近日(rì)，国内上市交易的(de)4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在(zài)一季度商品市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF利(lì)润为正。值得(dé)注(zhù)意的是，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额在(zài)报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实(shí)现收益和利润方面，一(yī)季(jì)度，建信能源化工期货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何(hé)区(qū)别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金在一季(jì)报中均提及，本期已实现收益(yì)指基金本期利息收(shōu)入(rù)、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和(hé)信用减值(zhí)损失后的(de)余(yú)额，本期利(lì)润为本(běn)期(qī)已实现(xiàn)收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变(biàn)化，可以反映出(chū)投资者(zhě)的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基(jī)金均受到(dào)净申购。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF份额(é)较期初增加(jiā)700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市场(chǎng)整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷银行倒(dào)闭消息(xī)在(zài)资本市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗商品价格(gé)下(xià)跌，引领国(guó)内豆粕价格(gé)下(xià)挫；其次，国内现货供应相对(duì)充(chōng)裕，由于加(jiā)工利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几(jǐ)个(gè)月(yuè)国内大(dà)豆到港量趋于(yú)增加，同时由于下(xià)游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春节前养殖(zhí)产品集(jí)中出栏，春节(jié)后一(yī)段时间一般是豆粕需(xū)求淡(dàn)季，而(ér)今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业(yè)复产积极性不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处(chù抓蚯蚓真的能赚钱吗)于偏低水平。

　　关于报(bào)告期(qī)内(nèi)基(jī)金投资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一季度白银(yín)在初期两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及(jí)美联储加息(xī)预期升温影响，白银表现出(chū)更(gèng)高(gāo)的波动性。后期则(zé)主要(yào)是欧(ōu)美(měi)银行业出现流动性危(wēi)机(jī)，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低(dī)了市(shì)场(chǎng)对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策(cè)调整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰(shuāi)退担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵金属行情(qíng)，同时(shí)也需关注(zhù)突发地(dì)缘政(zhèng)治、金融体系抓蚯蚓真的能赚钱吗的(de)流(liú)动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美联储(chǔ)今年(nián)或还有一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵(guì)金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵(guì)金(jīn)属配(pèi)置价值进一步提(tí)升(shēng)。考(kǎo)虑(lǜ)到白(bái)银的高弹性及金银比(bǐ)价的(de)相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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