(shí)品级磷酸，还用到了(le)更高纯度的电子级磷酸。

　　另外(wài)，兴福电子间接控股(gǔ)股(gǔ)东(dōng)还(hái)与第二大股东有可复活的对赌协议。且其中一条比较少见，即在兴福电子正式申报IPO后的(de)18个月内仍未实现合格(gé)IPO的。

　　合格(gé)IPO是指(zhǐ)哪个？

　　兴(xīng)福(fú)电子主要从事从事(shì)湿电(diàn)子化学品业务，公司产品(pǐn)包括(kuò)磷酸、硫酸等。公司磷酸产品按照纯度等(děng)级分为(wèi)电(diàn)子级磷酸、食品级磷酸，电子级磷(lín)酸可分(fēn)为IC级磷(lín)酸(suān)和面(miàn)板级磷酸。各磷酸产品的纯度等级由高到低(dī)分别为(wèi)：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申(shēn)报稿显示，兴福电子在生产(chǎn)电子级(jí)磷酸(suān)、电子级硫酸(suān)的同时会产(chǎn)生部分(fēn)食品级磷(lín)酸、工业级硫酸(suān)等产品。其中(zhōng)2022年(nián)食品级磷(lín)酸(suān)的主(zhǔ)营业务(wù)收入为(wèi)1929.29万(wàn)元。

　　主营(yíng)业务收(shōu)入摘要，数据来源(yuán)：申(shēn)报稿

　　这(zhè)里有个点值得一(yī)看，兴福电子2022年第二大(dà)客户为可口可(kě)乐(lè)，金额(é)为6924.1万元，申(shēn)报稿显示(shì)的(de)主要销售内容(róng)为磷酸产品。这个(gè)销售金(jīn)额(é)比兴福电子当年食(shí)品级(jí)磷酸的主(zhǔ)营业务收入多出了4994.81万(wàn)元。原因是，兴福电子电(diàn)子级磷酸产品除销售给集(jí)成电路行业、显示面板(bǎn)行业客户外，还销售给可口可乐公司(sī)、化工品贸易商等其他行(xíng)业客户。由于可口可乐公司对磷酸产品的品质(zhì)要求高于一般的(de)食品(pǐn)级(jí)磷酸(suān)，公司销(xiāo)售(shòu)给可(kě)口可乐公司的磷酸产品等级实(shí)际为(wèi)符合食品级(jí)要求的(de)面板级磷酸。

　　申(shēn)报稿显示，兴福(fú)电子2020年至(zhì)2022年（下(xià)称“报告期”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿(yì)元、7.92亿元，归母净(jìng)利润(rùn)分别为(wèi)-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一是，兴福(fú)电子2022年12月进(jìn)行过前期会计差错更(gèng)正及追(zhuī)溯(sù)调整，比民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的如(rú)兴(xīng)福电子原报表2020年净利(lì)润为-744.2万(wàn)元，调(diào)整后为(wèi)-2167.05万元(yuán)，变动不小。

　　第二(èr)个点为，兴福电子2022年(nián)非经(jīng)常性损益为4528.14万元(yuán)。某会计(jì)师事务所合伙人(rén)对记者表示，非经常性损益是指公司(sī)发生的与经营业务无直(zhí)接(jiē)关系，或是虽与(yǔ)经营业务相关(guān)，但由于其性质、金(jīn)额或发生(shēng)频率(lǜ)，影响了真实、公允(yǔn)地反映公司(sī)正常盈利能力(lì)的各项收(shōu)入、支出。

　　扣除非经常性损(sǔn)益后，兴福电(diàn)子2022年归(guī)母净利润由1.91亿(yì)元(yuán)降至(zhì)1.46亿(yì)元。

　　调整摘(zhāi)要，数据(jù)来源：申报稿

　　第三个点为，兴福电(diàn)子2020年至2022年业绩增长与主(zhǔ)营业务毛利率提升有关，分别为(wèi)9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴福电子2021年(nián)和2022年的有关毛利率(lǜ)，已经超过申报稿列举的(de)同行(xíng)业可(kě)比公(gōng)司平均水平。对此(cǐ)，兴福电(diàn)子在申报稿中表示，2021年以来公司陆续实现众多(duō)集成电路客(kè)户的产品认证及批(pī)量(liàng)供货，毛利(lì)率水平(píng)较(jiào)高的集成电路用湿电子化学品销售收(shōu)入占比持续(xù)提升，且公司(sī)根据部(bù)分产品原材料价格上(shàng)涨情况适时调高(gāo)了产品(pǐn)销售价格，使得2021年和2022年毛利率维持在较高水平。

　　那么，在(zài)此情况下(xià)，兴福电(diàn)子未来毛利(lì)率(lǜ)还有多少(shǎo)上(shàng)升空间？如果(guǒ)不靠(kào)涨价，兴福电子未来(lái)是否还能持续提高业绩？

　　从股权结构来看，兴(xīng)福电子控股股东为上市(shì)公司兴发集团，其直接(jiē)持有兴福(fú)电(diàn)子 55.29％的股份。兴福电子(zi)的间接控股股东为宜昌兴发。

　　兴福电子第二(èr)大股东为国家(jiā)集成电(diàn)路基(jī)金(jīn)二期，持股比(bǐ)例为9.62％。需要指出的是，兴福电子(zi)间接控股(gǔ)股东宜昌兴发与国家(jiā)集成电路基(jī)金二期之间存在(zài)对赌协议。虽然随着兴福电子IPO，相关协议(yì)已经终(zhōng)止，但回购权和随售权存在可以“复活”的条件，且其(qí)中(zhōng)一条比(bǐ)较少见(jiàn)，即“兴福电子(zi)正(zhèng)式(shì)申报IPO后的18个月内仍未实现合(hé)格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指通过上市委(wěi)审(shěn)议，还(hái)是指拿到证监会批文？

　　如果是(shì)指(zhǐ)通(tōng)过上(shàng)市委审(shěn)议(yì)，虽(suī)然申报IPO后(hòu)的18个月内没(méi)有(yǒu)上会结(jié)果的企业比较少，但(dàn)不是没有例外(wài)。比如，截(jié)至(zhì)2023年5月10日，上交所科创板(bǎn)栏目显示，处(chù)于正常待(dài)审核阶(jiē)段的合合信(xìn)息(xī)和先正(zhèng)达，受(shòu)理日期已经超过18个月。

　　如果(guǒ)是指(zhǐ)拿到证监会批(pī)文，也有企业超过(guò)。比如，截(jié)至2023年5月10日，上交所科创板栏目显(xiǎn)示(shì)，20家(jiā)提交注册的企业中有2家(jiā)受理日期已经过去18个月(yuè)。

　　那(nà)么，兴福电子(zi)合(hé)格IPO是指哪个？如果18个月后，彼时兴福电子处于(yú)正(zhèng)常IPO流程中，又会演绎怎么样的剧情？

　　对(duì)赌协(xié)议摘要，数据来源(yuán)：申报稿

　　另外(wài)，兴福(fú)电子此次IPO拟募资15亿(yì)元，发行不超过1亿股，占发行后总股份的27.78％。以此计算，兴福电子达到(dào)的目标估值(zhí)为(wèi)54亿(yì)元。值得一提的(de)是，15家战略(lüè)投资(zī)者2021年12月对(duì)兴福电子增资时，公司(sī)的投(tóu)后估值(zhí)为24.96亿元(yuán)。考虑稀释作用后，15家战略(lüè)投资(zī)者(zhě)的增值率(lǜ)为56.23％，增(zēng)值了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩(jì)如(rú)何(hé)？

　　兴福电(diàn)子重大经常(cháng)性(xìng)关联采购主要(yào)系向(xiàng)关联(lián)方采购黄(huáng)磷、液(yè)体三氧化硫等原材料、电力(lì)等能源以及建筑工程服务(wù)。2020年至2022年，兴福电子的重大经常性关(guān)联采购金额（不含建筑工程服务采购）分别为(wèi)1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占(zhàn)营业成(chéng)本的比重(zhòng)分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多数是向(xiàng)间接控股(gǔ)股东宜昌(chāng)兴发的下属(shǔ)公司(sī)采购。

　　细(xì)项(xiàng)来(lái)看，兴(xīng)福(fú)电子部分主要原材(cái)料的(de)关联(lián)采购占比较高。比如，报告(gào)期内，公司普通黄磷关联(lián)采购金额占同(tóng)类产(chǎn)品采(cǎi)购总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体(tǐ)三氧化硫关联采购金额占同类产品(pǐn)采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显(xiǎn)示，在主营(yíng)业务方面(miàn)，兴福电(diàn)子是控股股(gǔ)东兴发集团合并报表范围内(nèi)唯一从事湿电子化学品(pǐn)相关业(yè)务的主体，与兴发集团及其控制的其他公司主(zhǔ)营业(yè)务及应用(yòng)领域不同。

　　虽(suī)然兴福电子没有在(zài)申报(bào)稿中对2023年第(dì)一季度业绩进行预测，但兴发集团2023年第一季度的业绩并不(bù)好。

　　兴(xīng)发集团2023年(nián)第一季(jì)度营业收(shōu)入为65.71亿元，同(tóng)比(bǐ)下降23.37％。兴发集团归母(mǔ)净(jìng)利润为4.49亿元，同(tóng)比下降(jiàng)73.87％。对此，兴发集(jí)团在公告中表示，归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润较上年同期(qī)大幅降低，主要是受市(shì)场(chǎng)供需变化影响，自2022年下半年以来，草甘膦、有机(jī)硅DMC等周期性产(chǎn)品市场价格持续下跌，在今(jīn)年(nián)一季(jì)度跌幅扩大，至一(yī)季度末，草甘膦(lìn)价格已跌至行业成(chéng)本(běn)线附近，有机硅(guī)DMC已(yǐ)跌破行业成本线。在价格下跌过程中，公司上述产品产(chǎn)销(xiāo)量同比均出现大幅下滑。

　　兴发集团也在公(gōng)告中谈及(jí)湿(shī)电子化学品(pǐn)，即公司湿电子化(huà)学品(pǐn)、特(tè)种化学品、食(shí)品(pǐn)添加剂(jì)等成长性产品市场需求总(zǒng)体(tǐ)良(liáng)好，盈(yíng)利能力保持稳(wěn)定。

　　但是兴发集团(tuán)另一则(zé)公告(gào)显示，湿电子化学(xué)品2023年第一(yī)季度(dù)平(píng)均售价为8250.4元/吨，相较2022年(nián)第一季(jì)度的9873.34元/吨下降(jiàng)了16.44％。

　　由(yóu)于兴发(fā)集(jí)团2022年(nián)第一季度统(tǒng)计口径(jìng)不太一(yī)样，销(xiāo)量数据(jù)不(bù)太好(hǎo)找，所以不太(tài)好具(jù)体判断湿电子化(huà)学品相(xiāng)关收入(rù)的变化。

　　那么，在平均(jūn)售价下降16.44％的情况下(xià)，兴福电子(zi)2023年第一季度的业绩(jì)具体表现如何？

　　平均(jūn)售价(jià)摘要，数据来源：兴发集(jí)团公(gōng)告

　　违法(fǎ)违规(guī)方(fāng)面(miàn)，兴福电子曾受(shòu)到(dào)宜昌市猇(xiāo)亭区城市管理(lǐ)执法局的行(xíng)政处(chù)罚，处罚金额为28.16万元。原因是兴福(fú)电子无证建设房(fáng)屋，总违法建筑面积为4,718.62平方米，总造价563.15万元(yuán)。另外，兴福电子控股(gǔ)股东兴发集团的副总经(jīng)理赵勇于2023年4月(yuè)被(bèi)上交所予以(yǐ)监管警(jǐng)示(shì)的决定，原因是(shì)赵勇交(jiāo)易兴发(fā)集(jí)团可转债构成短线交易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的