财联社记者近期从行(xíng)业内了解到，信贷市场需求低迷持(chí)续之下，部(bù)分(fēn)银行出现了贷款(kuǎn)最优惠利(lì离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗)率与同期理财(cái)收益率倒挂或接近倒挂的(de)罕见(jiàn)现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低(dī)已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那都(dōu)是放不出(chū)去(qù)的。”4月25日，中(zhōng)部(bù)一家大型城(chéng)商行相关负责人(rén)对财联社记(jì)者说。

　　这种情况并非个案(àn)。4月(yuè)26日(rì)，财联(lián)社记者向兴业、广(guǎng)发(fā)等多家银行了解到，当前抵押(yā)贷(dài)款最优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新(xīn)发了661款(kuǎn)理财产品，环比增加22款(kuǎn)，其中86款为开放式产(chǎn)品(pǐn)，其平(píng)均业绩比较基(jī)准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其(qí)平均业绩(jì)比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财(cái)子(zi)负责人对财(cái)联(lián)社记(jì)者(zhě)表示，正常情况下贷(dài)款利率要高于理财收(shōu)益，否(fǒu)则会形成套利空间。近期出现的收益(yì)率(lǜ)倒挂的(de)情况的(de)确多年来(lái)少见。这种情(qíng)况(kuàng)本质上反映实体(tǐ)经济需求不足，资金可能在金(jīn)融市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走(zǒu)高的理(lǐ)财收益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日(rì)，央(yāng)行国际司司长金中(zhōng)夏对外表(biǎo)示，人(rén)民银行认真(zhēn)贯彻党中(zhōng)央、国务院决策部署，采(cǎi)取了很(hěn)多措施做好金融支持稳外贸工(gōng)作。首先是降低(dī)实体经济融资成本(běn)。2022年(nián)，我国企业贷(dài)款加权平均利率同比下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在(zài)历(lì)史上是比较低的水平。

　　而上(shàng)周，央行一季(jì)度金融统计数据(jù)发(fā)布会上公布的(de)数据显示，3月份银行体系新发(fā)企业贷加权(quán)平均利(lì)率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银(yín)行体系新(xīn)发(fā)企业贷款加(jiā)权平均利率水(shuǐ)平，并(bìng)没有考虑区域差异。财联社记者注意到，离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗在部分资金(jīn)充裕(yù)的一线城市利率水平下(xià)沉更快，比如(rú)央(yāng)行营管部(bù)早(zǎo)在2月份即表示，去(qù)年12月份，北京地区新发放企(qǐ)业(yè)贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际(jì)最新(xīn)报告分(fēn)析(xī)认为，一(yī)季度的贷款(kuǎn)需(xū)求非(fēi)常好，央行(xíng)今年一季度公布的贷款需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年(nián)下半年以(yǐ)来的最高值。但最(zuì)近贷(dài)款需求有下降(jiàng)趋势，如近期票据转贴(tiē)现利(lì)率下降(jiàng)，表示银行贷款需求(qiú)较差，需要购买票(piào)据来填(tián)充贷款额度。

　　与新(xīn)发放(fàng)贷款市场(chǎng)当前的(de)不(bù)景气形(xíng)成鲜(xiān)明对比的是，一季度(dù)理财市场的收益率却在(zài)节节回升。普益标准数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款(kuǎn)，占(zhàn)全市场(chǎng)存(cún)续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式(shì)固收类理(lǐ)财产品（不含(hán)现金管理类(lèi)产(chǎn)品）的近(jìn)1个(gè)月年化(huà)收益率的(de)平均水平为4.00％，环(huán)比上涨(zhǎng)5.81个(gè)百分点。

　　国(guó)金固收(shōu)最新数据(jù)显示，4月24日封闭(bì)式理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率与1年(nián)期AAA级中(zhōng)票、存单利(lì)差走阔。

　　即便(biàn)与(yǔ)新发(fā)理(lǐ)财产(chǎn)品收(shōu)益率相(xiāng)比(bǐ)，当前银行新发贷款(kuǎn)的利率也不占优(yōu)。普(pǔ)益标准监测数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全市场新发理财产品中，开放式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产(chǎn)品(pǐn)平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金(jīn)出现空(kōng)转套利可能

　　多位受(shòu)访金融行业人士(shì)对记(jì)者表示，当(dāng)前(qián)新(xīn)发贷(dài)款(kuǎn)利率和理(lǐ)财收(shōu)益率(lǜ)之间出现倒挂是多年来罕(hǎn)见的情况(kuàng)。部分人士认为，应(yīng)该警惕当(dāng)前非对称利(lì)率政策之下，贷款(kuǎn)、存款和(hé)金融市场之(zhī)间出现收益“套(tào)利”空(kōng)间的(de)可能。

　　融360数字(zì)科技研究院分析师刘银平对财联(lián)社(shè)记(jì)者表示，理(lǐ)财产品收益率超过银(yín)行贷款利率，可能会(huì)给(gěi)部分客(kè)户钻空子(zi)的机会，从银行那里(lǐ)获取的低(dī)息(xī)贷款没有投入(rù)实(shí)际经营，而(ér)是拿去购买收益率(lǜ)更高的理财产品，导致资金(jīn)空转，前(qián)几(jǐ)年结构性存款市(shì)场曾(céng)存在这种现象。

　　不过(guò)刘(liú)银平认为，目前理财产(chǎn)品业(yè)绩比较基(jī)准不代表实(shí)际收益率，净值是不断波动(dòng)的(de)，不会一直上涨(zhǎng)，实际上，理财产品(pǐn)向净值化转型之后对企业(yè)的吸(xī)引(yǐn)力有所减弱。

　　上(shàng)海金融与发展实验室(shì)主任曾刚对财(cái)联社(shè)记者表示，理(lǐ)财收益与金融市场利率相对应(yīng)，出(chū)现倒挂的情(qíng)况(kuàng)主要(yào)是(shì)即期(qī)的贷款利率与发行当期定价的理财收益率(lǜ)的差异，在市场利率(lǜ)快速(sù)下行(xíng)的时容易出现这(zhè)种收益率不同步的脱节现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾刚认(rèn)为(wèi)，如果银行贷款利率继(jì)续下行(xíng)，意味着当期(qī)发行的理财(cái)产品的收益率会同步下降。从这一个(gè)角度来看，未来一段时(shí)间的理财产(chǎn)品收益率会进入下行(xíng)通道(dào)。

　　这(zhè)一判断(duàn)得到银行业内人士的认同。4月(yuè)25日，某城商行广州(zhōu)分行负责人对财联社表示，该行已(yǐ)经关注到(dào)理财(cái)收益(yì)和存贷款利差的情(qíng)况(kuàng)，理财与贷款(kuǎn)利率差距过大必然引发资金空(kōng)转套利，这(zhè)与货(huò)币政策初衷不符。估计(jì)下(xià)一步(bù)理财(cái)产品收益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对财联社记者表示，考虑到理财产品底(dǐ)层资产大多数(shù)为债券(quàn)，而债券(quàn)市(shì)场发行人大多是大型企业(yè)，理论上其收益率(lǜ)比个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道(dào)理(lǐ)很(hěn)简单，个人(rén)的信用(yòng)等(děng)级比大型企业要低，所以(yǐ)个贷的定(dìng)价理论上要比理财收益(yì)率高才对。现在(zài)出(chū)现个贷定价(jià)和理财产品持平(píng)，甚至出(chū)现倒挂(guà)，这只能(néng)说明个人部门当前的信(xìn)贷需求不(bù)足，没有什么人想贷款(kuǎn)，导致资(zī)金(jīn)空转，这(zhè)也是(shì)近年来比较罕见的(de)情况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人士同(tóng)样认为，如(rú)果贷款定价(jià)持(chí)续下行未(wèi)来新发(fā)理财产(chǎn)品收益率也会回落。“市场对利率走势的预期是(shì)一致(zhì)的，新(xīn)发的收(shōu)益率(lǜ)未来会下来，近期整体的趋势也是(shì)这样。一些存离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗量的产品年化收益率近期大(dà)幅上行，主要(yào)是因(yīn)为底层(céng)资产(chǎn)是去(qù)年利(lì)率高位时候(hòu)拿的，在利率走低预期下，其(qí)净值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差(chà)承压(yā)将(jiāng)推动存款(kuǎn)利(lì)率进一(yī)步下行

　　受访银(yín)行人士对(duì)财联(lián)社记者(zhě)称，当前贷款端定(dìng)价疲(pí)软的现状，也是有关方面不断出(chū)手规(guī)范存款(kuǎn)利率的核(hé)心动因。

　　4月25日，前述中部(bù)地区大型城商(shāng)行(xíng)负责人对记者表示，在贷款定价上不去的情况下，未来(lái)存款利(lì)率持续下行应该是大趋(qū)势，否则(zé)银行(xíng)净息差承受的压力将是巨大的(de)。“现在各行(xíng)储蓄(xù)又多，之(zhī)前理财波(bō)动的(de)影响还没完全消除，很(hěn)多客户的资金还(hái)没有出(chū)来，都压(yā)在(zài)储蓄(xù)里。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一旦第二季度贷款需求走弱得到确认，意味(wèi)着贷(dài)款利率依然有(yǒu)下降的可能性和空间，银行息差(chà)水平面临更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度(dù)显示，截至3月末，该行净(jìng)利息收益率(lǜ)和净利(lì)差从去(qù)年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队最新研报认为，未来存款市场成本管控仍有后手(shǒu)牌，“类(lèi)活期(qī)”存款(kuǎn)是重要抓手。其预计(jì)，后续对于(yú)存款定价自律(lǜ)管(guǎn)理的手段包(bāo)括但不限于以(yǐ)下三个方面(miàn)。首先，协定(dìng)存款、通知存(cún)款等创(chuàng)新类活(huó)期存款有可能(néng)将(jiāng)纳入自律(lǜ)机制管理(lǐ)。现阶段(duàn)，对核(hé)心定(dìng)期存(cún)款而(ér)言，同(tóng)时(shí)有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活期(qī)”存款缺少政策指引，未来或(huò)将对这类产品比照(zhào)活期存款进行规范；其次，同业(yè)存(cún)款套壳协议(yì)存款需继续(xù)纠正；最后(hòu)，期权(quán)价(jià)值(zhí)过低的“假”结构性存款(kuǎn)仍须规范，后续或将结构性存款的（保(bǎo)底收益+期权价值）合计同(tóng)时纳入自律机制上限，进一步压(yā)降(jiàng)结构性存款利率。

　　王一峰团(tuán)队(duì)测(cè)算认为，如果全(quán)部(bù)企业活(huó)期(qī)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水(shuǐ)平(píng)，则上市银(yín)行(xíng)企业活期存款成本率加权平均降(jiàng)幅在30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响上(shàng)市银行营收(shōu)增(zēng)速(sù)2.3pct。

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