近日，有(yǒu)焦化企业发告知函(hán)称(chēng)，因亏(kuī)损严重，对于钢企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并(bìng)正式进入降价(jià)通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部分(fēn)钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓(cāng)价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下(xià)跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共同(tóng)作用(yòng)的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格(gé)下(xià)跌，同时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的(de)反复发(fā)酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得黑色(sè)系商品交易需求(qiú)利多的信心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤(méi)焦(jiāo)最(zuì)大产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通(tōng)关，并(bìng)于4月(yuè)进一步(bù)改善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月(yuè)份(fèn)的进(jìn)口量也出现较大增长。根据海(hǎi)关总署(shǔ)统计，今年3月我(wǒ)国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供(gōng)应的(de)17.5％，去年(nián)同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近(jìn)10年(nián)来的最高水(shuǐ)平(píng)，仅次(cì)于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进口焦煤(méi)的大(dà)量释放削弱(ruò)了国(guó)内煤企(qǐ)的(de)议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍(tān)塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量(liàng)不断走高的同时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家统计(jì)局公布的房屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅回(huí)落，继而引发(fā)了市场对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观(guān)支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌(diē)，并不是自身(shēn)的供(gōng)需矛盾(dùn)驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增和(hé)进口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势(shì)运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤(méi)矿事(shì)故影(yǐng)响，煤(méi)价(jià)经历短暂反弹后开始加速(sù)回落(luò)。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压(yā)回调致使(shǐ)钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦(jiāo)价将需(xū)求压力(lì)向原(yuán)材料端传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下(xià)游施压的(de)双重作(zuò)用下(xià)，焦价持续(xù)下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触(chù)底(dǐ)反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货(huò)空间，买(mǎi)现卖期套利(lì)需求(qiú)增加对现(xiàn)货(huò)市场信(xìn)心有所(suǒ)提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功(gōng)落地的(de)概率(lǜ)较小，主要原因是目(mù)前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区(qū)山西省(shěng)焦企平(píng)均(jūn)吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利(lì)润会因为地区、设备区别(bié)而存(cún)在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产(chǎn)线的经(jīng)济(jì)性一般(bān)，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不(bù)过对整(zhěng)体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求(qiú)明显增加的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记(jì)者了(le)解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划(huà)复(fù)产，日均铁(tiě)水产量尚保(bǎo)持在偏高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，这意味着(zhe)煤焦刚性(xìng)im医学上是什么意思需(xū)求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低(dī)原料库(kù)存策略，致(zhì)使目(mù)前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存均处于往(wǎng)年同期高位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存(cún)的(de)压(yā)力(lì)。基于此种库(kù)存(cún)格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，im医学上是什么意思期(qī)货为(wèi)何(hé)反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦(jiāo)煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易商进口积极(jí)性(xìng)较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于(yú)主动限(xiàn)产状态，焦(jiāo)煤供(gōng)需(xū)矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需(xū)增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日(rì)产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水平(píng)，在终端(duān)需(xū)求表现一般(bān)的背(bèi)景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预(yù)期(qī)。中长期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年(nián)全年焦煤供(gōng)需格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤中长协(xié)重新定价(jià)后，预计进口量会(huì)得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期(qī)货市(shì)场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得(dé)继续杀估(gū)值(zhí)的(de)驱动明显减弱，而(ér)估值修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等(děng)消息，刺(cì)激(jī)煤焦价格出(chū)现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供(gōng)需(xū)压力，需求负反馈仍将会(huì)向(xiàng)原材料端传(chuán)导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较快(kuài)，价(jià)格波动剧(jù)烈，预计(jì)仍将(jiāng)以底部区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦供需趋于宽(kuān)松(sōng)的预期未变(biàn)，在估值回升后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后(hòu)市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主线(xiàn)：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压(yā)力；二是终端需求存疑(yí)，负反(fǎn)馈(kuì)风险并未(wèi)化解；三(sān)是海外衰退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)，且4月地产数据表现依然(rán)一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低(dī)铁水产量的可能因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是(shì)易(yì)跌难(nán)涨(zhǎng)。

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