5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金、富国(guó)基金、南方(fāng)基金等(děng)多家头(tóu)部公募基金密集申报(bào)了(le)跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导(dǎo)体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在经历一季(jì)度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续(xù)下跌。不过资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(shì)认(rèn)为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要(yào)是基(jī)于对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体指数(shù)表现(xiàn)为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日攀至年(nián)内高位(wèi)后(hòu)便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业(yè)中(zhōng)跌幅(fú)居前(qián)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下(xià)跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额(é)出(chū)现下降外(wài)，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列(liè)第(dì)一，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行(xíng)业复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产(chǎn)替代进程不及(jí)预(yù)期，国(guó)内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人(rén)才等方面(miàn)存在差距，在国产(chǎn)替代过程中(zhōng)产品研(yán)发和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球(qiú)电子产品(pǐn)等(děng)终端(duān)需求可(kě)能不(bù)及预(yù)期(qī)，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业(yè)正处于下行筑(zhù)底的(de)阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气(qì)度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加(jiā)依赖数字化，成本(běn)效(xiào)率提升是数字化(huà)的长期关(guān)键(jiàn)驱(qū)动力，另(lìng)一方面短(duǎn)周期(qī)维度数字经济有(yǒu)顺周期(qī)属性，经(jīng)济复苏会(huì)加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投(tóu)资部副总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年(nián)板块调(diào)整幅度较大，行业估值处(chù)于底(dǐ)部位置；另一(yī)方面市场(chǎng)预期基本面(mi162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口àn)即将(jiāng)见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从年(nián)初到4月初半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许多个股的(de)股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近期的持续回(huí)调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯(kěn)定，多(duō)位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本面上(shàng)，人工智能给(gěi)半导体带来了新的(de)需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压(yā)力(lì)，但一(yī)方面(miàn)需求会重新复(fù)苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块估值波动(dòng)较(jiào)大(dà)，且(qiě)子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该板块(kuài)很多优质的公司处于(yú)历史(shǐ)估(gū)值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者新(xīn)产品的(de)突(tū)破，会有形成很好的投资(zī)机会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前(qián)两(liǎng)次都是以能源为对(duì)象进行(xíng)创新，第(dì)三次是信息为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智(zhì)能(néng)从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人类生产力的(de)提升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后在(zài)万物智联层(céng)面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全面影响人类社(shè)会(huì)。当前仍处(chù)于新一162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口轮产业(yè)革(gé)命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变(biàn)化最为(wèi)显著，很多环(huán)节发生了改变(biàn)，产生了(le)新(xīn)的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应用(yòng)的落地，端侧(cè)和(hé)网侧的(de)新(xīn)硬件也(yě)会产生新的(de)投资(zī)机会。因此我们(men)长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包(bāo)括(kuò)以AI为代表(biǎo)的(de)创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材(cái)料国(guó)产化为代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯(xīn)片(piàn)设(shè)计都(dōu)会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯片的(de)国(guó)产(chǎn)替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片的(de)国(guó)产替代提供了坚(jiān)实的(de)理论基础。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近(jìn)一年(nián)的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设(shè)计(jì)板块(kuài)有望(wàng)正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和重点公(gōng)司的(de)边际变(biàn)化，同时动态跟踪(zōng)电子(zi)消费品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练需(xū)要(yào)大量算(suàn)力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯(xīn)片(piàn)等核(hé)心(xīn)环(huán)节预(yù)期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也是(shì)可(kě)以关注的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关(guān)注景气度修复(fù)速度和(hé)估值的(de)匹配程(chéng)度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过程中股价有(yǒu)可(kě)能波动较大，要结合(hé)基本面(miàn)变化(huà)综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过(guò)适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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