财(cái)联(lián)社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将(jiāng)大涨(zhǎng)归(guī)因(yīn)为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资价值促进央企(qǐ)估值回归(guī)”业务(wù)交流会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代(dài)化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了(le)市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披(pī)上(shàng)了(le)主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的(de)严重低(dī)配(pèi)和低估。说到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的大金融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热(rè)，会议(yì)作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知(zhī)的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得极(jí)大的(de)传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得资金(jīn)的青睐(lài)。有了多重消息的加(jiā)持(chí)，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大(dà)金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往预示着行情的结束(shù)，这一次历(lì)史是(shì)否会重演呢？多(duō)位受访人(rén)士(shì)指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不(bù)错的表(biǎo)现，中特估(gū)有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行、西安(ān)银(yín)行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块(kuài)，券(quàn)商(shāng)股也持续爆发，券商指数(shù)收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)80叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉0银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年来的(de)最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来(lái)看不起的那些低(dī)增速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企(qǐ)业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是(shì)其在估值极(jí)度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观等背(bèi)景(jǐng)下(xià)，配(pèi)合当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景下(xià)的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季(jì)节，银行股等(děng)来了(le)久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三(sān)日(rì)沪股通(tōng)累计买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极度悲观都(dōu)是(shì)银(yín)行(xíng)股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行和招商银行(xíng)，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮(lún)估值(zhí)修(xiū)复中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股(gǔ)息(xī)是银(yín)行股相对于其他主题板块更强的优势，据(jù)财通证券研报(bào)，国有(yǒu)大行近五年分红率基本(běn)稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值(zhí)投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也(yě)呈逐年(nián)提升趋势(shì)平均(jūn)股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以(yǐ)来新低(dī)，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息策(cè)略(lüè)以其确(què)定的股息收入和较(jiào)高的安全边际可以为投(tóu)资者提(tí)供不错(cuò)的(de)收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处(chù)于历史低(dī)位的银行板块(kuài)是(shì)高股息策略的理想增(zēng)配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二(èr)三(sān)季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后(hòu)续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基(jī)金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对(duì)比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具(jù)有较好的投资机(jī)会。以国有大(dà)行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的(de)，本身(shēn)就有比较大的(de)修(xiū)复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特(tè)估背景下去(qù)看金融股叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉的爆(bào)发，并不能简单(dān)做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金(jīn)融板块过(guò)去被当成行情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代(dài)表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但从当前的金(jīn)融(róng)股走(zǒu)强来看，市场表现(xiàn)并(bìng)不存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量与甚叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉至部分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块(kuài)本次(cì)表现也不(bù)是单一(yī)的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地(dì)以过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极端的交易(yì)结构容(róng)易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行(xíng)情结构(gòu)差异巨大，建议(yì)不(bù)要单一映射分析。

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