大家周末好(hǎo)，先来看下重要消息(xī)。

　　塞尔维亚总统下(xià)令军(jūn)队进入最(zuì)高战备(bèi)状(zhuàng)态(tài)，紧急向与科索(suǒ)沃行政线方(fāng)向移(yí)动

　　据塞尔维亚南通社26日消息，塞尔维(wéi)亚总统武契奇(qí)当(dāng)天下(xià)令，将塞尔维(wéi)亚(yà)军队的战备状(zhuàng)态提升到最高等级，并(bìng)紧急(jí)向(xiàng)与(yǔ)科索沃行政线方向(xiàng)移动。

　　报(bào)道称，武契(qì)奇提升塞尔(本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句ěr)维亚军队(duì)战备状态与科索沃局势(shì)骤然紧张有(yǒu)关(guān)。

　　当天科索沃(wò)北部兹韦钱塞(sāi)族(zú)区塞族(zú)民众(zhòng)与科索沃阿族(zú)警(jǐng)察发(fā)生冲突，阿(ā)族警察在冲突中使用了催泪弹和震爆弹，并闯入了(le)兹(zī)韦钱(qián)区(qū)行政大楼。目前兹韦钱区已经被科(kē)索沃特警封锁。

　　科索沃(wò)是塞(sāi)尔维(wéi)亚(yà)的自治(zhì)省，1999年科索(suǒ)沃战争(zhēng)结束(shù)后由联合国(guó)托管。2008年，科(kē)索沃单方面(miàn)宣布独立，塞尔(ěr)维亚(yà)始终坚持对科索(suǒ)沃拥(yōng)有(yǒu)主权。

　　通(tōng)胀超预期上行(xíng)！这一数据创(chuàng)年内(nèi)新(xīn)高，美联储年(nián)内(nèi)不降息？

　　5月26日，美国商(shāng)务部最新数(shù)据显示，美国4月PCE物(wù)价指数同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前(qián)值4.2％；环比增长0.4％，超出(chū)预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除(chú)食(shí)物和能源(yuán)后的核心PCE物(wù)价指数同比增长(zhǎng)4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同样高出前值和预期(qī)值0.3％，增速创2023年1月以来(lái)新(xīn)高。

　　与此同时，追(zhuī)踪(zōng)与当前经(jīng)济周期相关的通胀压力(lì)的周(zhōu)期性(xìng)核心PCE仍(réng)然非常(cháng)高(gāo)，处于1985年以来(lái)的最高记录。

　　美(měi)联储政策利率期货合约(yuē)交易(yì)商周五加大了对美(měi)联储将继(jì)续加息的押注，数据公布后(hòu)，这些(xiē)合约(yuē)的隐含收益率上升，定价(jià)美(měi)联储(chǔ)在6月(yuè)会(huì)议上将(jiāng)基准(zhǔn)利率目标(biāo)区间（目前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分点的可能性约为60％。

　　据(jù)华尔街日(rì)报报道，交易员们(men)一(yī)直(zhí)坚信(xìn)，美联储今年将(jiāng)多次(cì)降息(xī)。但(dàn)他们最终承认，基于对期货的押注，今年降(jiàng)息的可能性不大(dà)。现在，他们预计在2024年之前(qián)不(bù)会降息，而(ér)且(qiě)2024年的降息幅度(dù)低(dī)于此(cǐ)前(qián)的预期。强劲的经济增长、通(tōng)胀数据、劳动力市(shì)场以及(jí)债务上限担忧的缓解降低了(le)今年(nián)降息的(de)可能性。交易员(yuán)们现在认为(wèi)，6月份的会(huì)议可能会考虑(lǜ)加(jiā)息25个基(jī)点。市场预计联邦基(jī)金利率将在2024年底降至(zhì)3.5％，就在一个月前(qián)，衍生品市场预计基准利(lì)率届时将降至3％。

　　短(duǎn)期内(nèi)煤化工品种(zhǒng)暂难走(zǒu)出弱周期(qī)

　　近期化工板块整体走势(shì)偏弱，油化(huà)工(gōng)与煤化(huà)工板块略显分化。期货日报记者观察到，煤(méi)化工品种(zhǒng)无论是(shì)下跌幅度(dù)，还是下(xià)行斜率，均大于油化(huà)工品种(zhǒng)。以PTA等原料成本端为原油的品种，在原油下跌幅度不大(dà)的(de)情(qíng)况下(xià)，跌幅较小(xiǎo)；而以尿素、甲(jiǎ)醇原料成本端为煤炭(tàn)的(de)品(pǐn)种，跌幅较大。

　　对(duì)此(cǐ)，国投安信(xìn)期货(huò)能源(yuán)首席分析师高明宇解释说，终端(duān)产品(pǐn)这一分化的根源还是(shì)原(yuán)料端表现的差异。“俄乌冲突的战争风险(xiǎn)溢价将能源(yuán)危机(jī)在期货市场的影射推向顶峰，2022年下半年(nián)起市场进(jìn)入衰(shuāi)退交(jiāo)易主题(tí)，且目前工业品整体仍处于衰退交易的中(zhōng)后场。”她称。

　　“从能(néng)源板块(kuài)内部来看(kàn)，前期原油价格的下行(xíng)已触(chù)碰到中东主要产油国的财政(zhèng)盈亏平(píng)衡成本、页岩油生产商(shāng)边际产油成本(běn)、美国(guó)收储目标价位，在美国(guó)页(yè)岩(yán)油非常规能(néng)源(yuán)产量增速持续(xù)不达预期的(de)情况下，以沙特和俄罗斯主导的(de)OPEC+主(zhǔ)动减(jiǎn)产再度推动(dòng)原油供(gōng)给约(yuē)束的兑现(xiàn)，在能源品(pǐn)的下行趋势中原油的(de)成本支撑、供应减量率先发(fā)生，价格也率先呈(chéng)现震荡筑底的迹(jì)象(xiàng)。”高明(míng)宇(yǔ)如是说(shuō)。

　　而对(duì)于煤(méi)炭而言，年初以来港口Q5500动力煤均价(jià)1092元/吨，仍远(yuǎn)高于国内三西主产区动力煤的边际到港成本900元/吨左右，在煤炭全行业利润丰厚的情(qíng)况下供应有增无减(jiǎn)，宽(kuān)松的(de)供需面持(chí)续带动产业链各环(huán)节(jié)累(lèi)库(kù)，价(jià)格下(xià)跌趋势(shì)明确，亦对(duì)近期(qī)煤化工(gōng)品(pǐn)种构成(chéng)较大(dà)压(yā)制。

　　“今年年初以来(lái)，煤(méi)炭价格整体便(biàn)处(chù)于(yú)震荡下(xià)行(xíng)的(de)趋势中，原料煤(méi)炭成本端的(de)支撑弱化，使煤化工品种的估值中枢不断(duàn)下(xià)移。”中(zhōng)信建投期(qī)货(huò)分析(xī)师(shī)刘书源表示，相较于煤炭，原油整体为区间弱势震荡(dàng)的走(zǒu)势，并(bìng)未出现较(jiào)大的单边(biān)走弱趋势(shì)。

　　“就(jiù)煤化(huà)工市场而(ér)言，本周持续走弱未见反转(zhuǎn)迹象(xiàng)。”方正中期期货研(yán)究院上海分(fēn)院负责人夏(xià)聪聪(cōng)解释说，煤化工市(shì)场(chǎng)缺乏利好驱动(dòng)，消息(xī)面无(wú)利好(hǎo)刺(cì)激，导致(zhì)行(xíng)情持续低迷(mí)。国内(nèi)煤炭(tàn)市场供应(yīng)存(cún)在保障，在进口煤增(zēng)加的情况下，市场可流通货源充裕，今(jīn)年受到天气(qì)因素(sù)的影响，水电出力预(yù)计逐步(bù)好转(zhuǎn)，电煤需求存在增加，但(dàn)增速(sù)或放(fàng)缓。

　　在她看来(lái)，煤炭市场价格(gé)仍存在下调可能，成本端(duān)难(nán)以提供有力支撑。加之煤(méi)化(huà)工整体(tǐ)需求(qiú)端不佳(jiā)，高(gāo)温雨(yǔ)季部分区域需求受(shòu)到影响。需求处于季节性淡季，下游用煤企业库存水平(píng)偏高(gāo)，价(jià)格承压下行，煤化(huà)工受到成(chéng)本端的拖累。

　　事实上(shàng)，煤(méi)化工近期的持(chí)续走(zǒu)弱也与宏观需求弱势以及(jí)自身品(pǐn)种的(de)产能投放周期有(yǒu)关。

　　“根据(jù)前期调研，部(bù)分甲醇和尿素的(de)终端工厂，在经历疫情几(jǐ)年之后，并未(wèi)重启，所以终(zhōng)端产品的(de)需(xū)求并没有因疫情解封后，出现显(xiǎn)著恢复。叠加近期港口和坑口煤价加速下跌，导致(zhì)煤化工品种(zhǒng)的(de)估(gū)值中枢不断下移(yí)，难(nán)见反转。”刘书源称。

　　记者了(le)解到，随着煤炭(tàn)的(de)大(dà)幅走(zǒu)弱，目(mù)前甲醇企业亏损较(jiào)之(zhī)前(qián)有(yǒu)所放大。“煤(méi)化(huà)工产业链上下游均弱化，尽(jǐn)管成(chéng)本(běn)端(duān)松(sōng)动，但煤(méi)化(huà)工(gōng)品种自身表现同样(yàng)低(dī)迷，面临较(jiào)大的亏(kuī)损压(yā)力。”夏聪聪(cōng)表示，近期，甲醇期(qī)货(huò)价格创2020年10月(yuè)份(fèn)以来新低，现货价格同步走低，内蒙(méng)地区报价跌破(pò)2000元/吨，价格下跌(diē)幅度(dù)大(dà)于(yú)原料端，利(lì)润修复过程中止。“今年以来，从甲醇成本理(lǐ)论核(hé)算来看，行业整体处(chù)于不景气阶段。”她(tā)称。

　　对(duì)此，刘书源也表(biǎo)示，由于甲醇现货价格不断创下新低，部分地区(qū)现货价(jià)格回(huí)到历史低位，上游甲醇(chún)生产企业整体(tǐ)利润并没有(yǒu)随着煤价(jià)回落、采购成本下降而明显转好。“尤(yóu)其是单一(yī)的煤制(zhì)甲醇企业(yè)，理论亏损幅(fú)度(dù)较大，且部分(fēn)内地企业有传(chuán)出因甲醇价格太低，出(chū)现停(tíng)车或者(zhě)降(jiàng)负的消息(xī)，后续值(zhí)得持续(xù)关注这(zhè)一问题。”刘书源(yuán)如是说。

　　受(shòu)访人士(shì)普遍认(rèn)为，短期，煤化工品(pǐn)种暂难走出(chū)弱周(zhōu)期(qī)的迹象。“经历过前(qián)几年(nián)的(de)持续投产，国内甲醇和(hé)尿素的(de)产能不断扩(kuò)张，当前下游的需(xū)求(qiú)难以(yǐ)匹配新增(zēng)的产能，未来其价格(gé)可能在1—2年都维持较低水平，从而开启倒逼上游降负或者去产能的阶段(duàn)，后续大概(gài)率是一(yī)个产能的上(shàng)下游再平衡(héng)周期。”刘书源称。

　　在夏(xià)聪聪看(kàn)来，煤化工(gōng)能否走出(chū)偏弱(ruò)周期主要取决于(yú)需求的恢复(fù)情况，下半年(nián)部分品种面临较大投产压力(lì)，进口体量(liàng)大的(de)品种将(jiāng)受到低价进口货源的冲击，中长(zhǎng)期看，煤化工行(xíng)情难有起色，即使存在上涨，也表现(xiàn)为长期下跌后的(de)反弹，而(ér)不是行情(qíng)的(de)反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　油制强于煤制的(de)可能性(xìng)依(yī)然较大

　　采访中记者了解到，近期(qī)能源(yuán)化工(gōng)（尤(yóu)其是(shì)油化工）板块较为强势主(zhǔ)要还是基(jī)于原料端的(de)驱动。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师(shī)杜冰沁介(jiè)绍，本周原油整体呈(chéng)现先抑后扬的走(zǒu)势(shì)，受到供需基本面(miàn)收紧(jǐn)的前景提振(zhèn)油价上涨(zhǎng)，带动油化工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多(duō)数下跌(diē)的行情(qíng)中，原油尽管受到(dào)美国债务上限(xiàn)谈判(pàn)陷入僵局带来的宏观情绪扰动(dòng)，但(dàn)是沙特能源部长发(fā)言力挺油价和(hé)G7在其年度领导人会议上承诺将(jiāng)加大力度打击俄罗斯逃避其石油和(hé)燃料出(chū)口(kǒu)价(jià)格上限的行为都对于(yú)油价起到提振作用。”杜冰(bīng)沁表示，从基本面来(lái)看(kàn)，下(xià)半年全球原油供(gōng)需将进一步收(shōu)紧。IEA最新(xīn)月(yuè)报预计今(jīn)年全(quán)球需(xū)求同比(bǐ)增加220万桶(tǒng)/日，主要来自(zì)于中(zhōng)国需求复(fù)苏(sū)的持续(xù)；同时(shí)美国宣布将在8月收储300万桶(tǒng)，叠(dié)加美国即(jí)将进入夏季汽油(yóu)消(xiāo)费旺季。“原油(yóu)维持强势从成本端带动油(yóu)化工整(zhěng)体强于煤(méi)化工(gōng)。”她(tā)称。

　　目前来看(kàn)，油(yóu)化工较煤化工(gōng)较强(qiáng)的(de)关(guān)键原因还是在于(yú)原(yuán)料端。在(zài)杜冰沁看来，本(běn)周EIA和(hé)API商业原油库存超(chāo)预期大(dà)幅下(xià)降，主要源(yuán)自原油进(jìn)口(kǒu)的大幅下降和随着出行旺季来临显著增(zēng)长的需求；包括汽(qì)油和精炼油在内的成(chéng)品油库(kù)存均出现不同程度(dù)的下降，同时(shí)汽(qì)、柴油表需也(yě)环比增加50万桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯(sī)减产不及预期(qī)，但沙特能源(yuán)部长发言力挺油价，市场计(jì)价OPEC+可(kě)能在6月4日的会议上考(kǎo)虑进一步减产，叠加(jiā)美国的收储(chǔ)均将收紧下(xià)半年全球原油平(píng)衡表。但在美国债务上(shàng)限谈(tán)判达成一致前，宏观层面的不确定性(xìng)仍然会影响市(shì)场情绪。”杜冰沁认为，短期市(shì)场(chǎng)需(xū)关(guān)注(zhù)美(měi)国债务上(shàng)限谈判结果(guǒ)和(hé)6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能化(huà)高级分(fēn)析师陆甲明(míng)认(rèn)为，6月(yuè)份OPEC+的月(yuè)度会(huì)议将(jiāng)近。考虑目(mù)前油(yóu)价被市(shì)场接受度提升(shēng)，预计6月化工品市场对标的原油成本将基本维持5月平均价格水(shuǐ)平。因(yīn)此，预计6月OPEC+会(huì)议可能不(bù)会有动(dòng)作。“考(kǎo)虑目前油价被市(shì)场接受度提升。预计6月本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句(yuè)化工品(pǐn)市场对(duì)标的原油成本将基本维持5月(yuè)平均价格水平。”陆甲明说(shuō)。

　　实(shí)际上，5月份至(zhì)今(jīn)，国(guó)内石脑油制的聚(jù)乙(yǐ)烯生产毛利，已经(jīng)从500多(duō)元(yuán)/吨，逐步跌落(luò)至-500多元(yuán)/吨(dūn)。虽然(rán)油价也有下(xià)跌，但由于聚乙烯(xī)自身现货价(jià)格表现更弱，因而以原油(yóu)折算成本(běn)的加工利润反而出现了下降。

　　“展望后市，原油供应端的利好已(yǐ)进入兑(duì)现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯(sī)的减产已在原油及成(chéng)品油(yóu)发运船(chuán)期中有所体现。“加拿大野(yě)火蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月末起暂停(tíng)的伊拉克45万桶/天(tiān)北向原(yuán)油出口仍未恢复，亦(yì)对(duì)本无弹性的原油(yóu)供应构(gòu)成扰动。且近期沙特能源部长(zhǎng)再次对原油市(shì)场做空者发(fā)出警告，面对欧美(měi)银行业危机和美国债务上限(xiàn)谈判(pàn)带来的需求端不确定性，不排除OPEC+在6月4日(rì)会议再(zài)次减产(chǎn)的小(xiǎo)概(gài)率事件发生，二季度起的基(jī)准去库预期仍将为原油带来相对支撑。”她称。

　　“下(xià)个阶段(duàn)，化工品(pǐn)表现中(zhōng)，油制强于煤制的可能性依(yī)然(rán)较大(d本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句à)。”陆甲明表示，原料(liào)价格表现上，目(mù)前国内煤炭供给相(xiāng)对充裕，因此煤炭(tàn)价格下行的趋势依然(rán)存(cún)在。原油方面，夏(xià)季是成品油消(xiāo)费高峰，因此油价往往容(róng)易(yì)获得(dé)支撑。因此，成本端强(qiáng)弱反差(chà)或(huò)依然(rán)存在。

　　同样，在高明宇看来，在国内动力(lì)煤(méi)市场中下游库存有(yǒu)效去(qù)化，或(huò)低价格(gé)刺(cì)激内(nèi)产、进(jìn)口兑现减量预期之前(qián)，油化工结构性(xìng)强(qiáng)于煤化工的行(xíng)情仍然有望延(yán)续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句